由于 2027 财年第一季度回收不足，OMC 盈利面临压力
印度石油营销公司 (OMCs) 在整个 2027 财年面临着充满挑战的前景，由于大幅的回收不足，其盈利能力预计将受到挤压。尽管近期由于原油价格回落，市场情绪有所回升，但国内券商 Prabhudas Lilladher 警告称，结构性和监管方面的阻力将继续对利润率造成压力。
回收不足与 LPG 亏损的影响
OMCs 的主要担忧在于 2027 财年第一季度预计会出现的回收不足。根据 Prabhudas Lilladher 的报告，预计该行业在汽油 (MS) 方面将面临每升 7 卢比的回收不足，在高速柴油 (HSD) 方面将面临每升 10 卢比的回收不足。这些数字已考虑到每升 10 卢比的消费税减免，以及 MS 的价差上限为 10 美元/桶、HSD 的价差上限为 15 美元/桶。
液化石油气 (LPG) 仍是该行业最显著的痛点。预计 2027 财年第一季度 LPG 的亏损将达到每罐约 500 卢比。这紧随一段剧烈波动期之后；数据显示，虽然 2026 年 4 月 LPG 的回收不足约为每罐 170 卢比，但到 2026 年 5 月，这一数字已飙升至每罐 610–670 卢比的范围。此外，由于西亚地区动荡导致的供应限制，预计 2027 财年第一季度沙特 CP 价格将环比增长 47%，进一步加剧了这一压力。
监管风险：消费税回滚
OMCs 盈利面临的一个主要不确定因素是消费税减免可能被回滚。每升 10 卢比的消费税减免最初是作为一种危机管理措施而非永久性的财政政策引入的。随着原油价格趋于平稳以及零售价格上涨的实施，政府可能会逐渐取消这些优惠，这种可能性正在增加。
这对政府的财政影响是巨大的，目前的消费税减免每年导致的收入影响约为 1.7 万亿卢比。虽然该券商预计任何回滚都将分阶段进行，但这一举措的可能性本身就会继续对 OMC 的股票估值和净利润稳定性造成压力。
原油波动与库存重建
关于原油价格的情绪在缓解的地缘政治压力与需求侧的补库需求之间拉锯。虽然美伊停火以及霍尔木兹海峡恢复常态的可能性已助力布伦特原油跌破 80 美元/桶，但专家警告称，价格不太可能长期维持低位。
报告强调，随着各国开始补充其战略石油储备 (SPR) 和常规库存以维持最佳资源水平，增量需求可能会推动价格回升。虽然预计伊朗石油出口将恢复，但全球转向重建库存的趋势将起到价格底部的作用，防止原油成本出现大幅下降趋势，并使印度炼油商面临利润率压缩的风险。
核心要点
- 利润挤压： OMCs 在 2027 财年第一季度预计将面临 MS 每升 7 卢比和 HSD 每升 10 卢比的亏损，LPG 亏损预计为每罐 500 卢比。
- 财政不确定性： 每升 10 卢比消费税减免可能面临的分阶段取消，仍是 OMCs 长期收益的关键风险因素。
- 原油动态： 虽然地缘政治紧张局势已暂时缓解，但全球库存重建以及沙特 CP 价格上涨 47%，预计将维持市场波动。