توقعات أرباح شركات تسويق النفط (OMC): نقص استرداد التكاليف ومخاطر ضريبة الإنتاج ستضغط على الأرباح

تستعد شركات تسويق النفط (OMCs) في الهند لفترة مالية صعبة، حيث من المتوقع أن تواجه الربحية تحديات كبيرة حتى السنة المالية 2027. وبينما وفر الانخفاض الأخير في أسعار خام برنت راحة مؤقتة، إلا أن المشكلات الهيكلية مثل نقص استرداد التكاليف والتحولات المحتملة في السياسة الحكومية ستؤدي إلى تقليص الهوامش.

تأثير نقص استرداد التكاليف في الربع الأول من السنة المالية 2027

وفقاً لتقرير بحثي حديث صادر عن شركة الوساطة المحلية Prabhudas Lilladher (PL)، من المتوقع أن يلقي الربع الأول من السنة المالية 2027 بظلاله الثقيلة على ربحية شركات تسويق النفط (OMCs). وتتوقع شركة الوساطة نقصاً كبيراً في استرداد التكاليف بسبب قيود محددة على التسعير.

وتحديداً، يتوقع التقرير نقصاً في استرداد التكاليف قدره 7 روبيات/لتر للبنزين (MS) و10 روبيات/لتر للديزل عالي السرعة (HSD). وقد تم حساب هذه الأرقام بعد الأخذ في الاعتبار خفض ضريبة الإنتاج بمقدار 10 روبيات/لتر، ووضع حد أقصى لفروق أسعار المنتجات (product cracks) عند 10 دولارات أمريكية للبرميل للبنزين (MS) و15 دولاراً أمريكياً للبرميل للديزل عالي السرعة (HSD). ويشير هذا إلى أنه حتى مع اعتدال أسعار الخام، فإن الفجوة بين تكاليف الشراء وأسعار البيع بالتجزئة تظل مصدر قلق رئيسي للقطاع.

غاز البترول المسال (LPG): نقطة الألم المستمرة

لا يزال غاز البترول المسال (LPG) يشكل استنزافاً كبيراً للميزانيات العمومية لشركات تسويق النفط (OMCs). وتقدر شركة الوساطة أن نقص استرداد تكاليف غاز البترول المسال قد يصل إلى حوالي 500 روبية/أسطوانة في الربع الأول من السنة المالية 2027.

ويأتي هذا استمراراً لاتجاه متقلب لوحظ في الأرباع السابقة؛ فعلى سبيل المثال، قُدر نقص استرداد تكاليف غاز البترول المسال في مايو 2026 في نطاق 610-670 روبية/أسطوانة، مقارنة بمستويات أقل بكثير بلغت حوالي 170 روبية/أسطوانة في أبريل 2026. ومما يزيد من هذا الضغط، من المتوقع أن ترتفع أسعار Saudi CP للربع الأول من السنة المالية 2027 بنسبة 47% على أساس ربع سنوي، مدفوعة بقيود العرض الناجمة عن الاضطرابات في غرب آسيا.

مخاطر التراجع عن خفض ضريبة الإنتاج

يعد التراجع المحتمل عن تخفيضات ضريبة الإنتاج متغيراً حاسماً لأرباح شركات تسويق النفط (OMCs). فقد تم تنفيذ الخفض الحالي لضريبة الإنتاج بمقدار 10 روبيات/لتر كإجراء لإدارة الأزمات وليس كسياسة مالية دائمة. ومع اعتدال أسعار النفط الخام وتعديل أسعار التجزئة، هناك احتمال متزايد بأن تقوم الحكومة بسحب هذه الميزة بشكل تدريجي.

تتحمل الحكومة حالياً أثراً على الإيرادات يقدر بنحو 1,700 مليار روبية سنوياً نتيجة لتخفيضات ضريبة الإنتاج هذه. وأي تحرك لاسترداد هذه الإيرادات عبر التراجع عن تخفيض الرسوم سيمثل نقطة ضغط كبيرة على صافي أرباح شركات تسويق النفط (OMCs).

تقلب أسعار النفط الخام وإعادة بناء المخزونات

بينما ساعد وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران في انخفاض خام برنت إلى ما دون حاجز 80 دولاراً للبرميل، لا تزال آفاق أسعار النفط متقلبة. وبينما قد يؤدي عودة الاستقرار إلى مضيق هرمز إلى تهدئة الأسعار بشكل أكبر، فمن المتوقع ظهور قوة مضادة: وهي إعادة ملء المخزونات.

ومع بدء الدول في إعادة ملء احتياطياتها الاستراتيجية من البترول (SPRs) ومخزوناتها العادية بعد استهلاكها خلال النزاعات الأخيرة، من المتوقع أن يدعم الطلب المتزايد الأسعار. ومن المرجح أن تمنع دورة إعادة الملء هذه الاتجاه النزولي المستمر في تكاليف الخام، مما يبقي الضغط على هوامش شركات تسويق النفط (OMCs) قائماً.

النقاط الرئيسية

  • ضغوط الربحية: من المتوقع أن تؤثر حالات نقص استرداد التكاليف الكبيرة في البنزين (MS) بمعدل (7 روبية/لتر) والديزل عالي السرعة (HSD) بمعدل (10 روبية/لتر) على أرباح الربع الأول من السنة المالية 2027.
  • تأثر غاز البترول المسال (LPG): لا يزال غاز البترول المسال (LPG) يمثل مصدراً رئيسياً للخسائر، مع نقص تقديري في استرداد التكاليف يبلغ 500 روبية للأسطوانة وسط ارتفاع أسعار التكلفة الرسمية (CP) السعودية.
  • مخاطر السياسات: يظل التراجع التدريجي المحتمل عن تخفيض ضريبة الإنتاج البالغ 10 روبية/لتر عامل خطر أساسي لهوامش شركات تسويق النفط (OMCs).