OMC Earnings Outlook: Under-Recoveries and Excise Risks to Weigh on Profits

Oil Marketing Companies (OMCs) in India are bracing for a challenging fiscal period, with profitability expected to face significant headwinds through FY27. While recent dips in Brent crude prices provided temporary relief, structural issues like under-recoveries and potential government policy shifts are set to compress margins.

The Impact of Q1FY27 Under-Recoveries

According to a recent research report by domestic brokerage Prabhudas Lilladher (PL), the first quarter of FY27 is expected to weigh heavily on the profitability of OMCs. The brokerage anticipates significant under-recoveries due to specific pricing constraints.

Specifically, the report expects under-recoveries of ₹7/litre for Motor Spirit (MS) and ₹10/litre for High-Speed Diesel (HSD). These figures are calculated after factoring in a ₹10/litre excise duty cut and capping product cracks at USD 10/bbl for MS and USD 15/bbl for HSD. This suggests that even with moderating crude prices, the gap between procurement costs and retail selling prices remains a major concern for the sector.

LPG: The Persistent Pain Point

Liquefied Petroleum Gas (LPG) continues to be a significant drain on OMC balance sheets. The brokerage estimates that LPG under-recoveries could reach approximately ₹500/cylinder in Q1FY27.

This follows a volatile trend observed in previous quarters; for instance, LPG under-recoveries in May 2026 were estimated in the range of ₹610-₹670/cylinder, compared to much lower levels of ~₹170/cylinder in April 2026. Adding to this pressure, Saudi CP prices for Q1FY27 are projected to surge by 47% quarter-on-quarter, driven by supply constraints stemming from disruptions in West Asia.

The Excise Duty Rollback Risk

A critical variable for OMC earnings is the potential rollback of excise duty cuts. The current ₹10/litre excise cut was implemented as a crisis management measure rather than a permanent fiscal policy. As crude oil prices moderate and retail prices are adjusted, there is a growing possibility that the government may phasedly withdraw this benefit.

В настоящее время из-за снижения акцизов правительство ежегодно теряет доходы в размере около 1700 млрд рупий. Любая попытка восстановить эти доходы путем отмены снижения пошлин станет серьезным фактором давления на чистую прибыль компаний OMC.

Волатильность цен на сырую нефть и восполнение запасов

Хотя прекращение огня между США и Ираном помогло цене на нефть марки Brent опуститься ниже отметки 80 долларов США за баррель, прогноз цен на нефть остается волатильным. В то время как нормализация ситуации в Ормузском проливе может способствовать дальнейшему снижению цен, ожидается противодействующий фактор: пополнение запасов.

Поскольку страны начинают восполнять свои стратегические нефтяные резервы (SPR) и обычные запасы после их использования в ходе недавних конфликтов, ожидается, что дополнительный спрос поддержит цены. Этот цикл восполнения, вероятно, предотвратит устойчивый нисходящий тренд цен на сырую нефть, сохраняя давление на маржу компаний OMC.

Основные выводы

  • Давление на прибыльность: Ожидается, что значительный дефицит возмещения затрат в сегментах MS (7 рупий/л) и HSD (10 рупий/л) повлияет на прибыль в Q1FY27.
  • Уязвимость сегмента СУГ: СУГ (LPG) остается основным источником убытков: при росте цен на саудовский контрактный продукт (CP) расчетный дефицит возмещения затрат составит 500 рупий за баллон.
  • Регуляторные риски: Потенциальная поэтапная отмена снижения акциза на 10 рупий/л остается основным фактором риска для маржи компаний OMC.