OMC-Gewinnprognose: Unterdeckungen und Verbrauchssteuer-Risiken werden die Gewinne belasten

Ölvermarktungsunternehmen (OMCs) in Indien stellen sich auf eine herausfordernde Fiskalperiode ein, wobei die Rentabilität bis zum Geschäftsjahr 2027 (FY27) voraussichtlich mit erheblichem Gegenwind zu kämpfen hat. Während die jüngsten Rückgänge der Brent-Rohölpreise vorübergehende Entlastung brachten, werden strukturelle Probleme wie Unterdeckungen und potenzielle Änderungen der Regierungspolitik die Margen voraussichtlich drücken.

Die Auswirkungen der Unterdeckungen im Q1FY27

Laut einem aktuellen Forschungsbericht des inländischen Brokerhauses Prabhudas Lilladher (PL) wird erwartet, dass das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 (FY27) die Rentabilität der OMCs stark belasten wird. Das Brokerhaus rechnet aufgrund spezifischer Preisbeschränkungen mit erheblichen Unterdeckungen.

Konkret erwartet der Bericht Unterdeckungen von ₹7/Liter für Benzin (Motor Spirit - MS) und ₹10/Liter für Hochleistungsdiesel (High-Speed Diesel - HSD). Diese Zahlen wurden unter Berücksichtigung einer Senkung der Verbrauchssteuer um ₹10/Liter und einer Deckelung der Produkt-Cracks auf 10 USD/Fass für MS und 15 USD/Fass für HSD berechnet. Dies deutet darauf hin, dass trotz sinkender Rohölpreise die Lücke zwischen den Beschaffungskosten und den Einzelhandelspreisen ein großes Problem für den Sektor bleibt.

LPG: Ein anhaltender Belastungsfaktor

Flüssiggas (LPG) stellt weiterhin eine erhebliche Belastung für die Bilanzen der OMCs dar. Das Brokerhaus schätzt, dass die LPG-Unterdeckungen im Q1FY27 etwa ₹500 pro Zylinder erreichen könnten.

Dies folgt einem volatilen Trend, der in den vorangegangenen Quartalen beobachtet wurde; so wurden beispielsweise die LPG-Unterdeckungen im Mai 2026 auf ₹610–₹670 pro Zylinder geschätzt, verglichen mit deutlich niedrigeren Werten von ~₹170 pro Zylinder im April 2026. Erschwerend kommt hinzu, dass die Saudi-CP-Preise für Q1FY27 voraussichtlich um 47 % gegenüber dem Vorquartal steigen werden, getrieben durch Angebotsengpässe infolge von Störungen in Westasien.

Das Risiko einer Rücknahme der Verbrauchssteuer

Eine kritische Variable für die Gewinne der OMCs ist die potenzielle Rücknahme der Verbrauchssteuersenkungen. Die aktuelle Senkung der Verbrauchssteuer um ₹10/Liter wurde als Krisenmanagementmaßnahme und nicht als dauerhafte Fiskalpolitik eingeführt. Da sich die Rohölpreise stabilisieren und die Einzelhandelspreise angepasst werden, besteht die wachsende Möglichkeit, dass die Regierung diesen Vorteil schrittweise zurückzieht.

Derzeit trägt die Regierung aufgrund dieser Senkungen der Verbrauchssteuern einen jährlichen Einnahmeverlust von etwa 1.700 Milliarden ₹. Jeder Versuch, diese Einnahmen durch eine Rückgängigmachung der Steuersenkung zurückzugewinnen, würde einen erheblichen Druckpunkt für die Ergebnisse der OMCs darstellen.

Rohölvolatilität und Wiederaufbau der Lagerbestände

Während der US-Iran-Waffenstillstand dazu beigetragen hat, dass Brent-Rohöl unter die Marke von 80 USD/Barrel fiel, bleibt der Ausblick für die Ölpreise volatil. Während eine Rückkehr zur Normalität in der Straße von Hormus die Preise weiter dämpfen könnte, wird eine Gegenkraft erwartet: die Auffüllung der Lagerbestände.

Da die Nationen damit beginnen, ihre strategischen Erdölreserven (SPR) und regulären Lagerbestände nach deren Nutzung während der jüngsten Konflikte wieder aufzufüllen, wird erwartet, dass die steigende Nachfrage die Preise stützt. Dieser Zyklus der Wiederauffüllung wird voraussichtlich einen anhaltenden Abwärtstrend bei den Rohölkosten verhindern und den Margendruck auf die OMCs aufrechterhalten.

Wichtigste Erkenntnisse

  • Rentabilitätsdruck: Erhebliche Unterdeckungen bei MS (7 ₹/l) und HSD (10 ₹/l) werden voraussichtlich die Ergebnisse im Q1FY27 beeinflussen.
  • LPG-Anfälligkeit: LPG bleibt ein wesentlicher Verlustbringer, mit geschätzten Unterdeckungen von 500 ₹/Zylinder angesichts steigender saudischer CP-Preise.
  • Politische Risiken: Die potenzielle schrittweise Rückgängigmachung der Senkung der Verbrauchssteuer um 10 ₹/l bleibt ein primärer Risikofaktor für die Margen der OMCs.