Winsten van OMC's onder druk door onderdekkingen in Q1FY27

Oil Marketing Companies (OMC's) in India bereiden zich voor op een uitdagende fiscale periode, waarbij de winstgevendheid naar verwachting tot en met FY27 te maken krijgt met aanzienlijke tegenwind. Hoewel de recente daling van de Brent-ruweolieprijzen enige verlichting heeft geboden, kunnen structurele onderdekkingen en mogelijke verschuivingen in de overheidsbelastingen de marges dun houden.

De impact van de onderdekkingen in Q1FY27

Volgens een recent onderzoeksrapport van het binnenlandse brokeragebedrijf Prabhudas Lilladher (PL), zullen de OMC's in het eerste kwartaal van FY27 waarschijnlijk een scherpe impact ervaren op hun nettowinsten. Het brokeragebedrijf voorspelt aanzienlijke onderdekkingen die direct druk zullen uitoefenen op de winst.

Specifiek voor Q1FY27 worden de onderdekkingen geschat op ₹7/liter voor Motor Spirit (MS) en ₹10/liter voor High-Speed Diesel (HSD). Deze cijfers zijn berekend op basis van een verlaging van de accijns met ₹10/liter en een plafond op de crack spreads van USD 10/vaten voor MS en USD 15/vaten voor HSD. Deze combinatie van prijsverschillen en gereguleerde marges suggereert dat de recente verlichting in de wereldwijde ruwe olieprijzen mogelijk niet voldoende is om de onmiddellijke winstgevendheid te ondersteunen.

LPG: Het aanhoudende pijnpunt

Liquefied Petroleum Gas (LPG) blijft een grote rem vormen op de financiële gezondheid van de OMC's. Het brokeragebedrijf verwacht dat de LPG-onderdekkingen in Q1FY27 ongeveer ₹500/cilinder zullen bereiken.

De volatiliteit in de LPG-marges wordt benadrukt door recente trends; tijdens de Q4FY26-periode rapporteerden de OMC's LPG-onderdekkingen variërend van ₹610–₹670/cilinder in mei 2026, een scherpe stijging ten opzichte van de ~₹170/cilinder die in april 2026 werd geregistreerd. Versterkend bij deze druk is de verwachting dat de Saudi CP-prijzen voor Q1FY27 met 47% zullen stijgen ten opzichte van het voorgaande kwartaal, gedreven door aanbodbeperkingen als gevolg van verstoringen in West-Azië.

Intrekking van de accijnsverlaging: een groot regulatoir risico

Een aanzienlijke onzekerheid voor de sector is de mogelijke terugdraaiing van de accijnsverlagingen. De accijnsverlaging van ₹10/liter werd oorspronkelijk ingevoerd als een crisismanagementmaatregel in plaats van een permanent fiscaal beleid. Nu de ruwe olieprijzen stabiliseren en winkelprijzen worden verhoogd, is er een groeiende mogelijkheid dat de overheid deze verlagingen geleidelijk zal afbouwen.

Momenteel ondervindt de overheid door deze accijnskortingen een inkomstenimpact van ongeveer ₹1.700 miljard per jaar. Elke stap om deze inkomsten terug te winnen via een gefaseerde terugdraaiing van de belastingvoordelen zou een aanzienlijk drukpunt vormen voor de winsten van OMCs.

Volatiliteit van ruwe olie en voorraadopbouw

Hoewel het staakt-het-vuren tussen de VS en Iran heeft bijgedragen aan een daling van Brent crude tot onder USD 80/bbl, waarschuwt de brokerage dat de volatiliteit op korte termijn hoog blijft. Hoewel de hervatting van de Iraanse olie-export de prijzen zou kunnen drukken, is er een tegenkracht aan het werk: de wereldwijde voorraadopbouw.

Nu landen hun strategische petroleumreserves (SPR's) willen aanvullen en optimale voorraadniveaus willen handhaven, wordt verwacht dat er extra vraag op de markt komt. Deze cyclus van aanvulling zal waarschijnlijk een bodem bieden voor de prijzen van ruwe olie, waardoor een aanhoudende neerwaartse trend wordt voorkomen en het operationele klimaat voor Indiase OMCs complex blijft.

Belangrijkste conclusies

• Margedruk: OMCs worden geconfronteerd met aanzienlijke onderdekkingen in Q1FY27, specifiek ₹7/liter voor MS en ₹10/liter voor HSD.
• LPG-druk: Stijgende Saoedische CP-prijzen en hoge onderdekkingen (geschat op ₹500/cilinder) blijven de grootste knelpunten voor de winstgevendheid.
• Fiscale risico's: De mogelijke gefaseerde terugdraaiing van de accijnskorting van ₹10/liter vormt een groot risico voor de stabiliteit van de winst op lange termijn.