Gli utili delle OMC sono sotto pressione a causa dei mancati recuperi nel Q1FY27
Le Oil Marketing Companies (OMC) affrontano un percorso difficile, poiché si prevede che la redditività rimarrà sotto forte pressione fino all'FY27. Secondo un recente rapporto di ricerca di Prabhudas Lilladher (PL), i prossimi mancati recuperi e il potenziale annullamento dei tagli dell'imposta di accisa peseranno pesantemente sui margini del settore.
L'impatto dei mancati recuperi nel Q1FY27
Nonostante un recente miglioramento del sentiment a seguito del calo del greggio Brent sotto gli 80 USD/bbl dovuto al cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran, le prospettive per il Q1FY27 rimangono cupe. La società di intermediazione prevede forti colpi alla redditività causati da significativi mancati recuperi.
Nello specifico, il rapporto prevede mancati recuperi di ₹7/litro per il Motor Spirit (MS) e di ₹10/litro per l'High-Speed Diesel (HSD) nel Q1FY27. Queste stime tengono conto di un taglio dell'accisa di ₹10/litro e di crack price massimi di 10 USD/bbl per il MS e 15 USD/bbl per l'HSD.
L'LPG è identificato come il punto critico più rilevante per le OMC. Si stima che le perdite per l'LPG raggiungeranno circa ₹500/bombola nel Q1FY27. Ciò segue un periodo di alta volatilità in cui, secondo i commenti sul Q4FY26, i mancati recuperi dell'LPG sono passati da circa ₹170/bombola nell'aprile 2026 a un intervallo sbalorditivo di ₹610-₹670/bombola nel maggio 2026. A questo stress si aggiunge la proiezione di un aumento del 47% su base trimestrale dei prezzi Saudi CP per il Q1FY27, dovuto alle limitazioni dell'offerta derivanti dalle interruzioni in Asia occidentale.
Il rischio di annullamento dell'imposta di accisa
Un importante elemento di incertezza per il settore è la potenziale decisione del governo di annullare il taglio dell'imposta di accisa di ₹10/litro. Questo taglio era stato originariamente introdotto come misura di gestione della crisi piuttosto che come politica fiscale permanente.
Con la moderazione dei prezzi del greggio e l'attuazione di aumenti dei prezzi al dettaglio, il governo potrebbe cercare di recuperare entrate. Attualmente, il governo subisce un impatto sulle entrate di circa ₹1.700 miliardi all'anno a causa di questo taglio dell'accisa. Sebbene Prabhudas Lilladher preveda che qualsiasi annullamento avvenga in modo graduale, la sola possibilità rimane un punto di pressione chiave per gli utili delle OMC.
Volatilità del petrolio greggio e ricostruzione delle scorte
La traiettoria dei prezzi del petrolio greggio rimane una variabile complessa per le OMC. Mentre il disgelo geopolitico tra Stati Uniti e Iran potrebbe portare a un calo dei prezzi nel breve termine — specialmente se dovesse essere ripristinata la normalità nello Stretto di Hormuz — è prevista una volatilità a lungo termine.
La società di analisi evidenzia che i prezzi del greggio potrebbero trovare sostegno grazie a un aumento della domanda. Man mano che i paesi procedono al ripristino delle proprie Riserve Strategiche di Petrolio (SPR) e delle scorte generali dopo averle utilizzate durante i recenti conflitti, la domanda risultante probabilmente impedirà un trend ribassista sostenuto dei prezzi del petrolio. Questo ciclo di ricostruzione delle scorte, combinato con i vincoli di offerta, suggerisce che la compressione dei margini rimarrà un tema persistente per il settore.
Punti chiave
- Il GPL come principale freno: si prevede che i sotto-recuperi del GPL raggiungeranno circa ₹500/cilindro nel Q1FY27, con l'aumento dei prezzi CP sauditi che aggrava ulteriormente il problema.
- Incertezza sulle accise: il potenziale annullamento graduale del taglio delle accise di ₹10/litro rimane un rischio significativo per l'utile netto delle OMC.
- Dinamiche dei prezzi del greggio: sebbene un allentamento delle tensioni geopolitiche possa abbassare temporaneamente i prezzi, il ripristino delle scorte globali probabilmente stimolerà la domanda e manterrà la volatilità dei prezzi.