شرکتهای بازاریابی نفت (OMCs) در پی کسریهای هزینهای در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ و ریسکهای مالیات غیرمستقیم، با فشار بر سودآوری مواجه هستند
شرکتهای بازاریابی نفت هند (OMCs) خود را برای یک دوره مالی چالشبرانگیز آماده میکنند، زیرا کسریهای هزینهای پیشبینیشده و تغییرات احتمالی در سیاستها، حاشیه سود آنها را تهدید میکند. اگرچه کاهش اخیر قیمت نفت خام Brent تسکین جزئی ایجاد کرده است، اما موانع ساختاری در قیمتگذاری سوخت و مالیات، تا پایان سال مالی ۲۰۲۷ (FY27) سایه سنگینی بر این بخش خواهد داشت.
تأثیر کسریهای هزینهای در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ (Q1FY27)
بر اساس گزارش پژوهشی اخیر شرکت کارگزاری داخلی Prabhudas Lilladher (PL)، انتظار میرود سودآوری OMCs در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ تحت فشار قابل توجهی قرار گیرد. این گزارش بر کسری هزینهای قریبالوقوع به میزان ۷ روپیه در هر لیتر برای بنزین (MS) و ۱۰ روپیه در هر لیتر برای گازوئیل پرسرعت (HSD) تأکید میکند. این ارقام بر اساس پیشبینی کاهش ۱۰ روپیهای مالیات غیرمستقیم در هر لیتر و سقفهای مشخص برای حاشیه سود فرآوردهها (product cracks) محاسبه شدهاند که برای MS معادل ۱۰ دلار در هر بشکه و برای HSD معادل ۱۵ دلار در هر بشکه تعیین شده است.
گاز مایع (LPG) به عنوان یکی از نگرانیهای اصلی برای سود خالص این بخش مطرح است. این شرکت کارگزاری برآورد میکند که زیانهای مربوط به LPG در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ میتواند به حدود ۵۰۰ روپیه در هر سیلندر برسد. این مسئله در ادامه روند نوسانی مشاهده شده در سه ماهه چهارم سال مالی ۲۰۲۶ است؛ جایی که کسریهای هزینهای LPG در ماه می ۲۰۲۶ به محدوده ۶۱۰ تا ۶۷۰ روپیه در هر سیلندر جهش کرد، در حالی که این رقم در ماه آوریل ۲۰۲۶ تنها حدود ۱۷۰ روپیه در هر سیلندر بود. آنچه این مسئله را پیچیدهتر میکند، این انتظار است که قیمتهای CP عربستان به دلیل محدودیتهای عرضه ناشی از اختلالات در غرب آسیا، نسبت به فصل قبل (QoQ) ۴۷ درصد افزایش یابد.
لغو کاهش مالیات غیرمستقیم: یک ریسک مداوم
یکی از نگرانیهای اصلی برای سودآوری OMCs، احتمال لغو کاهشهای مالیات غیرمستقیم توسط دولت است. کاهش ۱۰ روپیهای مالیات غیرمستقیم در هر لیتر، در اصل به عنوان یک اقدام مدیریت بحران اجرا شده بود و نه یک سیاست مالی دائمی. با تعدیل قیمت نفت خام و اجرای اصلاحات در قیمتهای خردهفروشی، این احتمال افزایش یافته است که دولت برای جبران درآمدهای خود، این مزایا را به صورت مرحلهای حذف کند.
در حال حاضر، دولت به دلیل این کاهشهای مالیات غیرمستقیم، سالانه با کاهش درآمدی در حدود ۱,۷۰۰ میلیارد روپیه مواجه است. هرگونه اقدام برای لغو این امتیازات، حتی اگر به صورت مرحلهای انجام شود، همچنان یک نقطه فشار قابل توجه برای سلامت مالی بازاریابان نفت محسوب میشود.
نوسانات نفت خام و پویایی موجودی
چشمانداز قیمت نفت خام همچنان یک کشمکش پیچیده میان ثبات ژئوپلیتیک و تقاضای جهانی است. اگرچه آتشبس میان ایالات متحده و ایران به کاهش قیمت نفت Brent به زیر مرز ۸۰ دلار در هر بشکه کمک کرده و تا حدی تسکین روحی کوتاهمدت ایجاد کرده است، اما انتظار میرود نوسانات در بلندمدت ادامه یابد.
Prabhudas Lilladher معتقد است که اگرچه انتظار میرود صادرات نفت ایران از سر گرفته شود که میتواند باعث کاهش قیمتها شود، اما یک نیروی متقابل نیز در جریان است: بازسازی ذخایر. از آنجایی که کشورهایی که در طول درگیریهای اخیر از ذخایر استراتژیک نفت (SPRs) استفاده کردهاند، برای حفظ سطوح بهینه منابع خود شروع به جایگزینی ذخایر خود میکنند، احتمال میرود تقاضای افزایشی دوباره قیمتها را به سمت بالا سوق دهد. این چرخه جایگزینی ذخایر و تغییرات ژئوپلیتیک نشان میدهد که احتمالاً کاهش حاشیه سود (margin compression) در آیندهای نزدیک تداوم خواهد داشت.
نکات کلیدی
- کاهش حاشیه سود: شرکتهای نفت (OMCs) با پیشبینی کسری بازگشتی ۷ روپیه در هر لیتر برای بنزین و ۱۰ روپیه در هر لیتر برای گازوئیل در Q1FY27، در کنار زیانهای سنگین در بخش LPG مواجه هستند.
- چالشهای مالیاتی: احتمال لغو مرحلهای کاهش مالیات تولید (excise duty) به میزان ۱۰ روپیه در هر لیتر، همچنان یک ریسک بزرگ برای سودآوری این بخش محسوب میشود.
- نوسان نفت خام: اگرچه کاهش تنشهای ژئوپلیتیک تسکین موقتی ایجاد میکند، اما بازسازی ذخایر جهانی و محدودیتهای عرضه در غرب آسیا ممکن است قیمت نفت خام را در وضعیت نوسانی نگه دارد.