Прибутки OMC під тиском через недоотримання доходів у 1-му кварталі 2027 фінансового року

Нафтомаркетингові компанії (OMC) в Індії готуються до складного фінансового періоду, оскільки очікується, що значне недоотримання доходів призведе до зниження прибутковості в наступних кварталах. Хоча нещодавнє падіння цін на нафту марки Brent принесло певне тимчасове полегшення, структурні перешкоди та регуляторні ризики продовжують затьмарювати перспективи сектора.

Вплив недоотримання доходів у 1-му кварталі 2027 фінансового року

Згідно з нещодавнім дослідницьким звітом вітчизняної брокерської фірми Prabhudas Lilladher (PL), очікується різке падіння прибутковості OMC у першому кварталі 2027 фінансового року. У звіті наголошується на значному недоотриманні доходів, що суттєво вплине на маржу. Зокрема, брокер прогнозує недоотримання у розмірі ₹7/л для моторного палива (MS) та ₹10/л для дизельного палива (HSD). Ці прогнози враховують зниження акцизного збору на ₹10/л та обмеження маржі на переробку (crack spreads) на рівні 10 доларів США за барель для MS та 15 доларів США за барель для HSD.

LPG залишається основною сферою занепокоєння для галузі. Втрати в сегменті LPG у 1-му кварталі 2027 фінансового року оцінюються приблизно у ₹500 за балон. Це відбувається після періоду надзвичайної волатильності, коли недоотримання доходів від LPG зросло приблизно з ₹170 за балон у квітні 2026 року до рівня між ₹610–₹670 за балон у травні 2026 року. Крім того, прогнозується, що ціни Saudi CP на 1-й квартал 2027 фінансового року зростуть на 47% порівняно з попереднім кварталом через обмеження поставок, спричинені перебоями на Західній Азії.

Ризик скасування зниження акцизного збору

Значним фактором невизначеності для OMC є потенційне скасування зниження акцизного збору на ₹10/л. Це зниження було запроваджено як захід з управління кризовими ситуаціями, а не як постійна фіскальна політика. Оскільки ціни на сиру нафту стабілізуються, а уряд впроваджує підвищення роздрібних цін, зростають припущення, що уряд може почати скасовувати ці пільги.

Фіскальні наслідки для уряду є суттєвими: зниження акцизу наразі призводить до втрати доходів у розмірі приблизно ₹1 700 мільярдів на рік. Хоча раптове повне скасування малоймовірне, брокер очікує, що будь-яке повернення до попередніх рівнів акцизів, швидше за все, відбуватиметься поетапно, створюючи постійний тиск на прибутки нафтомаркетингових компаній.

Волатильність цін на сиру нафту та динаміка запасів

Настрої щодо сирої нафти дещо покращилися після припинення вогню між США та Іраном, що допомогло ціні на Brent впасти нижче позначки 80 доларів США за барель. Однак брокерська компанія попереджає, що це не є остаточним трендом. Хоча відновлення експорту іранської нафти та нормалізація ситуації в Ормузькій протоці можуть призвести до подальшого зниження цін, фактори з боку попиту залишаються потужними.

У звіті зазначається, що в міру стабілізації глобальних конфліктів країни, які використовували свої стратегічні нафтові резерви (SPR) під час нещодавніх перебоїв, мають розпочати поповнення своїх запасів. Це масштабне відновлення запасів, ймовірно, створить додатковий попит, що забезпечить нижню межу цін на сиру нафту та гарантуватиме високу волатильність ринку, що, своєю чергою, обмежуватиме стиснення маржі OMC.

Основні висновки

• Очікуються значні збитки: OMC стикаються з оціночним недопокриттям витрат у розмірі ₹7/л для MS та ₹10/л для HSD, а також із величезними збитками від LPG у розмірі майже ₹500 за балон у Q1FY27.
• Регуляторні перешкоди: Потенційне поетапне скасування зниження акцизного збору на ₹10/л залишається основним фактором ризику для довгострокових доходів сектору.
• Волатильність попиту та пропозиції: Хоча геополітичне розрядження може знизити ціни, очікується, що глобальне поповнення запасів (відновлення SPR) підтримає ціни на сиру нафту та збереже волатильність маржі.