چشمانداز سودآوری شرکتهای بازاریابی نفت (OMC): فشار کسریهای هزینهای و ریسکهای مالیات غیرمستقیم بر سود
شرکتهای بازاریابی نفت (OMCs) در هند خود را برای یک دوره مالی چالشبرانگیز آماده میکنند و انتظار میرود سودآوری آنها تا سال مالی ۲۰۲۷ با موانع قابلتوجهی روبرو شود. اگرچه کاهش اخیر قیمت نفت خام برنت تسکینی موقت فراهم کرد، اما مسائل ساختاری مانند کسریهای هزینهای و تغییرات احتمالی در سیاستهای دولتی، باعث کاهش حاشیه سود خواهد شد.
تأثیر کسریهای هزینهای در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷
بر اساس گزارش پژوهشی اخیر کارگزاری داخلی Prabhudas Lilladher (PL)، انتظار میرود سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ فشار سنگینی بر سودآوری شرکتهای OMC وارد کند. این کارگزاری پیشبینی میکند که به دلیل محدودیتهای خاص قیمتگذاری، کسریهای هزینهای قابلتوجهی رخ دهد.
بهطور مشخص، این گزارش انتظار دارد کسری هزینهای ۷ روپیه در هر لیتر برای بنزین (MS) و ۱۰ روپیه در هر لیتر برای گازوئیل پرسرعت (HSD) رخ دهد. این ارقام پس از در نظر گرفتن کاهش ۱۰ روپئی مالیات غیرمستقیم در هر لیتر و محدود کردن حاشیه سود فرآوردهها (product cracks) به ۱۰ دلار در هر بشکه برای MS و ۱۵ دلار در هر بشکه برای HSD محاسبه شدهاند. این امر نشان میدهد که حتی با تعدیل قیمت نفت خام، شکاف بین هزینههای تأمین و قیمتهای فروش خردهفروشی همچنان یکی از نگرانیهای اصلی این بخش است.
گاز مایع (LPG): مشکل همیشگی
گاز مایع (LPG) همچنان فشار قابلتوجهی بر ترازنامههای شرکتهای OMC وارد میکند. این کارگزاری برآورد میکند که کسریهای هزینهای LPG در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ میتواند به حدود ۵۰۰ روپیه در هر سیلندر برسد.
این موضوع ادامه روند بیثباتی است که در فصلهای گذشته مشاهده شده است؛ برای مثال، کسریهای هزینهای LPG در مه ۲۰۲۶ در محدوده ۶۱۰ تا ۶۷۰ روپیه در هر سیلندر برآورد شده بود، در حالی که این رقم در آوریل ۲۰۲۶ بسیار کمتر و در حدود ۱۷۰ روپیه در هر سیلندر بود. علاوه بر این فشار، پیشبینی میشود قیمتهای CP عربستان برای سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ به دلیل محدودیتهای عرضه ناشی از اختلالات در غرب آسیا، نسبت به فصل قبل ۴۷ درصد افزایش یابد.
ریسک لغو کاهش مالیات غیرمستقیم
یک متغیر حیاتی برای سودآوری شرکتهای OMC، احتمال لغو کاهشهای مالیات غیرمستقیم است. کاهش فعلی ۱۰ روپئی در هر لیتر، به عنوان یک اقدام مدیریت بحران اجرا شده است و نه یک سیاست مالی دائمی. با تعدیل قیمت نفت خام و اصلاح قیمتهای خردهفروشی، این احتمال افزایش یافته است که دولت این مزیت را به صورت مرحلهای لغو کند.
Currently, the government bears a revenue impact of approximately ₹1,700 billion annually due to these excise cuts. Any move to recover this revenue through a rollback of the duty cut would act as a significant pressure point for the OMCs' bottom lines.
Crude Oil Volatility and Inventory Rebuilding
While the US-Iran ceasefire has helped Brent crude drop below the USD 80/bbl mark, the outlook for oil prices remains volatile. While a return to normalcy at the Strait of Hormuz could soften prices further, a counter-force is expected: inventory replenishment.
As nations begin to replenish their Strategic Petroleum Reserves (SPRs) and standard inventories after utilizing them during recent conflicts, incremental demand is expected to support prices. This cycle of replenishment is likely to prevent a sustained downward trend in crude costs, keeping the margin squeeze on OMCs active.
Key Takeaways
- Profitability Pressure: Significant under-recoveries in MS (₹7/ltr) and HSD (₹10/ltr) are expected to impact Q1FY27 earnings.
- LPG Vulnerability: LPG remains a major loss leader, with estimated under-recoveries of ₹500/cylinder amid rising Saudi CP prices.
- Policy Risks: The potential phased rollback of the ₹10/ltr excise duty cut remains a primary risk factor for OMC margins.