چشمانداز سودآوری شرکتهای بازاریابی نفت (OMC): چرا ریسکهای مالیات غیرمستقیم و کسریهای هزینهای برای سال مالی ۲۰۲۷ در کمین هستند
شرکتهای بازاریابی نفت (OMCs) خود را برای یک دوره مالی چالشبرانگیز آماده میکنند، زیرا کسریهای هزینهای پیشبینیشده برای سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷، سودآوری آنها را تحت فشار قرار میدهد. با وجود تثبیت اخیر قیمتهای جهانی نفت خام، ترکیبی از هزینههای بالای گاز مایع (LPG) و تغییرات احتمالی در سیاستهای مالیاتی دولت، فضای پیچیدهای را برای این غولهای انرژی ایجاد کرده است.
بحران سودآوری در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷: تبیین کسریهای هزینهای
بر اساس گزارش پژوهشی اخیر کارگزاری داخلی Prabhudas Lilladher (PL)، انتظار میرود سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ فشار زیادی بر سودآوری شرکتهای OMC وارد کند. این کارگزاری پیشبینی میکند که کسریهای هزینهای قابلتوجهی در بخشهای سوخت رخ دهد که برای بنزین (MS) ۷ روپیه در هر لیتر و برای گازوئیل پرسرعت (HSD) ۱۰ روپیه در هر لیتر تخمین زده میشود. این محاسبات با در نظر گرفتن کاهش ۱۰ روپیهای مالیات غیرمستقیم در هر لیتر و محدود کردن حاشیه سود پالایشگاهی (cracks) به ۱۰ دلار در هر بشکه برای MS و ۱۵ دلار در هر بشکه برای HSD انجام شده است.
با این حال، اصلیترین چالش همچنان گاز مایع (LPG) است. تخمین زده میشود که زیانها در بخش LPG در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ به حدود ۵۰۰ روپیه در هر سیلندر برسد. این وضعیت پس از یک دوره بیثبات در اواسط سال ۲۰۲۶ رخ میدهد که در آن شرکتهای OMC گزارش دادند کسریهای هزینهای LPG از حدود ۱۷۰ روپیه در هر سیلندر در آوریل ۲۰۲۶، به بین ۶۱۰ تا ۶۷۰ روپیه در هر سیلندر در مه ۲۰۲۶ جهش یافته است. این فشار با این انتظار که قیمتهای رسمی عربستان (Saudi CP prices) برای سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷ به دلیل محدودیتهای عرضه در غرب آسیا، نسبت به فصل قبل ۴۷ درصد افزایش یابد، تشدید میشود.
لغو کاهش مالیات غیرمستقیم: یک ریسک نظارتی مداوم
یکی از نگرانیهای اصلی این بخش، احتمال لغو کاهشهای مالیات غیرمستقیم است. کاهش ۱۰ روپیهای مالیات غیرمستقیم در هر لیتر، در اصل به عنوان یک اقدام مدیریت بحران معرفی شده بود، نه یک سیاست مالی دائمی. با تعدیل قیمتهای نفت خام و تغییر در قیمتهای خردهفروشی، این احتمال افزایش یافته است که دولت ممکن است شروع به بازپسگیری این مزایا به صورت مرحلهای کند.
در حال حاضر، دولت به دلیل این کاهشهای مالیاتی، با کاهش درآمد قابلتوجهی در حدود ۱۷۰۰ میلیارد روپیه در سال مواجه است. برای شرکتهای OMC، هرگونه اقدام دولت برای بازپسگیری این درآمد از طریق افزایش مالیات یا حذف یارانهها، همچنان یک عامل ریسک کلیدی است که میتواند پیشبینیهای سودآوری را بیش از پیش بیثبات کند.
نوسانات نفت خام و بازسازی موجودی
اگرچه آتشبس اخیر میان آمریکا و ایران به کاهش قیمت نفت خام برنت به زیر مرز ۸۰ دلار در هر بشکه کمک کرده است، اما این کارگزاری نسبت به خودرضایتی هشدار میدهد. در حالی که ازسرگیری صادرات نفت ایران و عادی شدن اوضاع در تنگه هرمز میتواند در کوتاهمدت باعث کاهش قیمتها شود، انتظار میرود موج ثانویهای از تقاضا ایجاد شود.
احتمال میرود تقاضای جهانی با حرکت کشورها برای جایگزینی ذخایر استراتژیک نفت (SPRs) و موجودیهای عمومی تقویت شود. انتظار میرود این چرخه تجدید ذخایر، تقاضای افزایشی ایجاد کند که از روند نزولی طولانیمدت قیمت نفت خام جلوگیری کرده و تضمین کند که نوسانات بازار بالا باقی میماند؛ امری که به نوبه خود باعث فشرده شدن حاشیه سود پالایشگاههای داخلی میشود.
نکات کلیدی
- زیانهای LPG: کمبودهای قابل توجه در بازگشت هزینههای LPG، که حدود ۵۰۰ روپیه در هر کپسول برآورد میشود، و افزایش قیمتهای CP عربستان، تهدیدهای اصلی برای حاشیه سود هستند.
- ریسک مالی: احتمال لغو مرحلهای کاهش ۱۰ روپیهای مالیات غیرمستقیم (excise duty) در هر لیتر، همچنان یک نقطه فشار حیاتی برای سودآوری OMCها باقی مانده است.
- دینامیک نفت خام: اگرچه قیمتها شاهد یک کاهش موقت بودهاند، اما انتظار میرود بازسازی ذخایر جهانی باعث ایجاد نوسان شده و از قیمت نفت خام در میانمدت حمایت کند.