Прибутки OMC під тиском через недоотримання доходів у Q1FY27 та акцизні ризики

Індійські нафтомаркетингові компанії (OMC) готуються до складного фінансового періоду, оскільки прогнозоване недоотримання доходів у Q1FY27 загрожує зниженням прибутковості. Попри нещодавнє покращення настроїв на світовому ринку сирої нафти, вітчизняна брокерська компанія Prabhudas Lilladher попереджає, що стиснення маржі та регуляторна невизначеність, ймовірно, триматимуть прибутки під тиском протягом усього 2027 фінансового року (FY27).

Вплив недоотримання доходів у Q1FY27

Важливим фактором, що погіршує прогнози для OMC, є очікуване недоотримання доходів у паливних сегментах. Згідно з нещодавнім дослідницьким звітом Prabhudas Lilladher, очікується, що галузь зіткнеться з недоотриманням доходів у розмірі ₹7/літр для моторного палива (MS) та ₹10/літр для високошвидкісного дизельного палива (HSD) у першому кварталі FY27. Ці прогнози враховують зниження акцизного збору на ₹10/літр та обмежений крек-спред на рівні 10 доларів США за барель для MS та 15 доларів США за барель для HSD.

LPG залишається критичною проблемою для сектора. Втрати в сегменті LPG у Q1FY27 оцінюються приблизно у ₹500 за балон. Це продовжує волатильну тенденцію, спостережувану в попередньому кварталі, коли недоотримання доходів від LPG різко зросло з приблизно ₹170 за балон у квітні 2026 року до рівня від ₹610 до ₹670 за балон у травні 2026 року. Додатковим тиском є очікуване зростання цін Saudi CP у Q1FY27 на 47% порівняно з попереднім кварталом, що зумовлено обмеженнями поставок через перебої на Близькому Сході.

Загроза скасування зниження акцизного збору

Окрім операційних витрат, над OMC нависає серйозний регуляторний ризик: потенційне скасування зниження акцизного збору. Поточне зниження акцизу на ₹10/літр було запроваджено як захід з управління кризовими ситуаціями, а не як постійна фіскальна політика. Оскільки ціни на сиру нафту стабілізуються, а роздрібні ціни підвищуються, уряд може розпочати поступову відміну цієї пільги, щоб компенсувати втрачені доходи.

Фінансові ставки для уряду є високими: поточне зниження акцизу призводить до втрати доходів у розмірі приблизно ₹1 700 мільярдів щорічно. Хоча будь-яке скасування очікується поетапно, сама лише можливість такого кроку продовжує суттєво впливати на настрої щодо прибутків нафтомаркетингових компаній.

Волатильність сирої нафти та динаміка запасів

Хоча нещодавнє припинення вогню між США та Іраном допомогло ціні на Brent crude впасти нижче позначки 80 доларів США за барель, брокерська компанія попереджає, що ця тенденція до зниження може бути короткочасною. Хоча відновлення експорту іранської нафти та стабільність у Ормузькій протоці можуть призвести до зниження цін у найближчій перспективі, очікується подальший зсув у балансі попиту та пропозиції.

У звіті наголошується, що світовий попит на сиру нафту, ймовірно, зросте, оскільки країни почнуть поповнювати свої Стратегічні нафтові резерви (SPRs) та загальні запаси. Очікується, що цей цикл поповнення, зумовлений нещодавнім виснаженням запасів через конфлікт, забезпечить нижню межу цін на нафту та підтримуватиме ринкову волатильність, запобігаючи тривалому періоду низьких цін на сиру нафту для індійських імпортерів.

Основні висновки

• Зниження маржі: OMCs стикаються зі значними недоотриманнями доходів у Q1FY27, зокрема 7 рупій/літр для MS та 10 рупій/літр для HSD, поряд із великими збитками в сегменті LPG.
• Регуляторний ризик: Потенційне поетапне скасування зниження акцизного збору на 10 рупій/літр залишається головною загрозою для довгострокової прибутковості нафтомаркетологів.
• Волатильність цін на нафту: Хоча ціни нещодавно знизилися, очікується, що поповнення світових запасів та обмеження поставок із Західної Азії підтримуватимуть волатильність цін на сиру нафту.