Lucros das OMCs devem enfrentar pressão devido a sub-recuperações no Q1FY27
As Empresas de Marketing de Petróleo (OMCs) na Índia estão se preparando para um período desafiador, à medida que preocupações com a lucratividade pairam sobre o próximo ano fiscal. De acordo com um relatório de pesquisa recente da corretora Prabhudas Lilladher, sub-recuperações significativas no Q1FY27 e o risco iminente de reversão do imposto de consumo (excise duty) devem pesar fortemente sobre os lucros do setor.
Sub-recuperações significativas esperadas no Q1FY27
O principal impulsionador da queda antecipada nos lucros é a sub-recuperação projetada nos preços dos combustíveis. A Prabhudas Lilladher espera perdas substanciais no primeiro trimestre do FY27. Especificamente, o relatório antecipa sub-recuperações de ₹7/litro para Motor Spirit (MS) e ₹10/litro para High-Speed Diesel (HSD). Esses números levam em conta um corte de imposto de consumo de ₹10/litro e um teto de margens de refino (cracks) de USD 10/bbl para MS e USD 15/bbl para HSD.
O Gás Liquefeito de Petróleo (LPG) é identificado como o ponto de dor mais crítico para as OMCs. Estima-se que as perdas para o LPG atinjam aproximadamente ₹500 por cilindro no Q1FY27. Isso segue uma tendência volátil observada em trimestres anteriores; por exemplo, as sub-recuperações de LPG saltaram de cerca de ₹170/cil em abril de 2026 para entre ₹610–₹670/cil em maio de 2026. Somando-se a essa pressão, espera-se que os preços CP da Arábia Saudita aumentem 47% na comparação trimestral (QoQ) no Q1FY27, devido a restrições de oferta causadas por interrupções no Oriente Médio.
O risco de reversão do imposto de consumo
Uma grande incerteza para o setor é a potencial reversão dos cortes no imposto de consumo. O corte de ₹10/litro foi originalmente implementado como uma medida de gestão de crise, e não como uma política permanente. Com a moderação dos preços do petróleo bruto e o aumento dos preços de varejo já sendo implementado, há uma possibilidade crescente de que o governo possa eliminar gradualmente esses benefícios para recuperar a receita perdida.
Atualmente, o governo arca com um impacto na receita de aproximadamente ₹1.700 bilhões por ano devido a esses cortes de imposto. Embora se espere que qualquer reversão ocorra de forma gradual, a mera possibilidade dessa medida continua sendo um ponto de pressão significativo para a perspectiva de lucros das OMCs.
Volatilidade do petróleo bruto e reconstrução de estoques
Embora desenvolvimentos geopolíticos recentes, como o cessar-fogo entre EUA e Irã, tenham ajudado o petróleo Brent a cair abaixo de USD 80/barril, a corretora alerta que o sentimento de curto prazo permanece frágil. Embora se espere que as exportações de petróleo iraniano sejam retomadas, o que poderia suavizar os preços, uma força contrária está em jogo: a reconstrução estratégica de estoques.
À medida que os países se movem para repor suas Reservas Estratégicas de Petróleo (SPRs) e manter níveis ideais de recursos após utilizá-los durante conflitos recentes, espera-se que uma demanda incremental entre no mercado. Este ciclo de reposição de estoques provavelmente manterá os preços do petróleo bruto voláteis, impedindo uma tendência de queda sustentada e mantendo as margens comprimidas para refinadores e comercializadores indianos.
Principais Conclusões
- Déficits na recuperação de combustíveis: As OMCs enfrentam perdas projetadas de ₹7/litro para MS e ₹10/litro para HSD no Q1FY27, com perdas de GLP estimadas em ₹500/cilindro.
- Riscos Regulatórios: A potencial reversão gradual do corte de ₹10/litro no imposto de consumo representa uma ameaça significativa à estabilidade do resultado final.
- Dinâmica do Petróleo Bruto: Apesar das quedas temporárias nos preços, espera-se que a volatilidade persista à medida que a demanda global aumenta devido à reposição das reservas estratégicas de petróleo.