Vooruitzichten op de winsten van OMC's: Onderdekkingen en accijnserisico's zullen de winst drukken

Oil Marketing Companies (OMC's) in India bereiden zich voor op een uitdagende fiscale periode, waarbij de winstgevendheid naar verwachting tot in het boekjaar 2027 (FY27) te maken zal krijgen met aanzienlijke tegenwind. Hoewel recente dalingen in de Brent-ruweolieprijzen tijdelijke verlichting boden, zullen structurele problemen zoals onderdekkingen en mogelijke verschuivingen in het overheidsbeleid de marges onder druk zetten.

De impact van onderdekkingen in het eerste kwartaal van FY27

Volgens een recent onderzoeksrapport van de binnenlandse broker Prabhudas Lilladher (PL), zal het eerste kwartaal van FY27 naar verwachting een zware wissel trekken op de winstgevendheid van de OMC's. De broker verwacht aanzienlijke onderdekkingen als gevolg van specifieke prijsbeperkingen.

Specifiek verwacht het rapport onderdekkingen van ₹7/liter voor Motor Spirit (MS) en ₹10/liter voor High-Speed Diesel (HSD). Deze cijfers zijn berekend na rekening te houden met een verlaging van de accijns van ₹10/liter en het beperken van de productmarges (cracks) tot USD 10/vaten voor MS en USD 15/vaten voor HSD. Dit suggereert dat, zelfs bij dalende ruwe olieprijzen, het gat tussen de inkoopkosten en de consumentenverkoopprijzen een groot punt van zorg blijft voor de sector.

LPG: Het aanhoudende pijnpunt

Vloeibaar petroleumgas (LPG) blijft een aanzienlijke aanslag op de balansen van de OMC's. De broker schat dat de LPG-onderdekkingen in het eerste kwartaal van FY27 ongeveer ₹500 per cilinder kunnen bereiken.

Dit volgt een volatiele trend die in voorgaande kwartalen werd waargenomen; zo werden de LPG-onderdekkingen in mei 2026 geschat op een range van ₹610-₹670 per cilinder, vergeleken met veel lagere niveaus van ~₹170 per cilinder in april 2026. Versterkend op deze druk is de verwachting dat de Saudi CP-prijzen voor het eerste kwartaal van FY27 met 47% zullen stijgen ten opzichte van het voorgaande kwartaal, gedreven door aanbodbeperkingen als gevolg van verstoringen in West-Azië.

Het risico op het terugdraaien van de accijnzen

Een cruciale variabele voor de winsten van de OMC's is het mogelijke terugdraaien van de accijnsverlagingen. De huidige verlaging van de accijns met ₹10/liter werd geïmplementeerd als een crisismanagementmaatregel in plaats van een permanent fiscaal beleid. Naarmate de ruwe olieprijzen stabiliseren en de consumentenprijzen worden aangepast, is er een groeiende mogelijkheid dat de overheid dit voordeel stapsgewijs zal intrekken.

Momenteel ondervindt de overheid een impact op de inkomsten van ongeveer ₹1.700 miljard per jaar als gevolg van deze accijnsverlagingen. Elke stap om deze inkomsten terug te winnen door de belastingverlaging terug te draaien, zou een aanzienlijke druk vormen op de winstgevendheid van de OMCs.

Volatiliteit van ruwe olie en heropbouw van voorraden

Hoewel het staakt-het-vuren tussen de VS en Iran heeft bijgedragen aan de daling van Brent-ruwe olie tot onder de grens van 80 USD/vat, blijven de vooruitzichten voor olieprijzen volatiel. Hoewel een terugkeer naar de normale situatie in de Straat van Hormuz de prijzen verder zou kunnen drukken, wordt er een tegenkracht verwacht: de aanvulling van voorraden.

Nu landen beginnen met het aanvullen van hun Strategische Petroleumreserves (SPR's) en reguliere voorraden nadat deze tijdens recente conflicten zijn gebruikt, wordt verwacht dat de toenemende vraag de prijzen zal ondersteunen. Deze cyclus van aanvulling zal waarschijnlijk een aanhoudende neerwaartse trend in de kosten van ruwe olie voorkomen, waardoor de druk op de marges van de OMCs actief blijft.

Belangrijkste conclusies

• Druk op de winstgevendheid: Significante tekorten in MS (₹7/ltr) en HSD (₹10/ltr) zullen naar verwachting invloed hebben op de winsten in Q1FY27.
• Kwetsbaarheid van LPG: LPG blijft een belangrijke verlieslatende factor, met geschatte tekorten van ₹500 per cilinder te midden van stijgende Saudi CP-prijzen.
• Beleidsrisico's: De mogelijke gefaseerde terugdraaiing van de accijnsverlaging van ₹10/ltr blijft een primaire risicofactor voor de marges van de OMCs.