Zyski OMC pod presją z powodu niedoborów przychodów w Q1FY27
Indyjskie spółki marketingowe sektora naftowego (OMC) przygotowują się na trudny okres fiskalny, ponieważ spodziewane znaczne niedobory przychodów (under-recoveries) mogą ograniczyć rentowność w nadchodzących kwartałach. Choć niedawne spadki cen ropy typu Brent przyniosły chwilową ulgę, bariery strukturalne i ryzyka regulacyjne nadal rzucają cień na perspektywy tego sektora.
Wpływ niedoborów przychodów w Q1FY27
Według niedawnego raportu badawczego krajowej firmy maklerskiej Prabhudas Lilladher (PL), rentowność spółek OMC ma odnotować gwałtowny spadek w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027 (FY27). Raport wskazuje na znaczne niedobory przychodów, które będą silnie obciążać marże. W szczególności biuro maklerskie przewiduje niedobory w wysokości 7 ₹/litr dla benzyny (Motor Spirit - MS) oraz 10 ₹/litr dla oleju napędowego (High-Speed Diesel - HSD). Prognozy te uwzględniają obniżkę akcyzy o 10 ₹/litr oraz ograniczenie marż rafineryjnych (cracks) do poziomu 10 USD/bbl dla MS i 15 USD/bbl dla HSD.
LPG pozostaje głównym powodem obaw w branży. Szacuje się, że straty w segmencie LPG w Q1FY27 osiągną około 500 ₹ za butlę. Następuje to po okresie ekstremalnej zmienności, w którym niedobory przychodów z LPG wzrosły z około 170 ₹ za butlę w kwietniu 2026 r. do poziomu między 610 a 670 ₹ za butlę w maju 2026 r. Co więcej, przewiduje się, że ceny Saudi CP w Q1FY27 wzrosną o 47% w ujęciu kwartał do kwartału, co będzie wynikać z ograniczeń podaży spowodowanych zakłóceniami w Azji Zachodniej.
Ryzyko wycofania obniżki akcyzy
Istotnym obciążeniem dla spółek OMC jest potencjalne wycofanie obniżki akcyzy o 10 ₹/litr. Redukcja ta została pierwotnie wprowadzona jako środek zarządzania kryzysowego, a nie stała polityka fiskalna. W obliczu stabilizacji cen ropy naftowej i wdrażania przez rząd podwyżek cen detalicznych, rośnie spekulacja, że władze mogą zacząć wycofywać te korzyści.
Skutki fiskalne dla rządu są znaczące, ponieważ obecna obniżka akcyzy skutkuje wpływem na przychody rzędu około 1 700 miliardów ₹ rocznie. Choć całkowite i nagłe odwrócenie tej decyzji jest mało prawdopodobne, biuro maklerskie przewiduje, że ewentualne wycofanie obniżek podatku prawdopodobnie nastąpi etapami, co stworzy stałą presję na zyski firm marketingowych sektora naftowego.
Zmienność cen ropy naftowej i dynamika zapasów
Nastroje wokół ropy naftowej uległy lekkiej poprawie po zawieszeniu broni między USA a Iranem, co pomogło cenie ropy Brent spaść poniżej poziomu 80 USD za baryłkę. Jednak biuro maklerskie ostrzega, że nie jest to trwały trend. Choć wznowienie irańskiego eksportu ropy i normalizacja sytuacji w cieśninie Ormuz mogą dodatkowo obniżyć ceny, czynniki po stronie popytu pozostają silne.
W raporcie zauważono, że w miarę stabilizacji konfliktów globalnych, kraje, które wykorzystały swoje Strategiczne Rezerwy Ropy Naftowej (SPR) podczas ostatnich zakłóceń, mają rozpocząć uzupełnianie zapasów. To masowe odbudowywanie zapasów prawdopodobnie wygeneruje dodatkowy popyt, tworząc wsparcie dla cen ropy i zapewniając utrzymanie wysokiej zmienności rynku, co z kolei ogranicza spadek marż spółek OMC.
Kluczowe wnioski
- Przewidywane znaczące straty: Spółki OMC mierzą się z szacowanymi niedoborami przychodów w wysokości 7 ₹/litr dla MS i 10 ₹/litr dla HSD, obok ogromnych strat na LPG wynoszących niemal 500 ₹/butlę w Q1FY27.
- Problemy regulacyjne: Potencjalne stopniowe wycofywanie obniżki akcyzy o 10 ₹/litr pozostaje głównym czynnikiem ryzyka dla długoterminowych zysków sektora.
- Zmienność podaży i popytu: Choć złagodzenie napięć geopolitycznych może obniżyć ceny, przewiduje się, że globalne uzupełnianie zapasów (odbudowa SPR) wesprze ceny ropy i utrzyma zmienność marż.