OMC 盈利承压：2027 财年第一季度回收不足将带来冲击
印度石油营销公司 (OMCs) 正准备迎接一段挑战时期，因为预计到 2027 财年，大规模的回收不足将严重影响其盈利能力。虽然近期布伦特原油价格的下跌提供了一定的缓解，但结构性风险和政府政策的变化仍使该行业的前景不明朗。
2027 财年第一季度回收不足的影响
根据券商 Prabhudas Lilladher (PL) 的一份研究报告，OMCs 的盈利能力预计将在 2027 财年第一季度面临急剧下降。报告强调了大量的回收不足，估计汽油 (MS) 的回收不足为每升 7.0 卢比，高速柴油 (HSD) 为每升 10 卢比。这些预测考虑到了每升 10 卢比的消费税减免，以及将 MS 的价差上限设定为 10 美元/桶，HSD 的价差上限设定为 15 美元/桶。
液化石油气 (LPG) 仍然是这些公司的主要财务痛点。预计在 2027 财年第一季度，LPG 领域的亏损将达到每罐约 500 卢比。此前在 2026 年中期经历了一段波动期，LPG 的回收不足从 4 月份的每罐约 170 卢比飙升至 5 月份的 610–670 卢比之间。此外，受西亚地区动荡导致的供应限制驱动，预计 2027 财年第一季度的沙特 CP 价格将环比增长 47%。
消费税回撤风险
OMC 盈利面临的一个重大压力是消费税减免可能被取消。每升 10 卢比的消费税减免最初是作为一种危机管理工具实施的，而非永久性的财政措施。随着原油价格趋于平稳以及零售价格调整的实施，外界越来越猜测政府可能会开始分阶段取消这些优惠政策。
这在财政方面的影响是巨大的；由于这些消费税减免，政府目前每年承担着约 1.7 万亿卢比的收入损失。任何收回这部分收入的举措都可能给国内石油营销商的利润率带来额外压力。
原油波动与库存动态
全球原油市场对 OMCs 而言情况复杂。虽然美伊停火有助于布伦特原油跌破 80 美元/桶大关，但该券商警告称，长期波动是不可避免的。
虽然伊朗石油出口的恢复可能会在短期内压低价格，但一个新的需求驱动因素正在显现：库存补充。在近期地缘政治冲突期间动用了战略石油储备 (SPR) 的国家，预计将开始重建库存。这种大规模的补充工作，结合维持最佳资源水平的需求，预计将创造增量需求，并为原油价格提供底部支撑。
核心要点
- 严重亏损： 石油营销公司 (OMCs) 在 2027 财年第一季度面临显著的利润率压缩，预计汽油 (MS) 和高速柴油 (HSD) 的亏损额为每升 ₹7–₹10，液化石油气 (LPG) 的亏损接近每罐 ₹500。
- 政策风险： 每升 ₹10 消费税减免政策可能面临的分阶段取消，仍是长期盈利稳定性的主要威胁。
- 供需紧张： 虽然地缘政治局势的缓和可能会暂时降低价格，但全球库存重建和沙特 CP 价格的上涨可能会维持市场波动。