Прибутки OMC під тиском через недоотримання доходів у Q1FY27
Нафтомаркетингові компанії (OMC) очікує непростий період, оскільки прибутковість, ймовірно, залишатиметься під значним тиском протягом усього FY27. Згідно з нещодавнім дослідницьким звітом Prabhudas Lilladher (PL), майбутні недоотримання доходів та потенційне скасування зниження акцизного збору суттєво вплинуть на маржу сектору.
Вплив недоотримання доходів у Q1FY27
Попри нещодавнє покращення ринкових настроїв після того, як ціна на нафту Brent впала нижче 80 доларів США за барель через припинення вогню між США та Іраном, прогноз на Q1FY27 залишається похмурим. Брокерська компанія очікує різкого падіння прибутковості через значні недоотримання доходів.
Зокрема, згідно зі звітом, у Q1FY27 очікується недоотримання доходів у розмірі ₹7/л для бензину (Motor Spirit, MS) та ₹10/л для дизельного палива (High-Speed Diesel, HSD). Ці оцінки враховують зниження акцизу на ₹10/л та обмежений маржинальний спред (crack spread) на рівні 10 доларів США за барель для MS та 15 доларів США за барель для HSD.
LPG (скраплений нафтогаз) визначено як найбільш критична проблема для OMC. Втрати від продажу LPG у Q1FY27 оцінюються приблизно у ₹500 за балон. Це відбувається після періоду високої волатильності, коли, згідно з коментарями щодо Q4FY26, недоотримання доходів від LPG коливалося від ~₹170 за балон у квітні 2026 року до вражаючих ₹610–₹670 за балон у травні 2026 року. Додатковим фактором напруги є те, що ціни Saudi CP на Q1FY27, як прогнозується, зростуть на 47% порівняно з попереднім кварталом через обмеження поставок, спричинені нестабільністю на Близькому Сході.
Ризик скасування акцизного збору
Головним фактором невизначеності для сектору є потенційне рішення уряду скасувати зниження акцизного збору на ₹10/л. Це зниження було запроваджено як захід з управління кризовими ситуаціями, а не як постійну фіскальну політику.
Оскільки ціни на сиру нафту стабілізуються, а роздрібні ціни підвищуються, уряд може прагнути повернути втрачені доходи. Наразі через це зниження акцизу уряд несе втрати доходів у розмірі приблизно ₹1 700 мільярдів щорічно. Хоча Prabhudas Lilladher очікує, що будь-яке скасування відбуватиметься поетапно, сама можливість цього залишається ключовим фактором тиску на прибутки OMC.
Волатильність цін на сиру нафту та відновлення запасів
Динаміка цін на сиру нафту залишається складним чинником для OMC. Хоча послаблення геополітичної напруженості між США та Іраном може призвести до короткострокового зниження цін — особливо якщо в Ормузькій протоці відновиться нормальна ситуація — у довгостроковій перспективі очікується волатильність.
Брокер зазначає, що ціни на сиру нафту, ймовірно, знайдуть підтримку завдяки зростанню попиту. Оскільки країни переходять до поповнення своїх стратегічних нафтових резервів (SPRs) та загальних запасів після їх використання під час нещодавніх конфліктів, такий попит, ймовірно, перешкоджатиме тривалому зниженню цін на нафту. Цей цикл відновлення запасів у поєднанні з обмеженнями пропозиції свідчить про те, що стиснення маржі залишатиметься постійною проблемою для галузі.
Основні висновки
- LPG як основний чинник стримування: Очікується, що недоотримання доходів від LPG сягне ~₹500 за балон у Q1FY27, а зростання цін на Saudi CP ще більше погіршить ситуацію.
- Невизначеність щодо акцизного збору: Потенційне поетапне скасування зниження акцизного збору на ₹10/л залишається значним ризиком для чистого прибутку OMCs.
- Динаміка цін на сиру нафту: Хоча послаблення геополітичної напруженості може тимчасово знизити ціни, глобальне поповнення запасів, ймовірно, стимулюватиме попит і підтримуватиме волатильність цін.