OMC Earnings to Face Pressure Due to Q1FY27 Under-Recoveries

Oil Marketing Companies (OMCs) in India are bracing for a challenging period as profitability concerns loom large for the upcoming fiscal year. According to a recent research report by brokerage firm Prabhudas Lilladher, significant under-recoveries in Q1FY27 and the looming risk of excise duty rollbacks are set to weigh heavily on the sector's earnings.

Significant Under-Recoveries Expected in Q1FY27

The primary driver of the anticipated earnings slump is the projected under-recovery in fuel prices. Prabhudas Lilladher expects substantial losses in the first quarter of FY27. Specifically, the report anticipates under-recoveries of ₹7/litre for Motor Spirit (MS) and ₹10/litre for High-Speed Diesel (HSD). These figures take into account a ₹10/litre excise cut and a cap on cracks at USD 10/bbl for MS and USD 15/bbl for HSD.

Liquefied Petroleum Gas (LPG) is identified as the most critical pain point for OMCs. Losses for LPG are estimated to reach approximately ₹500 per cylinder in Q1FY27. This follows a volatile trend observed in previous quarters; for instance, LPG under-recoveries jumped from roughly ₹170/cyl in April 2026 to between ₹610–₹670/cyl in May 2026. Adding to this pressure, Saudi CP prices are expected to surge by 47% quarter-on-quarter (QoQ) for Q1FY27 due to supply constraints caused by disruptions in West Asia.

The Excise Duty Rollback Risk

A major overhang for the sector is the potential rollback of excise duty cuts. The ₹10/litre excise cut was originally implemented as a crisis management measure rather than a permanent policy. With crude oil prices moderating and retail price hikes already being implemented, there is a growing possibility that the government may phase out these benefits to recoup lost revenue.

Currently, the government bears a revenue impact of approximately ₹1,700 billion per year due to these excise cuts. While any rollback is expected to happen in a phased manner, the mere possibility of this move remains a significant pressure point for the earnings outlook of OMCs.

Crude Oil Volatility and Inventory Rebuilding

Hoewel recente geopolitieke ontwikkelingen, zoals het staakt-het-vuren tussen de VS en Iran, hebben bijgedragen aan de daling van Brent crude tot onder USD 80/bbl, waarschuwt de broker dat het sentiment op korte termijn fragiel blijft. Hoewel de Iraanse olie-export naar verwachting zal hervatten, wat de prijzen zou kunnen drukken, is er een tegenkracht aan het werk: het strategisch opbouwen van voorraden.

Nu landen overgaan tot het aanvullen van hun strategische olievoorraden (Strategic Petroleum Reserves, SPR's) en het handhaven van optimale voorraadniveaus na het gebruik ervan tijdens recente conflicten, wordt verwacht dat er extra vraag op de markt zal komen. Deze cyclus van voorraadvervanging zal de prijzen van ruwe olie waarschijnlijk volatiel houden, waardoor een aanhoudende neerwaartse trend wordt voorkomen en de marges voor Indiase raffinagebedrijven en marketeers onder druk blijven staan.

Belangrijkste conclusies

  • Tekorten bij brandstofvergoedingen: OMCs worden geconfronteerd met geprojecteerde verliezen van ₹7/liter voor MS en ₹10/liter voor HSD in Q1FY27, waarbij de verliezen op LPG worden geschat op ₹500/cilinder.
  • Regulatoire risico's: Het mogelijke gefaseerde terugdraaien van de verlaging van de accijns van ₹10/liter vormt een aanzienlijke bedreiging voor de stabiliteit van de winstgevendheid.
  • Dynamiek van ruwe olie: Ondanks tijdelijke prijsdalingen wordt verwacht dat de volatiliteit zal aanhouden, aangezien de wereldwijde vraag stijgt door het aanvullen van strategische olievoorraden.