OMC Earnings Under Pressure Due to Q1FY27 Under-Recoveries

Oil Marketing Companies (OMCs) face a challenging road ahead as profitability is expected to remain under significant pressure through FY27. According to a recent research report by Prabhudas Lilladher (PL), upcoming under-recoveries and the potential rollback of excise duty cuts are set to weigh heavily on the sector's margins.

The Impact of Under-Recoveries in Q1FY27

Despite a recent improvement in sentiment following Brent crude dropping below USD 80/bbl due to the US-Iran ceasefire, the outlook for Q1FY27 remains grim. The brokerage firm anticipates sharp hits to profitability driven by significant under-recoveries.

Specifically, the report expects under-recoveries of ₹7/ltr for Motor Spirit (MS) and ₹10/ltr for High-Speed Diesel (HSD) in Q1FY27. These estimates take into account a ₹10/ltr excise cut and capped cracks of USD 10/bbl for MS and USD 15/bbl for HSD.

LPG is identified as the most critical pain point for OMCs. Losses for LPG are estimated to reach approximately ₹500/cylinder in Q1FY27. This follows a period of high volatility where, according to Q4FY26 commentary, LPG under-recoveries swung from ~₹170/cylinder in April 2026 to a staggering range of ₹610-₹670/cylinder in May 2026. Adding to this strain, Saudi CP prices for Q1FY27 are projected to rise by 47% quarter-on-quarter due to supply constraints stemming from West Asia disruptions.

The Excise Duty Rollback Risk

A major overhang for the sector is the potential government decision to roll back the ₹10/ltr excise duty cut. This cut was originally introduced as a crisis management measure rather than a permanent fiscal policy.

As crude prices moderate and retail price hikes are implemented, the government may seek to reclaim revenue. Currently, the government bears a revenue impact of approximately ₹1,700 billion annually due to this excise cut. While Prabhudas Lilladher expects any rollback to happen in a phased manner, the mere possibility remains a key pressure point for OMC earnings.

Crude Oil Volatility and Inventory Rebuilding

The trajectory of crude oil prices remains a complex variable for the OMCs. While the geopolitical easing between the US and Iran could lead to a near-term decline in prices—especially if normalcy is restored at the Strait of Hormuz—long-term volatility is expected.

ব্রোকারেজটি উল্লেখ করেছে যে ক্রমবর্ধমান চাহিদার মাধ্যমে অপরিশোধিত তেলের দাম কিছুটা স্থিতিশীলতা পেতে পারে। সাম্প্রতিক সংঘাতের সময় ব্যবহারের পর দেশগুলো যখন তাদের কৌশলগত পেট্রোলিয়াম রিজার্ভ (SPRs) এবং সাধারণ ইনভেন্টরি বা মজুত পুনরায় পূর্ণ করতে শুরু করবে, তখন সেই resulting চাহিদা সম্ভবত তেলের দামের ক্রমাগত নিম্নমুখী প্রবণতাকে রোধ করবে। ইনভেন্টরি পুনরায় তৈরির এই চক্র এবং সরবরাহের সীমাবদ্ধতা নির্দেশ করে যে, মার্জিন সংকোচন (margin compression) এই শিল্পের জন্য একটি দীর্ঘস্থায়ী বিষয় হয়ে থাকবে।

মূল বিষয়সমূহ

  • LPG একটি বড় বাধা হিসেবে: Q1FY27-এ LPG আন্ডার-রিকভারি প্রতি সিলিন্ডারে প্রায় ~₹৫০০ পর্যন্ত পৌঁছাতে পারে বলে আশা করা হচ্ছে, এবং সৌদি CP-এর ক্রমবর্ধমান দাম এই সমস্যাকে আরও জটিল করে তুলবে।
  • আবগারি শুল্ক নিয়ে অনিশ্চয়তা: প্রতি লিটারে ₹১০ আবগারি শুল্ক হ্রাসের সম্ভাব্য পর্যায়ক্রমিক প্রত্যাহার (phased rollback) OMC-গুলোর নিট মুনাফার (bottom line) জন্য একটি উল্লেখযোগ্য ঝুঁকি হয়ে রয়েছে।
  • অপরিশোধিত তেলের দামের গতিশীলতা: ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা প্রশমিত হলে সাময়িকভাবে দাম কমতে পারে, তবে বিশ্বব্যাপী ইনভেন্টরি পুনরায় পূর্ণ করার প্রক্রিয়া সম্ভবত চাহিদা বৃদ্ধি করবে এবং দামের অস্থিরতা বজায় রাখবে।