OMC Earnings Under Pressure Due to Q1FY27 Under-Recoveries

Oil Marketing Companies (OMCs) in India are facing a challenging outlook through the 2027 fiscal year, with profitability expected to be squeezed by significant under-recoveries. Despite a recent uptick in sentiment due to cooling crude prices, domestic brokerage Prabhudas Lilladher warns that structural and regulatory headwinds will continue to weigh on margins.

The Impact of Under-Recoveries and LPG Losses

The primary concern for OMCs lies in the projected under-recoveries for Q1FY27. According to the Prabhudas Lilladher report, the industry is expected to face under-recoveries of ₹7/litre for Motor Spirit (MS) and ₹10/litre for High-Speed Diesel (HSD). These figures take into account a ₹10/litre excise duty cut and a capping of cracks at USD 10/bbl for MS and USD 15/bbl for HSD.

Liquefied Petroleum Gas (LPG) remains the most significant pain point for the sector. Losses for LPG are estimated to reach approximately ₹500 per cylinder in Q1FY27. This follows a period of intense volatility; data shows that while LPG under-recoveries were around ₹170/cylinder in April 2026, they surged to a range of ₹610–₹670/cylinder by May 2026. Adding to this pressure, Saudi CP prices are expected to jump by 47% quarter-on-quarter for Q1FY27 due to supply constraints stemming from West Asian disruptions.

Regulatory Risks: The Excise Duty Rollback

A major overhang for the earnings of OMCs is the potential rollback of excise duty cuts. The ₹10/litre excise cut was initially introduced as a crisis management measure rather than a permanent fiscal policy. As crude oil prices moderate and retail price hikes are implemented, there is a growing possibility that the government may gradually withdraw these benefits.

The fiscal implications for the government are substantial, with the excise cut currently resulting in a revenue impact of approximately ₹1,700 billion per year. While the brokerage expects any rollback to occur in a phased manner, the mere possibility of this move continues to act as a pressure point for OMC stock valuations and bottom-line stability.

Crude Oil Volatility and Inventory Rebuilding

خام تیل کی قیمتوں کے حوالے سے رجحان جغرافیائی سیاسی ریلیف اور طلب کی جانب سے ذخائر کی بحالی کے درمیان ایک کشمکش کا شکار ہے۔ اگرچہ امریکہ-ایران جنگ بندی اور ہرمز کے تنگ راستے (Strait of Hormuz) میں معمول کی صورتحال کے امکان نے برینٹ کروڈ کو 80 امریکی ڈالر فی بیرل سے نیچے گرنے میں مدد دی ہے، لیکن ماہرین خبردار کر رہے ہیں کہ قیمتوں کے زیادہ دیر تک کم رہنے کا امکان نہیں ہے۔

رپورٹ اس بات پر روشنی ڈالتی ہے کہ جیسے جیسے ممالک وسائل کی بہترین سطح برقرار رکھنے کے لیے اپنے اسٹریٹجک پیٹرولیم ریزرو (SPRs) اور عمومی ذخائر کو دوبارہ بھرنا شروع کریں گے، اضافی طلب قیمتوں کو دوبارہ اوپر لے جانے کا باعث بنے گی۔ اگرچہ ایرانی تیل کی برآمدات کے دوبارہ شروع ہونے کی توقع ہے، لیکن اسٹاک کی بحالی کی جانب عالمی منتقلی قیمتوں کے لیے ایک 'فلور' (کم سے کم سطح) کا کام کرے گی، جو خام تیل کی قیمتوں میں نمایاں کمی کو روکے گی اور بھارتی ریفائنرز کے لیے مارجن کم ہونے کے خطرات کو برقرار رکھے گی۔

اہم نکات

  • منافع میں کمی: OMCs کو Q1FY27 میں MS کے لیے ₹7/لیٹر اور HSD کے لیے ₹10/لیٹر کی تخمینہ کم وصولی (under-recoveries) کا سامنا ہے، جبکہ LPG کے نقصانات ₹500/سلنڈر متوقع ہیں۔
  • مالیاتی غیر یقینی صورتحال: ₹10/لیٹر ایکسائز ڈیوٹی میں کٹوتی کی ممکنہ مرحلہ وار واپسی OMCs کی طویل مدتی آمدنی کے لیے ایک اہم خطرے کا عنصر ہے۔
  • خام تیل کی حرکیات: اگرچہ جغرافیائی سیاسی تناؤ عارضی طور پر کم ہوا ہے، لیکن عالمی ذخائر کی بحالی اور سعودی CP قیمتوں میں 47% اضافہ مارکیٹ میں اتار چڑھاؤ برقرار رکھنے کا باعث بنے گا۔