OMC 盈利承压：2027 财年第一季度回收不足将影响利润
石油营销公司 (OMC) 正面临充满挑战的财务时期，因为 2027 财年第一季度的重大回收不足 (under-recoveries) 威胁到盈利能力。尽管近期全球原油价格有所缓解，但结构性风险和政府政策的变化继续使印度燃油分销商的前景蒙上阴影。
2027 财年第一季度回收不足的影响
根据国内经纪公司 Prabhudas Lilladher (PL) 的一份研究报告，OMC 的盈利能力预计在 2027 财年第一季度将面临大幅下降。该经纪公司预计主要燃料将出现显著的回收不足：汽油 (MS) 约为每升 7.0 卢比，高速柴油 (HSD) 约为每升 10 卢比。
这些预测考虑到了每升 10 卢比的消费税减免，以及将 MS 的价差上限设定为 10 美元/桶，HSD 的价差上限设定为 15 美元/桶。虽然受美伊停火推动，近期布伦特原油跌破 80 美元/桶，为短期情绪提供了缓解，但这些潜在的回收缺口仍是利润底线的重大阻碍。
LPG：OMC 的主要痛点
液化石油气 (LPG) 仍是该行业最主要的压力点。该经纪公司估计，2027 财年第一季度的 LPG 回收不足可能达到每罐约 500 卢比。
这延续了前几个季度的波动趋势；例如，OMC 在 2026 年 5 月报告的 LPG 每罐回收不足在 610–670 卢比之间，较 2026 年 4 月记录的每罐 170 卢比大幅跳升。此外，由于西亚地区供应中断导致的供应限制，2027 财年第一季度的沙特 CP 价格预计将环比 (QoQ) 飙升 47%。
消费税取消风险
OMC 盈利的一个主要悬念是可能取消每升 10 卢比的消费税减免。该减税措施最初作为危机管理手段推出，已导致政府每年损失约 1.7 万亿卢比的收入。
随着原油价格趋于平稳以及零售价格上涨的实施，政府可能会开始分阶段撤回这些优惠，这种可能性正在增加。任何突然或激进的减税政策回撤都将直接打击燃油分销商的利润率。
原油波动与库存重建
虽然涉及伊朗和美国的地缘政治局势表明，如果霍尔木兹海峡恢复常态，原油价格可能会走软，但该经纪公司警告称，波动将持续存在。
随着各国开始补充其战略石油储备 (SPRs)，市场预计将面临价格上涨压力。在近期冲突中使用过储备的国家现在预计将重建库存以维持最佳资源水平，这将产生增量需求，从而可能防止原油价格出现长期下跌。
核心要点
- 显著的回收不足： 预计在 2027 财年第一季度，OMCs 在 MS 方面将面临 ₹7/ltr 的回收不足，在 HSD 方面将面临 ₹10/ltr 的回收不足，LPG 的损失估计为 ₹500/cyl。
- 税收不确定性： 每升 ₹10 消费税减免可能面临的分阶段取消，仍是长期盈利稳定性的主要风险因素。
- 供应驱动的价格飙升： 预计沙特 CP 价格将环比增长 47%，加之全球库存重建，预计将使原油波动保持在高位。