Le OMCs affrontano pressioni sugli utili a causa dei sottorecupi nel Q1FY27 e dei rischi relativi all'accisa

Le Oil Marketing Companies (OMCs) indiane si stanno preparando per un periodo fiscale impegnativo, poiché i sottorecupi previsti e i potenziali cambiamenti nelle politiche minacciano i margini di profitto. Sebbene i recenti cali del greggio Brent abbiano offerto un lieve sollievo, i venti contrari strutturali nella determinazione dei prezzi dei carburanti e nella tassazione pesano significativamente sul settore fino al FY27.

L'impatto dei sottorecupi nel Q1FY27

Secondo un recente rapporto di ricerca della società di intermediazione nazionale Prabhudas Lilladher (PL), si prevede che la redditività delle OMCs subirà una pressione significativa nel primo trimestre del FY27. Il rapporto evidenzia un imminente sottorecupo di ₹7/litro per il Motor Spirit (MS) e di ₹10/litro per l'High-Speed Diesel (HSD). Queste cifre sono calcolate sulla base di un taglio previsto dell'accisa di ₹10/litro e di specifici tetti ai margini di raffinazione (product cracks), fissati a USD 10/bbl per il MS e USD 15/bbl per l'HSD.

L'LPG emerge come una preoccupazione principale per l'utile netto del settore. La società di intermediazione stima che le perdite sull'LPG potrebbero raggiungere circa ₹500 per bombola nel Q1FY27. Ciò segue un trend volatile osservato nel Q4FY26, in cui i sottorecupi dell'LPG sono aumentati bruscamente in un intervallo compreso tra ₹610 e ₹670 per bombola nel maggio 2026, rispetto a soli ~₹170 per bombola nell'aprile 2026. Ad aggravare la situazione è l'aspettativa che i prezzi Saudi CP aumenteranno del 47% su base trimestrale (QoQ) a causa dei vincoli di offerta derivanti dalle interruzioni in Asia occidentale.

Revoca dell'accisa: un rischio persistente

Un elemento di incertezza critico per gli utili delle OMCs rimane la possibilità che il governo revochi i tagli dell'accisa. Il taglio dell'accisa di ₹10/litro era stato originariamente implementato come misura di gestione della crisi piuttosto che come politica fiscale permanente. Con la moderazione dei prezzi del petrolio greggio e l'attuazione di aggiustamenti dei prezzi al dettaglio, aumenta la possibilità che il governo possa eliminare gradualmente questi benefici per recuperare le entrate.

Attualmente, il governo sostiene un impatto sulle entrate di circa ₹1.700 miliardi all'anno a causa di questi tagli dell'accisa. Qualsiasi mossa volta a ritirare queste concessioni, anche se attuata in modo graduale, rimane un punto di pressione significativo per la salute finanziaria delle società di commercializzazione petrolifera.

Volatilità del petrolio greggio e dinamiche delle scorte

Le prospettive per i prezzi del petrolio greggio rimangono un complesso tiro alla fune tra stabilità geopolitica e domanda globale. Sebbene il cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran abbia contribuito a far scendere il Brent sotto la soglia degli 80 USD/barile, offrendo un certo sollievo nel breve termine per il sentiment di mercato, è prevista una volatilità a lungo termine.

Prabhudas Lilladher suggerisce che, mentre si prevede la ripresa delle esportazioni di petrolio iraniano, il che potrebbe ammorbidire i prezzi, è in atto una forza contraria: il ripristino delle scorte. Poiché le nazioni che hanno utilizzato le Riserve Strategiche di Petrolio (SPR) durante i recenti conflitti iniziano a rifornire le proprie scorte per mantenere livelli ottimali di risorse, è probabile che la domanda incrementale spinga nuovamente i prezzi al rialzo. Questo ciclo di rifornimento e di cambiamenti geopolitici suggerisce che la compressione dei margini probabilmente persisterà nel prossimo futuro.

Punti Chiave

• Compressione dei margini: le OMC affrontano mancati recuperi previsti di ₹7/litro per la benzina e di ₹10/litro per il diesel nel Q1FY27, insieme a pesanti perdite sul LPG.
• Ostacoli fiscali: Il potenziale annullamento graduale del taglio dell'imposta di accisa di ₹10/litro rimane un rischio maggiore per la redditività del settore.
• Volatilità del greggio: Sebbene l'allentamento delle tensioni geopolitiche offra un sollievo temporaneo, il ripristino delle scorte globali e i vincoli di offerta in Asia occidentale potrebbero mantenere volatili i prezzi del greggio.