Winsten van OMC's onder druk door onderdekkingen in Q1FY27 en accijnsrisico's

Indiase olie-marketingbedrijven (OMC's) bereiden zich voor op een uitdagende fiscale periode, aangezien geprojecteerde onderdekkingen voor Q1FY27 de winstgevendheid bedreigen. Ondanks recente verbeteringen in het wereldwijde sentiment rond ruwe olie, waarschuwt de binnenlandse broker Prabhudas Lilladher dat margecompressie en regelgevende onzekerheden de winsten waarschijnlijk tot en met FY27 onder druk zullen houden.

De impact van onderdekkingen in Q1FY27

Een belangrijke factor die de vooruitzichten voor de OMC's drukt, is de verwachte onderdekking in de brandstofsegmenten. Volgens een recent onderzoeksrapport van Prabhudas Lilladher wordt verwacht dat de sector in het eerste kwartaal van FY27 te maken krijgt met onderdekkingen van ₹7/liter voor Motor Spirit (MS) en ₹10/liter voor High-Speed Diesel (HSD). Deze projecties houden rekening met een verlaging van de accijns van ₹10/liter en een plafond voor de crack spreads van USD 10/bbl voor MS en USD 15/bbl voor HSD.

LPG blijft een kritiek pijnpunt voor de sector. De verliezen in het LPG-segment worden in Q1FY27 geschat op ongeveer ₹500/cilinder. Dit volgt een volatiele trend die in het voorgaande kwartaal werd waargenomen, waarbij de LPG-onderdekkingen schoten van ongeveer ₹170/cilinder in april 2026 naar tussen de ₹610–₹670/cilinder in mei 2026. Versterkend op deze druk is de verwachting dat de Saudi CP-prijzen voor Q1FY27 met 47% zullen stijgen ten opzichte van het voorgaande kwartaal, gedreven door aanbodbeperkingen als gevolg van verstoringen in West-Azië.

De onzekerheid rond het terugdraaien van de accijns

Naast de operationele kosten dreigt er een groot regelgevend risico voor de OMC's: het mogelijke terugdraaien van de accijnsverlagingen. De huidige accijnsverlaging van ₹10/liter werd oorspronkelijk ingevoerd als een crisismanagementmaatregel en niet als een permanent fiscaal beleid. Naarmate de ruwe olieprijzen stabiliseren en de consumentenprijzen worden verhoogd, kan de overheid besluiten dit voordeel geleidelijk in te trekken om verloren inkomsten te compenseren.

De financiële belangen voor de overheid zijn groot, aangezien de huidige accijnsverlagingen leiden tot een impact op de inkomsten van ongeveer ₹1.700 miljard per jaar. Hoewel een eventueel terugdraaien naar verwachting gefaseerd zal gebeuren, blijft de loutere mogelijkheid van deze stap een aanzienlijke bron van onzekerheid voor het winstsentiment van olie-vermarkters.

Volatiliteit van ruwe olie en voorraaddynamiek

Hoewel het recente staakt-het-vuren tussen de VS en Iran heeft geholpen om de Brent-ruwe olie onder de grens van 80 USD/vat te krijgen, waarschuwt het brokeragebedrijf dat de neerwaartse trend van korte duur kan zijn. Hoewel de hervatting van de Iraanse olie-export en stabiliteit in de Straat van Hormuz de prijzen op korte termijn kunnen drukken, wordt verwacht dat er een verschuiving in vraag en aanbod zal volgen.

Het rapport benadrukt dat de wereldwijde vraag naar ruwe olie waarschijnlijk zal stijgen naarmate landen beginnen met het aanvullen van hun strategische olievoorraden (Strategic Petroleum Reserves, SPR's) en algemene voorraden. Deze aanvullingscyclus, die noodzakelijk is geworden door de recente, door conflicten veroorzaakte uitputting van de voorraden, zal naar verwachting een bodem bieden voor de olieprijzen en de marktvolatiliteit in stand houden, waardoor een langdurige periode van goedkope ruwe olie voor Indiase importeurs wordt voorkomen.

Kernpunten

• Margedruk: OMC's worden geconfronteerd met aanzienlijke tekorten in Q1FY27, specifiek ₹7/liter voor MS en ₹10/liter voor HSD, naast zware verliezen in het LPG-segment.
• Regulatoir risico: Het mogelijke gefaseerde terugdraaien van de verlaging van de accijns van ₹10/liter blijft een grote bedreiging voor de winstgevendheid op lange termijn van olievermarkters.
• Volatiliteit van ruwe olie: Hoewel de prijzen onlangs zijn gedaald, wordt verwacht dat de wereldwijde voorraadvervanging en de beperkingen in de aanvoer uit West-Azië de prijzen van ruwe olie volatiel zullen houden.