OMC की कमाई पर दबाव: Q1FY27 की अंडर-रिकवरी (under-recoveries) से बढ़ेगी मुश्किलें

भारत में ऑयल मार्केटिंग कंपनियां (OMCs) एक चुनौतीपूर्ण अवधि के लिए तैयार हो रही हैं क्योंकि FY27 तक महत्वपूर्ण अंडर-रिकवरी (under-recoveries) से लाभप्रदता (profitability) पर भारी असर पड़ने की उम्मीद है। हालांकि हाल ही में ब्रेंट क्रूड की कीमतों में आई गिरावट से मामूली राहत मिली है, लेकिन संरचनात्मक जोखिम और बदलती सरकारी नीतियां इस क्षेत्र के भविष्य के दृष्टिकोण को धुंधला कर रही हैं।

Q1FY27 की अंडर-रिकवरी का प्रभाव

ब्रोकरेज फर्म प्रभादास लिलाधर (PL) की एक शोध रिपोर्ट के अनुसार, FY27 की पहली तिमाही में OMCs की लाभप्रदता में भारी गिरावट आने की उम्मीद है। रिपोर्ट में महत्वपूर्ण अंडर-रिकवरी पर प्रकाश डाला गया है, जिसमें मोटर स्पिरिट (MS) के लिए ₹7.0/लीटर और हाई-स्पीड डीजल (HSD) के लिए ₹10/लीटर का अनुमान लगाया गया है। इन अनुमानों में ₹10/लीटर की एक्साइज ड्यूटी कटौती और MS के लिए USD 10/bbl तथा HSD के लिए USD 15/bbl की क्रैक स्प्रेड (crack spreads) कैपिंग को ध्यान में रखा गया है।

लिक्विफाइड पेट्रोलियम गैस (LPG) इन कंपनियों के लिए एक प्रमुख वित्तीय समस्या बनी हुई है। अनुमान है कि Q1FY27 में LPG सेगमेंट में घाटा लगभग ₹500 प्रति सिलेंडर तक पहुंच जाएगा। यह 2026 के मध्य में आए उतार-चढ़ाव भरे दौर के बाद हो रहा है, जहां अप्रैल में LPG अंडर-रिकवरी लगभग ₹170/सिलेंडर से बढ़कर मई में ₹610–₹670/सिलेंडर के बीच पहुंच गई थी। इसके अलावा, पश्चिम एशिया में व्यवधानों से जुड़ी आपूर्ति बाधाओं के कारण Q1FY27 के लिए सऊदी CP कीमतों में तिमाही-दर-तिमाही 47% की वृद्धि होने की संभावना है।

एक्साइज ड्यूटी वापसी (Rollback) का जोखिम

OMC की कमाई पर एक बड़ा खतरा एक्साइज ड्यूटी कटौती की संभावित वापसी है। ₹10/लीटर की एक्साइज कटौती मूल रूप से एक स्थायी राजकोषीय उपाय के बजाय संकट प्रबंधन उपकरण (crisis management tool) के रूप में लागू की गई थी। कच्चे तेल की कीमतों में कमी और रिटेल कीमतों में समायोजन लागू होने के साथ, यह अटकलें बढ़ रही हैं कि सरकार इन लाभों को चरणबद्ध तरीके से वापस लेना शुरू कर सकती है।

इसके राजकोषीय निहितार्थ बहुत बड़े हैं; इन एक्साइज कट के कारण सरकार को वर्तमान में प्रति वर्ष लगभग ₹1,700 बिलियन के राजस्व का नुकसान हो रहा है। इस राजस्व को वापस पाने का कोई भी कदम घरेलू तेल विपणनकर्ताओं (oil marketers) के मार्जिन पर अतिरिक्त दबाव डाल सकता है।

कच्चे तेल में उतार-चढ़ाव और इन्वेंट्री डायनेमिक्स

वैश्विक कच्चे तेल का बाजार OMCs के लिए मिले-जुले संकेत दे रहा है। हालांकि अमेरिका-ईरान युद्धविराम ने ब्रेंट क्रूड को USD 80/bbl के स्तर से नीचे लाने में मदद की है, लेकिन ब्रोकरेज ने चेतावनी दी है कि दीर्घकालिक उतार-चढ़ाव अपरिहार्य है।

हालांकि ईरानी तेल निर्यात की बहाली से निकट अवधि में कीमतों में नरमी आ सकती है, लेकिन मांग का एक नया कारक उभर रहा है: इन्वेंट्री रिप्लेनिशमेंट (भंडार पुनर्भरण)। हालिया भू-राजनीतिक संघर्षों के दौरान जिन देशों ने अपने रणनीतिक पेट्रोलियम रिजर्व (SPR) का उपयोग किया था, उनके अपने स्टॉक का पुनर्निर्माण शुरू करने की उम्मीद है। संसाधनों के इष्टतम स्तर को बनाए रखने की आवश्यकता के साथ मिलकर, इस बड़े पैमाने पर पुनर्भरण प्रयास से अतिरिक्त मांग पैदा होने और कच्चे तेल की कीमतों को एक आधार (floor) प्रदान करने की उम्मीद है।

मुख्य बातें

• भारी अंडर-रिकवरी (Heavy Under-recoveries): OMCs को Q1FY27 में महत्वपूर्ण मार्जिन संकुचन का सामना करना पड़ रहा है, जिसमें MS और HSD की अंडर-रिकवरी ₹7–₹10/लीटर और LPG का नुकसान लगभग ₹500/सिलेंडर होने का अनुमान है।
• नीतिगत जोखिम: ₹10/लीटर एक्साइज ड्यूटी कटौती को चरणबद्ध तरीके से वापस लेने की संभावना दीर्घकालिक आय स्थिरता के लिए एक बड़ा खतरा बनी हुई है।
• आपूर्ति-मांग तनाव: हालांकि भू-राजनीतिक तनाव कम होने से कीमतें अस्थायी रूप से कम हो सकती हैं, लेकिन वैश्विक इन्वेंट्री का पुनर्निर्माण और बढ़ती सऊदी CP कीमतें बाजार में अस्थिरता बनाए रख सकती हैं।