Les bénéfices des OMC devraient être sous pression en raison des sous-recouvrements au T1 de l'exercice 2027

Les sociétés de marketing pétrolier (OMC) en Inde se préparent à une période difficile, alors que les inquiétudes concernant la rentabilité pèsent lourdement sur le prochain exercice financier. Selon un récent rapport de recherche de la société de courtage Prabhudas Lilladher, d'importants sous-recouvrements au T1 de l'exercice 2027 et le risque imminent d'un retour des droits d'accise devraient peser lourdement sur les bénéfices du secteur.

D'importants sous-recouvrements attendus au T1 de l'exercice 2027

Le principal moteur de la baisse anticipée des bénéfices est le sous-recouvrement projeté sur les prix des carburants. Prabhudas Lilladher prévoit des pertes substantielles au premier trimestre de l'exercice 2027. Plus précisément, le rapport anticipe des sous-recouvrements de 7 ₹/litre pour l'essence (Motor Spirit - MS) et de 10 ₹/litre pour le diesel à haute vitesse (High-Speed Diesel - HSD). Ces chiffres tiennent compte d'une réduction de la taxe d'accise de 10 ₹/litre et d'un plafonnement des marges de raffinage (cracks) à 10 USD/baril pour le MS et 15 USD/baril pour le HSD.

Le gaz de pétrole liquéfié (LPG) est identifié comme le point de douleur le plus critique pour les OMC. Les pertes pour le LPG devraient atteindre environ 500 ₹ par bouteille au T1 de l'exercice 2027. Cela fait suite à une tendance volatile observée au cours des trimestres précédents ; par exemple, les sous-recouvrements de LPG sont passés d'environ 170 ₹/bouteille en avril 2026 à une fourchette de 610–670 ₹/bouteille en mai 2026. Pour accentuer cette pression, les prix CP saoudiens devraient bondir de 47 % d'un trimestre à l'autre (QoQ) pour le T1 de l'exercice 2027, en raison de contraintes d'approvisionnement causées par des perturbations en Asie de l'Ouest.

Le risque de retour des droits d'accise

Un risque majeur pesant sur le secteur est le retour potentiel des réductions de droits d'accise. La réduction de 10 ₹/litre de la taxe d'accise avait été initialement mise en œuvre comme une mesure de gestion de crise plutôt que comme une politique permanente. Avec la modération des prix du pétrole brut et la mise en œuvre déjà effective de hausses des prix de détail, il est de plus en plus probable que le gouvernement supprime progressivement ces avantages afin de récupérer les recettes perdues.

Actuellement, le gouvernement subit un impact sur ses revenus d'environ 1 700 milliards de ₹ par an en raison de ces réductions d'accises. Bien qu'un éventuel retour soit prévu de manière progressive, la simple possibilité de cette mesure demeure un point de pression important pour les perspectives de bénéfices des OMC.

Volatilité du pétrole brut et reconstitution des stocks

Bien que les récents développements géopolitiques, tels que le cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran, aient aidé le Brent à descendre sous la barre des 80 USD/bbl, la société de courtage avertit que le sentiment à court terme reste fragile. Alors que la reprise des exportations de pétrole iranien est attendue, ce qui pourrait atténuer les prix, une force contraire est à l'œuvre : la reconstitution stratégique des stocks.

À mesure que les pays s'efforcent de reconstituer leurs réserves stratégiques de pétrole (SPR) et de maintenir des niveaux de ressources optimaux après les avoir utilisées lors de conflits récents, une demande supplémentaire devrait s'injecter sur le marché. Ce cycle de reconstitution des stocks est susceptible de maintenir la volatilité des prix du pétrole brut, empêchant une tendance baissière durable et maintenant la compression des marges pour les raffineurs et les négociants indiens.

Points clés

  • Sous-recouvrement des carburants : Les OMCs font face à des pertes projetées de 7 ₹/litre pour l'essence (MS) et de 10 ₹/litre pour le diesel (HSD) au T1 de l'exercice 2027 (Q1FY27), avec des pertes de GPL estimées à 500 ₹/bouteille.
  • Risques réglementaires : Le retrait progressif potentiel de la réduction de la taxe d'accise de 10 ₹/litre pose une menace significative pour la stabilité des résultats nets.
  • Dynamique du brut : Malgré des baisses de prix temporaires, la volatilité devrait persister à mesure que la demande mondiale augmente en raison de la reconstitution des réserves stratégiques de pétrole.