فشار بر سود شرکتهای بازاریابی نفت (OMC) به دلیل کسریهای بازیافتی در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷
شرکتهای بازاریابی نفت (OMCs) در هند خود را برای یک دوره مالی چالشبرانگیز آماده میکنند و انتظار میرود سودآوری آنها تا پایان سال مالی ۲۰۲۷ با موانع قابلتوجهی روبرو شود. اگرچه کاهش اخیر قیمت نفت خام برنت تسکینی نسبی ایجاد کرده است، اما کسریهای بازیافتی ساختاری و تغییرات احتمالی در سیاستهای مالیاتی دولت میتواند حاشیه سود را ناچیز نگه دارد.
تأثیر کسریهای بازیافتی در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷
بر اساس گزارش پژوهشی اخیر شرکت کارگزاری داخلی Prabhudas Lilladher (PL)، احتمال میرود که شرکتهای OMC در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ با تأثیر شدیدی بر سود خالص خود مواجه شوند. این کارگزاری پیشبینی میکند که کسریهای بازیافتی قابلتوجهی رخ دهد که مستقیماً بر درآمدها فشار وارد خواهد کرد.
بهطور مشخص، برای سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷، میزان کسریهای بازیافتی برای بنزین (MS) ۷ روپیه در هر لیتر و برای گازوئیل پرسرعت (HSD) ۱۰ روپیه در هر لیتر تخمین زده میشود. این ارقام با فرض کاهش ۱۰ روپیهای مالیات تولید (excise duty) در هر لیتر و تعیین سقف بازدهی پالایشگاهی (crack spreads) معادل ۱۰ دلار در هر بشکه برای بنزین و ۱۵ دلار در هر بشکه برای گازوئیل محاسبه شدهاند. این ترکیب از شکافهای قیمتی و حاشیه سودهای تنظیمشده نشان میدهد که تسکین اخیر در قیمتهای جهانی نفت خام ممکن است برای تقویت سودآوری فوری کافی نباشد.
گاز مایع (LPG): چالش همیشگی
گاز مایع (LPG) همچنان به عنوان عامل اصلی فشار بر سلامت مالی شرکتهای OMC ظاهر میشود. این کارگزاری انتظار دارد کسریهای بازیافتی LPG در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ به حدود ۵۰۰ روپیه در هر سیلندر برسد.
نوسانات در حاشیه سود LPG در روندهای اخیر مشهود است؛ در طول دوره سه ماهه چهارم سال مالی ۲۰۲۶، شرکتهای OMC کسریهای بازیافتی LPG را در ماه مه ۲۰۲۶ بین ۶۱۰ تا ۶۷۰ روپیه در هر سیلندر گزارش کردند که افزایش شدیدی نسبت به حدود ۱۷۰ روپیه در هر سیلندر در ماه آوریل ۲۰۲۶ محسوب میشود. علاوه بر این فشار، پیشبینی میشود قیمتهای رسمی عربستان (Saudi CP prices) برای سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ نسبت به فصل قبل ۴۷ درصد افزایش یابد که عامل آن محدودیتهای عرضه ناشی از اختلالات در غرب آسیا است.
لغو کاهش مالیات تولید: یک ریسک مقرراتی بزرگ
یکی از نگرانیهای بزرگ این بخش، احتمال لغو کاهشهای مالیات تولید است. کاهش ۱۰ روپیهای در هر لیتر از ابتدا به عنوان یک اقدام مدیریت بحران معرفی شد، نه یک سیاست مالی دائمی. با تعدیل قیمتهای نفت خام و اجرای افزایش قیمتهای خردهفروشی، این احتمال افزایش یافته است که دولت این کاهشها را به صورت مرحلهای حذف کند.
در حال حاضر، دولت به دلیل این کاهشهای مالیات غیرمستقیم، سالانه با تأثیر درآمدی در حدود ۱۷۰۰ میلیارد روپیه مواجه است. هرگونه اقدامی برای بازگرداندن این درآمد از طریق لغو تدریجی مزایای مالیاتی، به عنوان یک نقطه فشار قابل توجه برای درآمدهای OMC عمل خواهد کرد.
نوسانات نفت خام و بازسازی ذخایر
اگرچه آتشبس میان آمریکا و ایران به کاهش قیمت نفت خام برنت به زیر ۸۰ دلار در هر بشکه کمک کرده است، اما این کارگزاری هشدار میدهد که نوسانات کوتاهمدت همچنان بالا باقی مانده است. در حالی که ازسرگیری صادرات نفت ایران میتواند باعث کاهش قیمتها شود، یک نیروی متقابل نیز در جریان است: بازسازی ذخایر جهانی.
از آنجایی که کشورها به دنبال تجدید ذخایر استراتژیک نفت (SPRs) خود و حفظ سطوح بهینه منابع هستند، انتظار میرود تقاضای افزایشی وارد بازار شود. احتمال میرود این چرخه تجدید ذخایر، یک کف قیمتی برای نفت خام ایجاد کند، از روند نزولی مداوم جلوگیری نماید و محیط عملیاتی برای OMCs هند را پیچیده نگه دارد.
نکات کلیدی
- فشردگی حاشیه سود: OMCs در سه ماهه اول سال مالی ۲۷ (Q1FY27) با کمبودهای جبراننشده قابل توجهی مواجه هستند، بهویژه ۷ روپیه در هر لیتر برای MS و ۱۰ روپیه در هر لیتر برای HSD.
- فشار LPG: افزایش قیمتهای CP عربستان و کمبودهای جبراننشده بالا (تخمین زده شده در ۵۰۰ روپیه برای هر کپسول) همچنان بزرگترین گلوگاههای سودآوری هستند.
- ریسکهای مالی: احتمال لغو تدریجی کاهش ۱۰ روپیهای مالیات غیرمستقیم، ریسک بزرگی برای ثبات درآمدهای بلندمدت محسوب میشود.