Laba OMC Menghadapi Tekanan Seiring Under-Recoveries Q1FY27 yang Membayangi

Profitabilitas Perusahaan Pemasaran Minyak (OMC) India diperkirakan akan menghadapi hambatan signifikan menjelang tahun fiskal 2027. Meskipun penurunan harga minyak mentah Brent baru-baru ini memberikan sedikit kelegaan, tantangan struktural dan potensi pergeseran kebijakan pemerintah akan menekan margin keuntungan.

Dampak Under-Recoveries terhadap Profitabilitas Q1FY27

Menurut laporan riset terbaru dari perusahaan pialang domestik Prabhudas Lilladher (PL), kuartal pertama FY27 diperkirakan akan menjadi periode yang menantang bagi OMC. Pialang tersebut memperkirakan adanya under-recoveries yang signifikan yang akan membebani laba bersih sektor ini. Secara khusus, laporan tersebut mengantisipasi under-recoveries sebesar ₹7/liter untuk Motor Spirit (MS) dan ₹10/liter untuk High-Speed Diesel (HSD). Angka-angka ini memperhitungkan potensi pemotongan cukai sebesar ₹10/liter dan batas crack spread sebesar USD 10/bbl untuk MS dan USD 15/bbl untuk HSD.

Liquefied Petroleum Gas (LPG) tetap menjadi masalah utama bagi industri ini. Untuk Q1FY27, kerugian LPG diperkirakan sekitar ₹500 per tabung. Hal ini mengikuti tren fluktuatif yang terlihat pada pertengahan 2026, di mana kerugian melonjak dari sekitar ₹170/tabung pada April 2026 menjadi antara ₹610–₹670/tabung pada Mei 2026. Memperumit keadaan lebih lanjut, harga Saudi CP diproyeksikan naik sebesar 47% secara quarter-on-quarter untuk Q1FY27 akibat kendala pasokan yang bersumber dari gangguan di Asia Barat.

Pembatalan Cukai: Risiko Regulasi yang Meningkat

Faktor risiko kritis bagi pendapatan OMC adalah potensi pembatalan pemotongan cukai. Pemotongan cukai sebesar ₹10/liter awalnya diperkenalkan sebagai langkah manajemen krisis, bukan sebagai kebijakan fiskal permanen. Seiring moderasi harga minyak mentah dan implementasi kenaikan harga eceran oleh pemerintah, terdapat kemungkinan yang meningkat bahwa pemerintah akan menghapus pemotongan ini secara bertahap untuk memulihkan pendapatan.

Saat ini, pemerintah menanggung dampak pendapatan yang sangat besar, yakni sekitar ₹1.700 miliar per tahun akibat pemotongan cukai tersebut. Keputusan apa pun untuk menarik kembali manfaat ini, meskipun dilakukan secara bertahap, akan menciptakan tekanan berkelanjutan pada prospek pendapatan bagi para pemasar minyak.

Volatilitas Minyak Mentah dan Pembangunan Kembali Inventaris

The sentiment surrounding crude oil has seen a recent boost after Brent crude fell below the USD 80/bbl mark, following a US-Iran ceasefire. However, analysts warn that this downward trend may be short-lived. While the resumption of Iranian oil exports could soften prices, a counter-force is expected to emerge: inventory replenishment.

Countries that utilized their Strategic Petroleum Reserves (SPRs) during recent geopolitical conflicts are now expected to begin replenishing their stocks. This move to maintain optimum resource levels will create incremental demand in the market, likely driving crude prices back up and maintaining market volatility.

Key Takeaways

  • Margin Compression: OMCs face heavy under-recoveries in Q1FY27, with MS and HSD expected to see losses of ₹7/litre and ₹10/litre respectively.
  • LPG Volatility: LPG remains a significant drag on profitability, with estimated losses of ₹500 per cylinder amidst rising Saudi CP prices.
  • Policy Risks: The potential phased rollback of the ₹10/litre excise duty cut remains a major risk to the long-term earnings stability of the sector.