OMC-Gewinne unter Druck aufgrund von Unterdeckungen im Q1FY27
Ölvermarktungsunternehmen (OMCs) stehen vor einem schwierigen Weg, da die Rentabilität voraussichtlich bis zum Geschäftsjahr 2027 unter erheblichem Druck bleiben wird. Laut einem aktuellen Forschungsbericht von Prabhudas Lilladher (PL) werden bevorstehende Unterdeckungen und die mögliche Rücknahme von Verbrauchssteuerkürzungen die Margen des Sektors stark belasten.
Die Auswirkungen der Unterdeckungen im Q1FY27
Trotz einer jüngsten Verbesserung der Stimmung, nachdem der Brent-Rohölpreis aufgrund des US-Iran-Waffenstillstands unter 80 USD/Barrel gefallen ist, bleibt der Ausblick für das Q1FY27 düster. Das Brokerhaus erwartet aufgrund erheblicher Unterdeckungen starke Einbußen bei der Rentabilität.
Konkret erwartet der Bericht für das Q1FY27 Unterdeckungen von ₹7/l für Benzin (Motor Spirit, MS) und ₹10/l für High-Speed-Diesel (HSD). Diese Schätzungen berücksichtigen eine Verbrauchssteuerkürzung von ₹10/l sowie gedeckelte Crack-Spreads von 10 USD/Barrel für MS und 15 USD/Barrel für HSD.
LPG wird als die kritischste Schwachstelle für die OMCs identifiziert. Die Verluste für LPG werden im Q1FY27 auf etwa ₹500 pro Flasche geschätzt. Dies folgt auf eine Phase hoher Volatilität, in der die LPG-Unterdeckungen laut Kommentaren zum Q4FY26 von ca. ₹170 pro Flasche im April 2026 auf einen erschreckenden Bereich von ₹610–₹670 pro Flasche im Mai 2026 schwankten. Erschwerend kommt hinzu, dass die Saudi-CP-Preise für das Q1FY27 aufgrund von Lieferengpässen infolge von Störungen in Westasien voraussichtlich um 47 % gegenüber dem Vorquartal steigen werden.
Das Risiko einer Rücknahme der Verbrauchssteuer
Eine große Belastung für den Sektor ist die potenzielle Entscheidung der Regierung, die Verbrauchssteuerkürzung von ₹10/l rückgängig zu machen. Diese Kürzung wurde ursprünglich als Krisenmanagementmaßnahme und nicht als dauerhafte Fiskalpolitik eingeführt.
Da sich die Rohölpreise moderat entwickeln und Erhöhungen der Einzelhandelspreise umgesetzt werden, könnte die Regierung versuchen, Einnahmen zurückzugewinnen. Derzeit trägt die Regierung aufgrund dieser Steuerkürzung einen jährlichen Einnahmeverlust von etwa ₹1.700 Milliarden. Während Prabhudas Lilladher eine schrittweise Rücknahme erwartet, bleibt allein die Möglichkeit ein wesentlicher Druckpunkt für die Gewinne der OMCs.
Rohölvolatilität und Lageraufbau
Der Verlauf der Rohölpreise bleibt eine komplexe Variable für die OMCs. Während die geopolitische Entspannung zwischen den USA und dem Iran zu einem kurzfristigen Preisrückgang führen könnte – insbesondere wenn in der Straße von Hormus wieder Normalität einkehrt –, ist langfristig mit Volatilität zu rechnen.
Das Brokerhaus hebt hervor, dass die Rohölpreise voraussichtlich durch eine steigende Nachfrage gestützt werden. Da Länder beginnen, ihre strategischen Erdölreserven (SPRs) und allgemeinen Lagerbestände nach deren Nutzung während jüngster Konflikte wieder aufzufüllen, wird die daraus resultierende Nachfrage wahrscheinlich einen anhaltenden Abwärtstrend der Ölpreise verhindern. Dieser Zyklus des Lageraufbaus deutet in Kombination mit Angebotsbeschränkungen darauf hin, dass die Margenkompression ein dauerhaftes Thema für die Branche bleiben wird.
Wichtigste Erkenntnisse
- LPG als wesentlicher Belastungsfaktor: Es wird erwartet, dass die LPG-Unterdeckung in Q1FY27 etwa ₹500/Zylinder erreichen wird, wobei steigende saudische CP-Preise das Problem weiter verschärfen.
- Unsicherheit bei der Verbrauchsteuer: Die mögliche schrittweise Rücknahme der Senkung der Verbrauchsteuer um ₹10/l stellt weiterhin ein erhebliches Risiko für das Nettoergebnis der OMCs dar.
- Rohölpreis-Dynamik: Während eine geopolitische Entspannung die Preise vorübergehend senken könnte, wird die weltweite Wiederauffüllung der Lagerbestände voraussichtlich die Nachfrage antreiben und die Preisvolatilität aufrechterhalten.