OMC अर्निंग आउटलुक: FY27 के लिए अंडर-रिकवरी और एक्साइज जोखिम क्यों मंडरा रहे हैं

ऑयल मार्केटिंग कंपनियां (OMCs) एक चुनौतीपूर्ण वित्तीय अवधि के लिए तैयार हो रही हैं क्योंकि Q1FY27 के लिए अनुमानित अंडर-रिकवरी उनकी लाभप्रदता को कम करने का खतरा पैदा कर रही है। वैश्विक कच्चे तेल की कीमतों में हालिया स्थिरता के बावजूद, उच्च LPG लागत और सरकारी कर नीति में संभावित बदलावों का संयोजन इन ऊर्जा दिग्गजों के लिए एक जटिल परिदृश्य बना रहा है।

Q1FY27 लाभप्रदता का संकट: अंडर-रिकवरी का स्पष्टीकरण

घरेलू ब्रोकरेज Prabhudas Lilladher (PL) की एक हालिया शोध रिपोर्ट के अनुसार, FY27 की आगामी पहली तिमाही OMCs की कमाई पर भारी पड़ने की उम्मीद है। ब्रोकरेज ने ईंधन क्षेत्रों में महत्वपूर्ण अंडर-रिकवरी का अनुमान लगाया है, जो मोटर स्पिरिट (MS) के लिए ₹7/लीटर और हाई-स्पीड डीजल (HSD) के लिए ₹10/लीटर होने का अनुमान है। इन गणनाओं में ₹10/लीटर एक्साइज ड्यूटी कटौती और MS के लिए USD 10/bbl तथा HSD के लिए USD 15/bbl पर क्रैक्स (cracks) की सीमा को शामिल किया गया है।

हालांकि, सबसे बड़ा दर्द बिंदु लिक्विफाइड पेट्रोलियम गैस (LPG) बना हुआ है। LPG सेगमेंट में नुकसान Q1FY27 में लगभग ₹500 प्रति सिलेंडर तक पहुंचने का अनुमान है। यह 2026 के मध्य में एक अस्थिर अवधि के बाद हो रहा है, जहां OMCs ने अप्रैल 2026 में लगभग ₹170/सिलेंडर से बढ़कर मई 2026 में ₹610 और ₹670/सिलेंडर के बीच LPG अंडर-रिकवरी की सूचना दी थी। यह दबाव इस उम्मीद से और बढ़ गया है कि पश्चिम एशिया में आपूर्ति की कमी के कारण Q1FY27 के लिए सऊदी CP कीमतें तिमाही-दर-तिमाही 47% बढ़ जाएंगी।

एक्साइज ड्यूटी की वापसी: एक निरंतर नियामक जोखिम

इस क्षेत्र के लिए एक बड़ा जोखिम एक्साइज ड्यूटी कटौती की संभावित वापसी है। ₹10/लीटर की एक्साइज कटौती मूल रूप से एक स्थायी राजकोषीय नीति के बजाय संकट प्रबंधन उपाय के रूप में शुरू की गई थी। जैसे-जैसे कच्चे तेल की कीमतें स्थिर होती हैं और खुदरा कीमतों में समायोजन होता है, इस बात की बढ़ती संभावना है कि सरकार चरणबद्ध तरीके से इन लाभों को वापस लेना शुरू कर सकती है।

वर्तमान में, इन एक्साइज कट के कारण सरकार पर प्रति वर्ष लगभग ₹1,700 बिलियन का राजस्व प्रभाव पड़ता है। OMCs के लिए, ड्यूटी वृद्धि या सब्सिडी हटाने के माध्यम से इस राजस्व को वापस पाने के लिए सरकार का कोई भी कदम एक प्रमुख जोखिम कारक बना हुआ है जो अर्निंग प्रोजेक्शन को और अस्थिर कर सकता है।

कच्चे तेल की अस्थिरता और इन्वेंट्री का पुनर्निर्माण

हालांकि हाल ही में हुए अमेरिका-ईरान युद्धविराम से ब्रेंट क्रूड को 80 अमेरिकी डॉलर/बैरल के स्तर से नीचे आने में मदद मिली है, लेकिन ब्रोकरेज ने आत्मसंतुष्टि के प्रति आगाह किया है। हालांकि ईरानी तेल निर्यात के फिर से शुरू होने और हॉर्मुज़ जलडमरूमध्य में सामान्य स्थिति से निकट अवधि में कीमतों में नरमी आ सकती है, लेकिन मांग की दूसरी लहर आने की उम्मीद है।

वैश्विक मांग के बढ़ने की संभावना है क्योंकि देश अपने रणनीतिक पेट्रोलियम रिजर्व (SPRs) और सामान्य इन्वेंट्री को फिर से भरने की दिशा में बढ़ रहे हैं। इस पुनर्भरण चक्र से अतिरिक्त मांग पैदा होने की उम्मीद है, जो कच्चे तेल की कीमतों में लंबे समय तक गिरावट के रुझान को रोकेगी और यह सुनिश्चित करेगी कि बाजार में अस्थिरता बनी रहे, जिससे अंततः घरेलू रिफाइनरों के मार्जिन कम रहेंगे।

मुख्य बातें

• LPG घाटा: LPG में महत्वपूर्ण अंडर-रिकवरी, जिसका अनुमान ₹500/सिलेंडर है, और बढ़ती सऊदी CP कीमतें मार्जिन के लिए प्रमुख खतरे हैं।
• राजकोषीय जोखिम: ₹10/लीटर उत्पाद शुल्क कटौती की संभावित चरणबद्ध वापसी, OMC की लाभप्रदता के लिए एक महत्वपूर्ण दबाव बिंदु बनी हुई है।
• क्रूड डायनेमिक्स: हालांकि कीमतों में कुछ राहत मिली है, लेकिन वैश्विक इन्वेंट्री के पुनर्गठन से मध्यम अवधि में अस्थिरता बढ़ने और कच्चे तेल की कीमतों को सहारा मिलने की उम्मीद है।