由于 Q1FY27 亏损回收不足，OMC 盈利面临压力
石油营销公司 (OMC) 前方的道路充满挑战，因为预计其盈利能力在整个 FY27 期间都将面临巨大压力。根据 Prabhudas Lilladher (PL) 最近的一份研究报告，即将到来的亏损回收不足以及可能取消的消费税减免，将严重拖累该行业的利润率。
Q1FY27 亏损回收不足的影响
尽管由于美伊停火导致布伦特原油跌破 80 美元/桶，近期市场情绪有所改善，但 Q1FY27 的前景依然严峻。该经纪公司预计，显著的亏损回收不足将对盈利能力造成沉重打击。
具体而言，报告预计 Q1FY27 的汽油 (MS) 亏损回收不足为 ₹7/升，高速柴油 (HSD) 为 ₹10/升。这些估算已考虑到每升 ₹10 的消费税减免，以及 MS 为 10 美元/桶、HSD 为 15 美元/桶的封顶裂解价差 (cracks)。
液化石油气 (LPG) 被认为是 OMC 最关键的痛点。预计 Q1FY27 的 LPG 亏损将达到每罐约 ₹500。此前经历了一段剧烈波动期，根据 Q4FY26 的评论，LPG 的亏损回收不足从 2026 年 4 月的约 ₹170/罐，大幅波动至 2026 年 5 月惊人的 ₹610-₹670/罐区间。雪上加霜的是，由于西亚局势动荡导致的供应受限，预计 Q1FY27 的沙特 CP 价格将环比增长 47%。
消费税取消风险
该行业面临的一个主要悬念是政府可能决定取消每升 ₹10 的消费税减免。这项减免最初是作为危机管理措施引入的，而非永久性的财政政策。
随着原油价格趋于平稳以及零售价格上涨的实施，政府可能会寻求收回收入。目前，由于这项消费税减免，政府每年承担约 ₹1.7 万亿的收入损失。虽然 Prabhudas Lilladher 预计任何取消措施都将分阶段进行，但仅是这种可能性本身，就仍是 OMC 盈利的一个关键压力点。
原油波动与库存重建
原油价格的走势对 OMC 而言仍是一个复杂的变量。虽然美伊之间的地缘政治缓和可能会导致短期价格下跌——特别是如果霍尔木兹海峡恢复正常——但预计长期波动仍将存在。
券商指出，由于增量需求，原油价格可能会获得支撑。随着各国在近期冲突中使用储备后开始补充其战略石油储备 (SPRs) 和常规库存，由此产生的需求可能会防止油价出现持续下跌趋势。这种库存重建周期，结合供应限制，表明利润率收缩将一直是该行业的持续主题。
核心要点
- LPG 成为主要拖累： 预计在 2027 财年第一季度，LPG 亏损将达到约 ₹500/罐，而沙特 CP 价格的上涨将进一步加剧这一问题。
- 消费税的不确定性： 每升 ₹10 消费税减免可能面临的分阶段回撤，仍是 OMCs 利润水平面临的一个重大风险。
- 原油价格动态： 虽然地缘政治局势缓和可能会暂时降低价格，但全球库存的补充可能会推动需求并维持价格波动。