Pendapatan OMC di Bawah Tekanan Susulan Kurang-Pulih Q1FY27 dan Risiko Eksais

Syarikat Pemasaran Minyak (OMC) India sedang bersedia menghadapi tempoh fiskal yang mencabar memandangkan unjuran kurang-pulih bagi Q1FY27 mengancam untuk menekan keuntungan. Walaupun terdapat penambahbaikan dalam sentimen minyak mentah global baru-baru ini, broker tempatan Prabhudas Lilladher memberi amaran bahawa pemampatan margin dan ketidakpastian kawal selia berkemungkinan akan terus mengekalkan tekanan terhadap pendapatan sehingga FY27.

Impak Kurang-Pulih dalam Q1FY27

Faktor signifikan yang membebankan prospek OMC adalah jangkaan kurang-pulih dalam segmen bahan api. Menurut laporan penyelidikan terbaharu oleh Prabhudas Lilladher, industri dijangka menghadapi kurang-pulih sebanyak ₹7/liter bagi Motor Spirit (MS) dan ₹10/liter bagi High-Speed Diesel (HSD) pada suku pertama FY27. Unjuran ini mengambil kira pemotongan duti eksais sebanyak ₹10/liter dan had spread keretakan (crack spreads) sebanyak USD 10/bbl untuk MS dan USD 15/bbl untuk HSD.

LPG kekal menjadi isu kritikal bagi sektor ini. Kerugian dalam segmen LPG dianggarkan mencecah kira-kira ₹500/silinder pada Q1FY27. Ini menyusuli trend tidak menentu yang diperhatikan pada suku sebelumnya, di mana kurang-pulih LPG melonjak daripada kira-kira ₹170/silinder pada April 2026 kepada antara ₹610–₹670/silinder pada Mei 2026. Menambah tekanan ini, harga CP Saudi untuk Q1FY27 dijangka meningkat sebanyak 47% suku ke suku, didorong oleh kekangan bekalan akibat gangguan di Asia Barat.

Ketidaktentuan Penarikan Balik Duti Eksais

Selain kos operasi, risiko kawal selia utama membayangi OMC: potensi penarikan balik pemotongan duti eksais. Pemotongan eksais ₹10/liter semasa pada asalnya dilaksanakan sebagai langkah pengurusan krisis dan bukannya dasar fiskal kekal. Memandangkan harga minyak mentah semakin stabil dan kenaikan harga runcit dilaksanakan, kerajaan mungkin akan mula menarik balik manfaat ini secara berperingkat untuk memulihkan hasil yang hilang.

Implikasi kewangan bagi kerajaan adalah tinggi, dengan pemotongan eksais semasa mengakibatkan kesan hasil sebanyak kira-kira ₹1,700 bilion setahun. Walaupun sebarang penarikan balik dijangka berlaku secara berperingkat, kemungkinan langkah ini sahaja sudah cukup untuk terus memberi kesan negatif terhadap sentimen pendapatan bagi pemasar minyak.

Ketidaktentuan Minyak Mentah dan Dinamik Inventori

Walaupun gencatan senjata AS-Iran baru-baru ini telah membantu minyak mentah Brent jatuh di bawah paras USD 80/bbl, firma broker memberi amaran bahawa trend penurunan tersebut mungkin bersifat sementara. Walaupun penyambungan semula eksport minyak Iran dan kestabilan di Selat Hormuz boleh melembutkan harga dalam jangka masa pendek, peralihan bekalan-permintaan dijangka akan menyusul.

Laporan tersebut menekankan bahawa permintaan global untuk minyak mentah berkemungkinan akan meningkat apabila negara-negara mula mengisi semula Rizab Petroleum Strategik (SPR) dan inventori am mereka. Kitaran pengisian semula ini, yang diperlukan akibat penyusutan stok yang didorong oleh konflik baru-baru ini, dijangka akan menyediakan paras lantai bagi harga minyak dan mengekalkan turun naik pasaran, sekali gus menghalang tempoh berterusan minyak mentah kos rendah bagi pengimport India.

Ringkasan Utama

  • Penyusutan Margin: OMC menghadapi kekurangan pemulihan yang ketara dalam Q1FY27, khususnya ₹7/liter untuk MS dan ₹10/liter untuk HSD, di samping kerugian besar dalam segmen LPG.
  • Risiko Kawal Selia: Potensi pembatalan secara berperingkat terhadap pemotongan duti eksais sebanyak ₹10/liter kekal sebagai ancaman utama kepada keuntungan jangka panjang pemasar minyak.
  • Turun Naik Minyak Mentah: Walaupun harga telah menurun baru-baru ini, pengisian semula inventori global dan kekangan bekalan di Asia Barat dijangka akan mengekalkan turun naik harga minyak mentah.