Winsten van OMC's staan onder druk door onderdekkingen in Q1FY27

Olie-marketingbedrijven (OMC's) in India bereiden zich voor op een uitdagende fiscale periode, aangezien aanzienlijke onderdekkingen naar verwachting de winstgevendheid in de komende kwartalen zullen beperken. Hoewel recente dalingen in de Brent-ruweolieprijzen enige tijdelijke verlichting hebben geboden, blijven structurele tegenwind en regelgevende risico's de vooruitzichten voor de sector vertroebelen.

De impact van onderdekkingen in Q1FY27

Volgens een recent onderzoeksrapport van het binnenlandse effectenmakelaarsbedrijf Prabhudas Lilladher (PL), wordt verwacht dat de winstgevendheid van de OMC's in het eerste kwartaal van het boekjaar 2027 (FY27) een scherpe daling zal ondergaan. Het rapport benadrukt aanzienlijke onderdekkingen die zwaar zullen drukken op de marges. Specifiek verwacht het makelaarsbedrijf onderdekkingen van ₹7/ltr voor Motor Spirit (MS) en ₹10/ltr voor High-Speed Diesel (HSD). Deze prognoses houden rekening met een verlaging van de accijns van ₹10/ltr en een plafonnering van de cracks op USD 10/bbl voor MS en USD 15/bbl voor HSD.

LPG blijft een belangrijk punt van zorg voor de sector. De verliezen in het LPG-segment worden geschat op ongeveer ₹500/cilinder in Q1FY27. Dit volgt op een periode van extreme volatiliteit, waarbij de LPG-onderdekkingen stegen van ongeveer ₹170/cilinder in april 2026 naar tussen de ₹610–₹670/cilinder in mei 2026. Bovendien wordt verwacht dat de Saudi CP-prijzen voor Q1FY27 met 47% zullen stijgen ten opzichte van het voorgaande kwartaal, gedreven door aanbodbeperkingen als gevolg van verstoringen in West-Azië.

Het risico op het terugdraaien van de accijnsverlaging

Een aanzienlijke bron van onzekerheid voor de OMC's is het mogelijke terugdraaien van de accijnsverlaging van ₹10/ltr. Deze verlaging werd oorspronkelijk ingevoerd als een crisismanagementmaatregel en niet als een permanent fiscaal beleid. Nu de ruwe olieprijzen afvlakken en de overheid de consumentenprijzen verhoogt, is er groeiende speculatie dat de overheid deze voordelen kan gaan intrekken.

De fiscale gevolgen voor de overheid zijn aanzienlijk, waarbij de accijnsverlaging momenteel leidt tot een impact op de inkomsten van ongeveer ₹1.700 miljard per jaar. Hoewel een plotselinge, volledige terugdraaiing onwaarschijnlijk is, verwacht het makelaarsbedrijf dat een eventuele terugdraaiing van deze accijnsverlagingen waarschijnlijk in fasen zal gebeuren, wat zorgt voor aanhoudende druk op de winsten van de olie-vermarkters.

Volatiliteit van ruwe olie en voorraaddynamiek

Het sentiment rond ruwe olie is licht verbeterd na het staakt-het-vuren tussen de VS en Iran, wat hielp om de prijs van Brent crude onder de grens van USD 80/bbl te drukken. De broker waarschuwt echter dat dit geen definitieve trend is. Hoewel de hervatting van de Iraanse olie-export en normalisering in de Straat van Hormuz de prijzen verder kunnen drukken, blijven de vraagfactoren sterk.

Het rapport merkt op dat naarmate mondiale conflicten stabiliseren, landen die hun strategische olievoorraden (Strategic Petroleum Reserves, SPR's) gebruikten tijdens recente verstoringen, naar verwachting hun voorraden zullen gaan aanvullen. Deze massale heropbouw van voorraden zal waarschijnlijk leiden tot extra vraag, wat een bodem biedt voor de prijzen van ruwe olie en ervoor zorgt dat de marktvolatiliteit hoog blijft, wat op zijn beurt de compressie van de marges van OMC's beperkt.

Belangrijkste conclusies

• Aanzienlijke verliezen verwacht: OMC's worden geconfronteerd met geschatte tekorten van ₹7/ltr voor MS en ₹10/ltr voor HSD, naast enorme LPG-verliezen van bijna ₹500/cilinder in Q1FY27.
• Regelgevende tegenwind: Het mogelijke gefaseerde terugdraaien van de verlaging van de accijns van ₹10/ltr blijft een belangrijke risicofactor voor de winst op de lange termijn in deze sector.
• Vraag-en-aanbodvolatiliteit: Hoewel geopolitieke ontspanning de prijzen kan verlagen, wordt verwacht dat de wereldwijde voorraadvervanging (SPR-heropbouw) de prijzen van ruwe olie zal ondersteunen en de volatiliteit van de marges in stand zal houden.