Perspectiva de Lucros das OMCs: Por que as Sub-recuperações e os Riscos de Impostos sobre o Consumo Surgem para o AF27

As Empresas de Comercialização de Petróleo (OMCs) estão se preparando para um período fiscal desafiador, à medida que as sub-recuperações projetadas para o 1º trimestre do AF27 ameaçam comprimir a lucratividade. Apesar da recente estabilização nos preços globais do petróleo bruto, uma combinação de altos custos de GLP e potenciais mudanças na política tributária do governo cria um cenário complexo para essas gigantes de energia.

O Aperto na Lucratividade do 1º Trimestre do AF27: Sub-recuperações Explicadas

De acordo com um relatório de pesquisa recente da corretora doméstica Prabhudas Lilladher (PL), espera-se que o próximo primeiro trimestre do AF27 pese significativamente sobre os lucros das OMCs. A corretora antecipa sub-recuperações significativas nos segmentos de combustível, estimadas em ₹7/litro para Gasolina (MS) e ₹10/litro para Diesel de Alta Velocidade (HSD). Esses cálculos levam em conta um corte de ₹10/litro no imposto sobre o consumo e um teto para as margens de refino (cracks) de USD 10/bbl para MS e USD 15/bbl para HSD.

O ponto mais crítico, no entanto, continua sendo o Gás Liquefeito de Petróleo (GLP). Estima-se que as perdas no segmento de GLP alcancem aproximadamente ₹500 por cilindro no 1º trimestre do AF27. Isso ocorre após um período volátil em meados de 2026, no qual as OMCs relataram que as sub-recuperações de GLP saltaram de cerca de ₹170/cilindro em abril de 2026 para entre ₹610 e ₹670/cilindro em maio de 2026. Essa pressão é exacerbada pela expectativa de que os preços CP da Arábia Saudita para o 1º trimestre do AF27 aumentem 47% em relação ao trimestre anterior, impulsionados por restrições de oferta na Ásia Ocidental.

A Reversão do Imposto sobre o Consumo: Um Risco Regulatório Persistente

Um grande fator de incerteza para o setor é a potencial reversão dos cortes no imposto sobre o consumo. O corte de ₹10/litro no imposto foi introduzido originalmente como uma medida de gestão de crise, e não como uma política fiscal permanente. À medida que os preços do petróleo bruto moderam e os preços de varejo passam por ajustes, há uma possibilidade crescente de que o governo comece a retirar esses benefícios de forma gradual.

Atualmente, o governo sofre um impacto substancial na receita de aproximadamente ₹1.700 bilhões por ano devido a esses cortes de impostos. Para as OMCs, qualquer medida do governo para recuperar essa receita por meio de aumentos de impostos ou da remoção de subsídios continua sendo um fator de risco fundamental que pode desestabilizar ainda mais as projeções de lucros.

Volatilidade do Petróleo Bruto e Recomposição de Estoques

Embora o recente cessar-fogo entre EUA e Irã tenha ajudado o petróleo Brent a cair abaixo da marca de USD 80/barril, a corretora alerta contra a complacência. Embora a retomada das exportações de petróleo iraniano e a normalização no Estreito de Ormuz possam suavizar os preços no curto prazo, espera-se uma segunda onda de demanda.

A demanda global provavelmente será impulsionada à medida que as nações buscam repor suas Reservas Estratégicas de Petróleo (SPRs) e estoques gerais. Espera-se que este ciclo de reposição crie uma demanda incremental, impedindo uma tendência de queda prolongada nos preços do petróleo bruto e garantindo que a volatilidade do mercado permaneça alta, o que, por sua vez, mantém as margens comprimidas para as refinarias domésticas.

Principais Conclusões

• Perdas de GLP: Sub-recuperações significativas no GLP, estimadas em ₹500/cilindro, e o aumento dos preços do CP saudita são grandes ameaças às margens.
• Risco Fiscal: A potencial reversão gradual do corte de ₹10/litro no imposto sobre consumo continua sendo um ponto de pressão crítico para a lucratividade das OMCs.
• Dinâmica do Petróleo Bruto: Embora os preços tenham tido um alívio, espera-se que a reconstrução dos estoques globais impulsione a volatilidade e sustente os preços do petróleo bruto no médio prazo.