Q1FY27 की अंडर-रिकवरी के संकट के बीच OMC की कमाई पर दबाव

भारत की ऑयल मार्केटिंग कंपनियों (OMCs) की लाभप्रदता को 2027 के वित्त वर्ष में महत्वपूर्ण चुनौतियों का सामना करना पड़ सकता है। हालांकि ब्रेंट क्रूड की कीमतों में हालिया गिरावट ने अस्थायी राहत दी है, लेकिन संरचनात्मक चुनौतियां और सरकारी नीति में संभावित बदलाव मार्जिन को कम कर सकते हैं।

Q1FY27 की लाभप्रदता पर अंडर-रिकवरी का प्रभाव

घरेलू ब्रोकरेज फर्म प्रभुदास लिलाधर (PL) की एक हालिया शोध रिपोर्ट के अनुसार, FY27 की पहली तिमाही OMCs के लिए एक चुनौतीपूर्ण अवधि होने की उम्मीद है। ब्रोकरेज ने महत्वपूर्ण अंडर-रिकवरी का अनुमान लगाया है जो इस क्षेत्र के शुद्ध लाभ (bottom line) पर भारी असर डालेगी। विशेष रूप से, रिपोर्ट में मोटर स्पिरिट (MS) के लिए ₹7/लीटर और हाई-स्पीड डीजल (HSD) के लिए ₹10/लीटर की अंडर-रिकवरी का अनुमान लगाया गया है। इन आंकड़ों में ₹10/लीटर की संभावित उत्पाद शुल्क (excise duty) कटौती और MS के लिए USD 10/bbl तथा HSD के लिए USD 15/bbl के कैप किए गए क्रैक स्प्रेड्स को शामिल किया गया है।

लिक्विफाइड पेट्रोलियम गैस (LPG) उद्योग के लिए एक बड़ी समस्या बनी हुई है। Q1FY27 के लिए, LPG घाटे का अनुमान लगभग ₹500 प्रति सिलेंडर है। यह 2026 के मध्य में देखे गए अस्थिर रुझान के बाद है, जहाँ घाटा अप्रैल 2026 में लगभग ₹170/सिलेंडर से बढ़कर मई 2026 में ₹610–₹670/सिलेंडर के बीच पहुँच गया था। मामले को और जटिल बनाते हुए, पश्चिम एशियाई व्यवधानों के कारण आपूर्ति की कमी की वजह से Q1FY27 के लिए सऊदी CP कीमतों में तिमाही-दर-तिमाही 47% की वृद्धि होने का अनुमान है।

उत्पाद शुल्क (Excise Duty) की वापसी: एक बढ़ता नियामक जोखिम

OMC की कमाई के लिए एक महत्वपूर्ण जोखिम कारक उत्पाद शुल्क में की गई कटौती की संभावित वापसी है। ₹10/लीटर की उत्पाद शुल्क कटौती मूल रूप से एक स्थायी राजकोषीय नीति के बजाय संकट प्रबंधन उपाय के रूप में शुरू की गई थी। जैसे-जैसे कच्चे तेल की कीमतें स्थिर हो रही हैं और सरकार खुदरा कीमतों में वृद्धि कर रही है, इस बात की संभावना बढ़ रही है कि सरकार राजस्व की वसूली के लिए इन कटौतियों को चरणबद्ध तरीके से समाप्त कर सकती है।

वर्तमान में, इन उत्पाद शुल्क कटौतियों के कारण सरकार को प्रति वर्ष लगभग ₹1,700 बिलियन के भारी राजस्व का नुकसान हो रहा है। इन लाभों को वापस लेने का कोई भी निर्णय, भले ही वह चरणबद्ध तरीके से किया जाए, तेल विपणनकर्ताओं (oil marketers) की कमाई के दृष्टिकोण पर निरंतर अनिश्चितता बनाए रखेगा।

कच्चे तेल में अस्थिरता और इन्वेंट्री का पुनर्संचय

अमेरिका-ईरान युद्धविराम के बाद Brent crude के USD 80/bbl के स्तर से नीचे गिरने के कारण कच्चे तेल के प्रति धारणा में हाल ही में सुधार देखा गया है। हालांकि, विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि यह गिरावट का रुझान अल्पकालिक हो सकता है। जबकि ईरानी तेल निर्यात के फिर से शुरू होने से कीमतें कम हो सकती हैं, एक विपरीत शक्ति के उभरने की उम्मीद है: इन्वेंट्री रिप्लेनिशमेंट।

हालिया भू-राजनीतिक संघर्षों के दौरान जिन देशों ने अपने स्ट्रैटेजिक पेट्रोलियम रिजर्व (SPRs) का उपयोग किया था, अब उनसे अपने स्टॉक को फिर से भरने की उम्मीद है। संसाधनों के इष्टतम स्तर को बनाए रखने के इस कदम से बाजार में अतिरिक्त मांग पैदा होगी, जिससे संभवतः कच्चे तेल की कीमतें फिर से बढ़ेंगी और बाजार में अस्थिरता बनी रहेगी।

मुख्य बातें

• मार्जिन कंप्रेशन (Margin Compression): OMCs को Q1FY27 में भारी अंडर-रिकवरी का सामना करना पड़ सकता है, जिसमें MS और HSD में क्रमशः ₹7/लीटर और ₹10/लीटर का नुकसान होने की उम्मीद है।
• LPG अस्थिरता: सऊदी CP की बढ़ती कीमतों के बीच, प्रति सिलेंडर ₹500 के अनुमानित नुकसान के साथ LPG लाभप्रदता के लिए एक बड़ी बाधा बनी हुई है।
• नीतिगत जोखिम: ₹10/लीटर एक्साइज ड्यूटी कटौती को चरणबद्ध तरीके से वापस लेने की संभावना इस क्षेत्र की दीर्घकालिक आय स्थिरता के लिए एक प्रमुख जोखिम बनी हुई है।