OMC's kampen met winstdruk door ondervergoedingen in Q1FY27 en accijnsrisico's

De Indiase olie-marketingbedrijven (OMC's) bereiden zich voor op een uitdagende fiscale periode, aangezien geprojecteerde ondervergoedingen en mogelijke beleidswijzigingen de winstmarges bedreigen. Hoewel recente dalingen in Brent-ruwe olie voor enige verlichting hebben gezorgd, vormen structurele tegenwind in brandstofprijzen en belastingen een groot risico voor de sector tot en met FY27.

De impact van ondervergoedingen in Q1FY27

Volgens een recent onderzoeksrapport van het binnenlandse effectenmakelaarsbedrijf Prabhudas Lilladher (PL), wordt verwacht dat de winstgevendheid van de OMC's in het eerste kwartaal van FY27 onder aanzienlijke druk zal staan. Het rapport wijst op een dreigende ondervergoeding van ₹7/liter voor Motor Spirit (MS) en ₹10/liter voor High-Speed Diesel (HSD). Deze cijfers zijn gebaseerd op een geprojecteerde verlaging van de accijns van ₹10/liter en specifieke plafonds op productmarges (cracks), vastgesteld op USD 10/bbl voor MS en USD 15/bbl voor HSD.

LPG vormt een groot punt van zorg voor het bedrijfsresultaat van de sector. Het makelaarsbedrijf schat dat de LPG-verliezen in Q1FY27 ongeveer ₹500 per cilinder kunnen oplopen. Dit volgt op een volatiele trend die werd waargenomen in Q4FY26, waarbij de LPG-ondervergoedingen in mei 2026 piekten tot een bereik van ₹610–₹670 per cilinder, vergeleken met slechts ~₹170 per cilinder in april 2026. Dit probleem wordt verergerd door de verwachting dat de Saudi CP-prijzen met 47% zullen stijgen ten opzichte van het voorgaande kwartaal (QoQ) vanwege aanbodbeperkingen als gevolg van verstoringen in West-Azië.

Herinvoering van accijns: een aanhoudend risico

Een kritiek punt van onzekerheid voor de winsten van de OMC's blijft de mogelijkheid dat de overheid de verlagingen van de accijns terugdraait. De accijnsverlaging van ₹10/liter werd oorspronkelijk ingevoerd als een crisismanagementmaatregel en niet als een permanent fiscaal beleid. Nu de prijzen van ruwe olie afvlakken en er aanpassingen in de consumentenprijzen worden doorgevoerd, is er een groeiende mogelijkheid dat de overheid deze voordelen geleidelijk zal afbouwen om inkomsten terug te winnen.

Momenteel draagt de overheid door deze accijnsverlagingen een impact op de inkomsten van ongeveer ₹1.700 miljard per jaar. Elke stap om deze vrijstellingen in te trekken, zelfs als dit in fasen gebeurt, blijft een aanzienlijk drukpunt voor de financiële gezondheid van de oliebedrijven.

Volatiliteit van ruwe olie en voorraaddynamiek

De vooruitzichten voor de prijzen van ruwe olie blijven een complex touwtrekken tussen geopolitieke stabiliteit en de wereldwijde vraag. Hoewel het staakt-het-vuren tussen de VS en Iran heeft geholpen om Brent crude onder de grens van USD 80/bbl te brengen, wat enige verlichting biedt voor het sentiment op korte termijn, wordt er op de lange termijn volatiliteit verwacht.

Prabhudas Lilladher suggereert dat hoewel de Iraanse olie-export naar verwachting zal hervatten, wat de prijzen zou kunnen drukken, er een tegenkracht in het spel is: de opbouw van voorraden. Nu landen die Strategic Petroleum Reserves (SPR's) gebruikten tijdens recente conflicten beginnen hun voorraden aan te vullen om optimale hulpbronneniveaus te handhaven, zal de toenemende vraag de prijzen waarschijnlijk weer omhoog stuwen. Deze cyclus van aanvulling en geopolitieke verschuivingen suggereert dat margecompressie waarschijnlijk nog geruime tijd zal aanhouden.

Belangrijkste conclusies

• Margecompressie: OMC's worden geconfronteerd met geprojecteerde tekorten van ₹7/liter voor benzine en ₹10/liter voor diesel in Q1FY27, naast zware verliezen op LPG.
• Belastingtechnische tegenwind: Het mogelijke gefaseerde terugdraaien van de verlaging van de accijns van ₹10/liter blijft een groot risico voor de winstgevendheid van de sector.
• Volatiliteit van ruwe olie: Hoewel geopolitieke ontspanning tijdelijke verlichting biedt, kunnen de wereldwijde voorraadaanvulling en beperkingen in de aanvoer in West-Azië de prijzen van ruwe olie volatiel houden.