OMC Earnings Face Pressure Due to Q1FY27 Under-Recoveries

Oil Marketing Companies (OMCs) in India are bracing for a challenging fiscal period as significant under-recoveries are expected to squeeze profitability in the coming quarters. While recent drops in Brent crude prices have offered some temporary relief, structural headwinds and regulatory risks continue to cloud the outlook for the sector.

The Impact of Under-Recoveries in Q1FY27

According to a recent research report by domestic brokerage firm Prabhudas Lilladher (PL), the profitability of OMCs is expected to face a sharp decline in the first quarter of FY27. The report highlights significant under-recoveries that are set to weigh heavily on margins. Specifically, the brokerage expects under-recoveries of ₹7/ltr for Motor Spirit (MS) and ₹10/ltr for High-Speed Diesel (HSD). These projections account for a ₹10/ltr excise duty cut and a capping of cracks at USD 10/bbl for MS and USD 15/bbl for HSD.

LPG remains a primary area of concern for the industry. Losses in the LPG segment are estimated to reach approximately ₹500/cylinder in Q1FY27. This follows a period of extreme volatility where LPG under-recoveries climbed from roughly ₹170/cylinder in April 2026 to between ₹610–₹670/cylinder in May 2026. Furthermore, Saudi CP prices for Q1FY27 are projected to surge by 47% quarter-on-quarter, driven by supply constraints resulting from West Asian disruptions.

The Excise Duty Rollback Risk

A significant overhang for OMCs is the potential rollback of the ₹10/ltr excise duty cut. This reduction was originally implemented as a crisis management measure rather than a permanent fiscal policy. With crude oil prices moderating and the government implementing retail price hikes, there is growing speculation that the government may begin withdrawing these benefits.

The fiscal implications for the government are substantial, with the excise cut currently resulting in a revenue impact of approximately ₹1,700 billion per year. While a total sudden reversal is unlikely, the brokerage anticipates that any rollback of these duty cuts will likely happen in a phased manner, creating persistent pressure on the earnings of oil marketers.

Crude Oil Volatility and Inventory Dynamics

Il sentimento relativo al petrolio greggio ha registrato un leggero rialzo a seguito del cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran, che ha contribuito a far scendere il Brent sotto la soglia degli 80 USD/barile. Tuttavia, la società di intermediazione avverte che non si tratta di un trend definitivo. Sebbene la ripresa delle esportazioni di petrolio iraniano e il ritorno alla normalità nello Stretto di Hormuz potrebbero far scendere ulteriormente i prezzi, i fattori legati alla domanda rimangono solidi.

Il rapporto osserva che, con la stabilizzazione dei conflitti globali, si prevede che i paesi che hanno utilizzato le loro Riserve Strategiche di Petrolio (SPR) durante le recenti interruzioni inizieranno a ripristinare le proprie scorte. Questo massiccio ripristino delle scorte è destinato a creare una domanda incrementale, fornendo un sostegno ai prezzi del greggio e garantendo che la volatilità del mercato rimanga elevata, il che a sua volta limita la compressione dei margini delle OMC.

Punti Chiave

  • Perdite significative previste: Le OMC affrontano stime di mancati recuperi di ₹7/litro per MS e ₹10/litro per HSD, insieme a massicce perdite di LPG di quasi ₹500/cilindro nel Q1FY27.
  • Ostacoli normativi: La potenziale revoca graduale del taglio dell'accisa di ₹10/litro rimane un fattore di rischio principale per gli utili a lungo termine del settore.
  • Volatilità tra domanda e offerta: Sebbene l'allentamento delle tensioni geopolitiche possa abbassare i prezzi, il ripristino delle scorte globali (ricostruzione delle SPR) dovrebbe sostenere i prezzi del greggio e mantenere la volatilità dei margini.