Zyski OMC pod presją z powodu niedoborów przychodów w Q1FY27
Spółki marketingowe ropy naftowej (OMC) w Indiach stoją przed trudnymi perspektywami do końca roku fiskalnego 2027, a przewiduje się, że rentowność zostanie ograniczona przez znaczne niedobory przychodów. Mimo niedawnego wzrostu optymizmu wynikającego ze spadku cen ropy naftowej, krajowy dom maklerski Prabhudas Lilladher ostrzega, że bariery strukturalne i regulacyjne będą nadal obciążać marże.
Wpływ niedoborów przychodów i strat na LPG
Głównym powodem obaw dla OMC są prognozowane niedobory przychodów w Q1FY27. Według raportu Prabhudas Lilladher, w branży spodziewane są niedobory na poziomie 7 ₹/litr dla benzyny (Motor Spirit - MS) oraz 10 ₹/litr dla oleju napędowego (High-Speed Diesel - HSD). Dane te uwzględniają obniżkę akcyzy o 10 ₹/litr oraz ograniczenie marż rafineryjnych (cracks) do poziomu 10 USD/bbl dla MS i 15 USD/bbl dla HSD.
Skroplony gaz ropopochodny (LPG) pozostaje największym problemem dla sektora. Szacuje się, że straty na LPG w Q1FY27 osiągną około 500 ₹ na butlę. Następuje to po okresie intensywnej zmienności; dane pokazują, że podczas gdy niedobory przychodów z LPG wynosiły około 170 ₹/butlę w kwietniu 2026 r., do maja 2026 r. wzrosły one do zakresu 610–670 ₹/butlę. Dodatkowym czynnikiem wywierającym presję jest oczekiwany wzrost cen Saudi CP o 47% w ujęciu kwartał do kwartału w Q1FY27, co wynika z ograniczeń podaży spowodowanych zakłóceniami na Bliskim Wschodzie.
Ryzyka regulacyjne: Cofnięcie obniżki akcyzy
Głównym czynnikiem obciążającym zyski OMC jest potencjalne wycofanie obniżek akcyzy. Obniżka akcyzy o 10 ₹/litr została początkowo wprowadzona jako środek zarządzania kryzysowego, a nie stała polityka fiskalna. W miarę jak ceny ropy naftowej stabilizują się, a wprowadzane są podwyżki cen detalicznych, rośnie prawdopodobieństwo, że rząd może stopniowo wycofać te ulgi.
Skutki fiskalne dla rządu są znaczne, ponieważ obecna obniżka akcyzy skutkuje wpływem na przychody rzędu około 1 700 miliardów ₹ rocznie. Choć dom maklerski spodziewa się, że ewentualne wycofanie ulg nastąpi etapami, sama możliwość takiego kroku nadal stanowi punkt nacisku dla wycen akcji OMC oraz stabilności wyników finansowych.
Zmienność cen ropy naftowej i odbudowa zapasów
Nastroje dotyczące cen ropy naftowej pozostają polem starcia między geopolitycznym odprężeniem a uzupełnianiem zapasów po stronie popytu. Choć zawieszenie broni między USA a Iranem oraz potencjalny powrót do normalności w cieśninie Ormuz pomogły obniżyć cenę ropy Brent poniżej 80 USD/bbl, eksperci ostrzegają, że ceny raczej nie pozostaną niskie przez dłuższy czas.
Raport podkreśla, że w miarę jak kraje zaczną uzupełniać swoje Strategiczne Rezerwy Ropy Naftowej (SPR) oraz ogólne zapasy w celu utrzymania optymalnego poziomu zasobów, dodatkowy popyt prawdopodobnie ponownie wywinduje ceny w górę. Choć spodziewane jest wznowienie irańskiego eksportu ropy, globalny zwrot w stronę odbudowy zapasów zadziała jak cena minimalna (price floor), zapobiegając znacznemu trendowi spadkowemu kosztów ropy i utrzymując ryzyko kompresji marż dla indyjskich rafinerii.
Kluczowe wnioski
- Presja na rentowność: Spółki OMC mierzą się z szacowanymi niedoborami przychodów w wysokości 7 ₹/litr dla MS i 10 ₹/litr dla HSD w Q1FY27, przy czym straty na LPG szacuje się na 500 ₹/butlę.
- Niepewność fiskalna: Potencjalne stopniowe wycofywanie obniżki akcyzy o 10 ₹/litr pozostaje krytycznym czynnikiem ryzyka dla długoterminowych zysków spółek OMC.
- Dynamika cen ropy: Choć napięcia geopolityczne tymczasowo zelżały, oczekuje się, że globalna odbudowa zapasów oraz 47-procentowy wzrost cen Saudi CP utrzymają zmienność rynku.