Прогноз прибутків OMC: чому недоотримання доходів та ризики щодо акцизів загрожують у 2027 фінансовому році
Нафтомаркетингові компанії (OMC) готуються до складного фінансового періоду, оскільки прогнозоване недоотримання доходів у першому кварталі 2027 фінансового року (Q1FY27) загрожує зниженням прибутковості. Попри нещодавню стабілізацію світових цін на сиру нафту, поєднання високих витрат на LPG та потенційних змін у державній податковій політиці створює складну ситуацію для цих енергетичних гігантів.
Криза прибутковості у Q1FY27: пояснення недоотримання доходів
Згідно з нещодавнім дослідницьким звітом вітчизняної брокерської компанії Prabhudas Lilladher (PL), очікується, що перший квартал 2027 фінансового року (FY27) суттєво вплине на прибутки OMC. Брокер прогнозує значне недоотримання доходів у паливних сегментах, яке оцінюється у ₹7 за літр для моторного палива (MS) та ₹10 за літр для високошвидкісного дизельного палива (HSD). Ці розрахунки враховують зниження акцизного збору на ₹10 за літр та обмеження маржі (crack spread) на рівні 10 доларів США за барель для MS та 15 доларів США за барель для HSD.
Проте найбільш критичним аспектом залишається скраплений нафтовий газ (LPG). Втрати в сегменті LPG у Q1FY27, за оцінками, сягнуть приблизно ₹500 за балон. Це відбувається після періоду нестабільності в середині 2026 року, коли компанії OMC повідомили про зростання недоотримання доходів від LPG приблизно з ₹170 за балон у квітні 2026 року до рівня від ₹610 до ₹670 за балон у травні 2026 року. Цей тиск посилюється очікуванням того, що ціни Saudi CP на Q1FY27 зростуть на 47% порівняно з попереднім кварталом через обмеження поставок у Західній Азії.
Скасування зниження акцизного збору: постійний регуляторний ризик
Серйозним фактором невизначеності для сектору є потенційне скасування зниження акцизного збору. Зниження акцизу на ₹10 за літр було запроваджено як захід для управління кризою, а не як постійна фіскальна політика. Оскільки ціни на сиру нафту стабілізуються, а роздрібні ціни коригуються, зростає ймовірність того, що уряд може розпочати поступове скасування цих пільг.
Наразі через ці зниження акцизів уряд несе значні втрати доходів у розмірі приблизно ₹1 700 мільярдів на рік. Для OMC будь-який крок уряду щодо повернення цих доходів шляхом підвищення зборів або скасування субсидій залишається ключовим фактором ризику, який може ще більше дестабілізувати прогнози прибутків.
Волатильність цін на сиру нафту та відновлення запасів
Хоча нещодавнє припинення вогню між США та Іраном допомогло цінам на Brent crude впасти нижче позначки 80 доларів США за барель, брокерська компанія застерігає від самовпевненості. Хоча відновлення іранського експорту нафти та нормалізація ситуації в Ормузькій протоці можуть призвести до зниження цін у короткостроковій перспективі, очікується друга хвиля попиту.
Глобальний попит, ймовірно, зросте, оскільки країни почнуть поповнювати свої стратегічні нафтові резерви (SPRs) та загальні запаси. Очікується, що цей цикл поповнення створить додатковий попит, що запобіжить тривалому спадному тренду цін на нафту та забезпечить високу волатильність ринку, що, своєю чергою, призведе до стиснення маржі для внутрішніх нафтопереробників.
Основні висновки
- Втрати LPG: Значне недоотримання доходів від LPG, яке оцінюється у ₹500 за балон, та зростання саудівських цін CP є головними загрозами для маржі.
- Фіскальний ризик: Потенційне поетапне скасування зниження акцизного збору на ₹10/літр залишається критичною точкою тиску на прибутковість OMC.
- Динаміка нафти: Хоча ціни отримали тимчасове полегшення, очікується, що відновлення глобальних запасів спричинить волатильність і підтримає ціни на сиру нафту в середньостроковій перспективі.