Q1FY27 में अंडर-रिकवरी के कारण OMC की कमाई पर दबाव

भारत में ऑयल मार्केटिंग कंपनियां (OMCs) एक चुनौतीपूर्ण वित्तीय अवधि के लिए तैयार हो रही हैं, क्योंकि आने वाली तिमाहियों में महत्वपूर्ण अंडर-रिकवरी से मुनाफे में कमी आने की आशंका है। हालांकि ब्रेंट क्रूड की कीमतों में हालिया गिरावट ने कुछ अस्थायी राहत दी है, लेकिन संरचनात्मक बाधाएं और नियामक जोखिम इस क्षेत्र के भविष्य के दृष्टिकोण को धुंधला कर रहे हैं।

Q1FY27 में अंडर-रिकवरी का प्रभाव

घरेलू ब्रोकरेज फर्म प्रभुदास लिलाधर (PL) की एक हालिया शोध रिपोर्ट के अनुसार, FY27 की पहली तिमाही में OMCs की लाभप्रदता में भारी गिरावट आने की उम्मीद है। रिपोर्ट उन महत्वपूर्ण अंडर-रिकवरी पर प्रकाश डालती है जो मार्जिन पर भारी बोझ डालने वाली हैं। विशेष रूप से, ब्रोकरेज को मोटर स्पिरिट (MS) के लिए ₹7/लीटर और हाई-स्पीड डीजल (HSD) के लिए ₹10/लीटर की अंडर-रिकवरी की उम्मीद है। इन अनुमानों में ₹10/लीटर की एक्साइज ड्यूटी कटौती और MS के लिए USD 10/bbl तथा HSD के लिए USD 15/bbl पर क्रैक्स (cracks) की कैपिंग को शामिल किया गया है।

LPG उद्योग के लिए चिंता का एक प्रमुख क्षेत्र बना हुआ है। अनुमान है कि Q1FY27 में LPG सेगमेंट में घाटा लगभग ₹500/सिलेंडर तक पहुंच जाएगा। यह अत्यधिक अस्थिरता की अवधि के बाद हो रहा है, जहां अप्रैल 2026 में LPG अंडर-रिकवरी लगभग ₹170/सिलेंडर से बढ़कर मई 2026 में ₹610–₹670/सिलेंडर के बीच पहुंच गई थी। इसके अलावा, पश्चिम एशियाई व्यवधानों के कारण आपूर्ति की बाधाओं के चलते Q1FY27 के लिए सऊदी CP कीमतों में तिमाही-दर-तिमाही 47% की वृद्धि होने का अनुमान है।

एक्साइज ड्यूटी वापसी (Rollback) का जोखिम

OMCs के लिए एक बड़ा जोखिम ₹10/लीटर की एक्साइज ड्यूटी कटौती की संभावित वापसी है। यह कटौती मूल रूप से एक स्थायी राजकोषीय नीति के बजाय संकट प्रबंधन उपाय के रूप में लागू की गई थी। कच्चे तेल की कीमतों में नरमी आने और सरकार द्वारा खुदरा कीमतों में वृद्धि लागू किए जाने के साथ, यह अटकलें बढ़ रही हैं कि सरकार इन लाभों को वापस लेना शुरू कर सकती है।

सरकार के लिए इसके राजकोषीय निहितार्थ काफी बड़े हैं, क्योंकि एक्साइज कटौती के कारण वर्तमान में प्रति वर्ष लगभग ₹1,700 बिलियन के राजस्व पर प्रभाव पड़ रहा है। हालांकि अचानक पूरी तरह से बदलाव की संभावना कम है, लेकिन ब्रोकरेज का अनुमान है कि इन ड्यूटी कटbacks की कोई भी वापसी संभवतः चरणबद्ध तरीके से होगी, जिससे ऑयल मार्केटर्स की कमाई पर निरंतर दबाव बना रहेगा।

कच्चे तेल की अस्थिरता और इन्वेंट्री डायनेमिक्स

अमेरिका-ईरान युद्धविराम के बाद कच्चे तेल को लेकर धारणा में मामूली सुधार देखा गया है, जिससे Brent crude को USD 80/bbl के स्तर से नीचे गिरने में मदद मिली। हालांकि, ब्रोकरेज ने चेतावनी दी है कि यह कोई निश्चित रुझान नहीं है। हालांकि ईरानी तेल निर्यात की बहाली और Strait of Hormuz में सामान्य स्थिति से कीमतें और कम हो सकती हैं, लेकिन मांग-पक्ष के कारक अभी भी मजबूत बने हुए हैं।

रिपोर्ट में उल्लेख किया गया है कि जैसे-जैसे वैश्विक संघर्ष स्थिर होंगे, हालिया व्यवधानों के दौरान अपने Strategic Petroleum Reserves (SPRs) का उपयोग करने वाले देशों से अपने स्टॉक को फिर से भरना शुरू करने की उम्मीद है। इन्वेंट्री के इस बड़े पैमाने पर पुनर्निर्माण से अतिरिक्त मांग पैदा होने की संभावना है, जो कच्चे तेल की कीमतों को एक आधार (floor) प्रदान करेगा और यह सुनिश्चित करेगा कि बाजार में अस्थिरता बनी रहे, जिससे अंततः OMC मार्जिन में होने वाली कमी सीमित रहेगी।

मुख्य बातें

• महत्वपूर्ण नुकसान की आशंका: OMCs को Q1FY27 में MS के लिए ₹7/ltr और HSD के लिए ₹10/ltr की अनुमानित अंडर-रिकवरी का सामना करना पड़ सकता है, साथ ही LPG में लगभग ₹500/सिलेंडर का भारी नुकसान होने की संभावना है।
• नियामक बाधाएं: ₹10/ltr एक्साइज ड्यूटी कटौती को चरणबद्ध तरीके से वापस लेने की संभावना इस क्षेत्र की दीर्घकालिक कमाई के लिए एक प्रमुख जोखिम कारक बनी हुई है।
• आपूर्ति-मांग में अस्थिरता: हालांकि भू-राजनीतिक तनाव कम होने से कीमतें घट सकती हैं, लेकिन वैश्विक इन्वेंट्री रिप्लेनिशमेंट (SPR पुनर्निर्माण) से कच्चे तेल की कीमतों को समर्थन मिलने और मार्जिन में अस्थिरता बनी रहने की उम्मीद है।