OMC Earnings Outlook: Under-Recoveries and Excise Risks to Weigh on Profits

Oil Marketing Companies (OMCs) in India are bracing for a challenging fiscal period, with profitability expected to face significant headwinds through FY27. While recent dips in Brent crude prices provided temporary relief, structural issues like under-recoveries and potential government policy shifts are set to compress margins.

The Impact of Q1FY27 Under-Recoveries

According to a recent research report by domestic brokerage Prabhudas Lilladher (PL), the first quarter of FY27 is expected to weigh heavily on the profitability of OMCs. The brokerage anticipates significant under-recoveries due to specific pricing constraints.

Specifically, the report expects under-recoveries of ₹7/litre for Motor Spirit (MS) and ₹10/litre for High-Speed Diesel (HSD). These figures are calculated after factoring in a ₹10/litre excise duty cut and capping product cracks at USD 10/bbl for MS and USD 15/bbl for HSD. This suggests that even with moderating crude prices, the gap between procurement costs and retail selling prices remains a major concern for the sector.

LPG: The Persistent Pain Point

Liquefied Petroleum Gas (LPG) continues to be a significant drain on OMC balance sheets. The brokerage estimates that LPG under-recoveries could reach approximately ₹500/cylinder in Q1FY27.

This follows a volatile trend observed in previous quarters; for instance, LPG under-recoveries in May 2026 were estimated in the range of ₹610-₹670/cylinder, compared to much lower levels of ~₹170/cylinder in April 2026. Adding to this pressure, Saudi CP prices for Q1FY27 are projected to surge by 47% quarter-on-quarter, driven by supply constraints stemming from disruptions in West Asia.

The Excise Duty Rollback Risk

A critical variable for OMC earnings is the potential rollback of excise duty cuts. The current ₹10/litre excise cut was implemented as a crisis management measure rather than a permanent fiscal policy. As crude oil prices moderate and retail prices are adjusted, there is a growing possibility that the government may phasedly withdraw this benefit.

Наразі уряд несе втрати доходів у розмірі приблизно ₹1 700 мільярдів щорічно через ці зниження акцизів. Будь-який крок щодо повернення цих доходів шляхом скасування зниження мита стане значним фактором тиску на чистий прибуток OMCs.

Волатильність цін на сиру нафту та відновлення запасів

Хоча припинення вогню між США та Іраном допомогло ціні на Brent опуститися нижче позначки 80 доларів США за барель, прогноз щодо цін на нафту залишається волатильним. Хоча повернення до нормалізації ситуації в Ормузькій протоці може ще більше знизити ціни, очікується протидія у вигляді поповнення запасів.

Оскільки країни починають поповнювати свої Стратегічні нафтові резерви (SPRs) та стандартні запаси після їх використання під час нещодавніх конфліктів, очікується, що додатковий попит підтримає ціни. Цей цикл поповнення, ймовірно, перешкодить стійкій тенденції до зниження вартості сирої нафти, підтримуючи тиск на маржу OMCs.

Основні висновки

  • Тиск на прибутковість: Очікується, що значне недоотримання доходів у сегментах MS (₹7/л) та HSD (₹10/л) вплине на прибуток за 1-й квартал 2027 фінансового року (Q1FY27).
  • Вразливість LPG: LPG залишається основним продуктом, що генерує збитки, з очікуваним недоотриманням доходів у розмірі ₹500 за балон на тлі зростання цін на саудівську CP.
  • Ризики регуляторної політики: Потенційне поетапне скасування зниження акцизного збору на ₹10/л залишається основним фактором ризику для маржі OMCs.