Прибыль OMC под давлением: недовозмещение затрат в 1-м квартале 2027 ф.г. ударит по прибыли

Нефтемаркетинговые компании (OMC) готовятся к сложному финансовому периоду, так как значительное недовозмещение затрат в первом квартале 2027 финансового года (FY27) грозит снижением рентабельности. Несмотря на недавнее снижение мировых цен на сырую нефть, структурные риски и изменения в государственной политике продолжают омрачать прогнозы для индийских дистрибьюторов топлива.

Влияние недовозмещения затрат в 1-м квартале 2027 ф.г.

Согласно исследовательскому отчету отечественной брокерской компании Prabhudas Lilladher (PL), ожидается резкое снижение рентабельности OMC в первом квартале 2027 ф.г. Брокер прогнозирует значительное недовозмещение затрат по основным видам топлива: примерно 7,0 рупий за литр для автомобильного бензина (MS) и 10 рупий за литр для высокоскоростного дизельного топлива (HSD).

Эти прогнозы учитывают снижение акцизного сбора на 10 рупий за литр и ограничение маржи переработки (crack spread) на уровне 10 долларов США за баррель для MS и 15 долларов США за баррель для HSD. Хотя недавнее падение цен на нефть марки Brent ниже 80 долларов за баррель, вызванное прекращением огня между США и Ираном, принесло некоторое краткосрочное улучшение рыночных настроений, эти фундаментальные разрывы в возмещении затрат остаются серьезным препятствием для чистой прибыли.

LPG: основная проблема для OMC

Сжиженный нефтяной газ (LPG) остается основным фактором давления на сектор. По оценкам брокера, недовозмещение затрат по LPG в первом квартале 2027 ф.г. может достичь примерно 500 рупий за баллон.

Это продолжает волатильную тенденцию, наблюдавшуюся в предыдущих кварталах; например, в мае 2026 года компании OMC сообщили о недовозмещении затрат по LPG в диапазоне 610–670 рупий за баллон, что стало резким скачком по сравнению со 170 рупиями за баллон, зафиксированными в апреле 2026 года. Ситуацию усугубляет ожидаемый рост цен Saudi CP в первом квартале 2027 ф.г. на 47% по сравнению с предыдущим кварталом (QoQ) из-за ограничений предложения, вызванных перебоями на Ближнем Востоке.

Риск отмены снижения акцизного сбора

Серьезным фактором неопределенности для прибыли OMC является потенциальная отмена снижения акцизного сбора на 10 рупий за литр. Изначально введенное как мера по управлению кризисом, это снижение привело к потере доходов бюджета в размере примерно 1 700 миллиардов рупий в год.

По мере стабилизации цен на сырую нефть и внедрения повышения розничных цен растет вероятность того, что правительство может начать поэтапный отказ от этих льгот. Любая внезапная или агрессивная отмена этих налоговых льгот станет прямым ударом по маржинальности дистрибьюторов топлива.

Волатильность цен на сырую нефть и восполнение запасов

Хотя геополитическая ситуация с участием Ирана и США предполагает возможное снижение цен на сырую нефть в случае нормализации обстановки в Ормузском проливе, брокер предупреждает о сохраняющейся волатильности.

Ожидается, что рынок столкнется с повышательным ценовым давлением, поскольку страны начнут восполнять свои стратегические нефтяные резервы (SPR). Страны, использовавшие свои резервы во время недавних конфликтов, теперь должны восстановить запасы для поддержания оптимального уровня ресурсов, что создаст дополнительный спрос, способный предотвратить длительное падение цен на нефть.

Основные выводы

  • Значительные недополученные доходы: Прогнозируется, что в первом квартале 2027 финансового года (Q1FY27) нефтемаркетинговые компании (OMC) столкнутся с недополученными доходами в размере ₹7/л для бензина (MS) и ₹10/л для дизельного топлива (HSD), а убытки по СУГ (LPG) оцениваются в ₹500 за баллон.
  • Неопределенность в налогообложении: Потенциальная поэтапная отмена снижения акцизного сбора на ₹10/л остается основным фактором риска для стабильности прибыли в долгосрочной перспективе.
  • Скачки цен, обусловленные предложением: Прогнозируемый рост цен на саудовскую нефть CP на 47% по сравнению с предыдущим кварталом (QoQ) и глобальное восполнение запасов, как ожидается, будут поддерживать высокую волатильность цен на нефть.