Прибыль OMC под давлением из-за недополученных доходов в 1-м квартале 2027 финансового года
Нефтемаркетинговые компании (OMC) сталкиваются с непростыми перспективами, так как ожидается, что прибыльность будет находиться под значительным давлением на протяжении всего 2027 финансового года. Согласно недавнему исследовательскому отчету Prabhudas Lilladher (PL), предстоящие недополученные доходы и потенциальная отмена снижения акцизного сбора окажут серьезное влияние на маржу сектора.
Влияние недополученных доходов в 1-м квартале 2027 финансового года
Несмотря на недавнее улучшение рыночных настроений после падения цен на нефть Brent ниже 80 долларов за баррель вследствие прекращения огня между США и Ираном, прогноз на 1-й квартал 2027 финансового года остается мрачным. Брокерская фирма ожидает резкого снижения прибыльности, вызванного значительными недополученными доходами.
В частности, в отчете прогнозируются недополученные доходы в размере ₹7/л для моторного топлива (MS) и ₹10/л для высокоскоростного дизельного топлива (HSD) в 1-м квартале 2027 финансового года. Эти оценки учитывают снижение акциза на ₹10/л и ограниченный размер маржи (crack spread) на уровне 10 долларов США за баррель для MS и 15 долларов США за баррель для HSD.
Сжиженный нефтяной газ (LPG) определен как наиболее критическая проблема для OMC. Ожидается, что убытки по LPG в 1-м квартале 2027 финансового года достигнут примерно ₹500 за баллон. Это происходит после периода высокой волатильности, когда, согласно комментариям по 4-му кварталу 2026 финансового года, недополученные доходы по LPG колебались от ~₹170 за баллон в апреле 2026 года до ошеломляющего диапазона ₹610–₹670 за баллон в мае 2026 года. Усугубляя ситуацию, прогнозируется, что цены Saudi CP на LPG в 1-м квартале 2027 финансового года вырастут на 47% по сравнению с предыдущим кварталом из-за ограничений поставок, вызванных перебоями на Ближнем Востоке.
Риск отмены снижения акцизного сбора
Серьезным фактором неопределенности для сектора является возможное решение правительства отменить снижение акцизного сбора на ₹10/л. Это снижение изначально вводилось как мера антикризисного управления, а не как постоянная фискальная политика.
По мере стабилизации цен на сырую нефть и внедрения повышения розничных цен правительство может попытаться восстановить доходы. В настоящее время из-за этого снижения акциза правительство теряет около ₹1 700 млрд ежегодно. Хотя Prabhudas Lilladher ожидает, что любая отмена будет происходить поэтапно, сама вероятность этого остается ключевым фактором давления на прибыль OMC.
Волатильность цен на сырую нефть и восполнение запасов
Траектория цен на сырую нефть остается сложной переменной для OMC. Хотя ослабление геополитической напряженности между США и Ираном может привести к краткосрочному снижению цен — особенно если в Ормузском пролике будет восстановлена нормальная обстановка — в долгосрочной перспективе ожидается волатильность.
Брокерская компания отмечает, что цены на сырую нефть, вероятно, получат поддержку за счет дополнительного спроса. Поскольку страны приступают к восполнению своих стратегических нефтяных резервов (SPR) и общих запасов после их использования в ходе недавних конфликтов, возникающий спрос, скорее всего, предотвратит устойчивый нисходящий тренд цен на нефть. Этот цикл восполнения запасов в сочетании с ограничениями предложения позволяет предположить, что сокращение маржи останется постоянным фактором для отрасли.
Основные выводы
- LPG как серьезный сдерживающий фактор: Ожидается, что недополученная выручка от продажи LPG составит около ₹500 за баллон в первом квартале 2027 финансового года, а рост цен на саудовскую контрактную цену (CP) еще больше усугубит проблему.
- Неопределенность с акцизным сбором: Потенциальная поэтапная отмена снижения акцизного сбора на ₹10/литр остается значительным риском для чистой прибыли нефтемаркетинговых компаний (OMC).
- Динамика цен на нефть: Хотя ослабление геополитической напряженности может временно снизить цены, глобальное восполнение запасов, вероятно, будет стимулировать спрос и поддерживать волатильность цен.