વિશ્લેષકો રિટેલ રોકાણકારોને GIC Re ના આગામી OFS માં ભાગ ન લેવાની સલાહ આપે છે

જનરલ ઇન્શ્યોરન્સ કોર્પોરેશન ઓફ ઇન્ડિયા (GIC Re) માં ભારત સરકારનું ઓફર ફોર સેલ (OFS) બજારના નિષ્ણાતો તરફથી સાવચેતીભર્યા પ્રતિસાદો મેળવી રહ્યું છે. જોકે વેચાણના નોન-રિટેલ હિસ્સામાં મજબૂત રસ જોવા મળ્યો છે, તેમ છતાં વિશ્લેષકો કંપનીની મૂળભૂત નફાકારકતા અને ક્ષેત્ર-વ્યાપી પડકારો અંગે ચેતવણી આપી રહ્યા છે.

ઊંચો નોન-રિટેલ રસ અને ગ્રીનશૂ ઓપ્શન

કેન્દ્ર સરકારની ડિસઇન્વેસ્ટમેન્ટ યોજનામાં GIC Re માં 5% સુધીનો હિસ્સો વેચવાનો સમાવેશ થાય છે. આમાં 2% નો બેઝ ઓફર સામેલ છે, જેમાં ઓવરસબસ્ક્રિપ્શનના કિસ્સામાં વધારાના 3% વેચાણ માટે ગ્રીનશૂ ઓપ્શનની સુવિધા છે.

સંસ્થાકીય ખેલાડીઓ તરફથી બજારનો પ્રતિસાદ મજબૂત રહ્યો છે; મંગળવારે નોન-રિટેલ હિસ્સો 3.72 ગણો સબસ્ક્રાઇબ થયો હતો. આ ઊંચી માંગને કારણે, સરકારે વધારાનો 3% હિસ્સો વેચવા માટે તેના ગ્રીનશૂ ઓપ્શનનો ઉપયોગ કરવાનું નક્કી કર્યું છે. આ બુધવારે જ્યારે રિટેલ હિસ્સો બિડિંગ માટે ખુલશે, ત્યારે ધ્યાન એ વાત પર રહેશે કે શું વ્યક્તિગત રોકાણકારો સંસ્થાકીય ખરીદદારોના પગલે ચાલશે કે નહીં.

નફાકારકતાની ચિંતા અને કમ્બાઈન્ડ રેશિયોના વલણો

ઊંચા સંસ્થાકીય સબસ્ક્રિપ્શન હોવા છતાં, ફંડામેન્ટલ વિશ્લેષકો સાવચેત રહેવા વિનંતી કરી રહ્યા છે. SBI Securities ના ફંડામેન્ટલ રિસર્ચ હેડ, સન્ની અગ્રવાલ દ્વારા GIC Re ની સતત ઓપરેશનલ નફો મેળવવામાં પડતી મુશ્કેલીઓને ટાંકીને રિટેલ રોકાણકારોને આ ઇશ્યુથી દૂર રહેવાની સલાહ આપવામાં આવી છે.

મુખ્ય ચિંતા કંપનીનો કમ્બાઈન્ડ રેશિયો છે, જે FY26 માટે 106% છે. જોકે આ FY23 માં નોંધાયેલા 109% કરતા સુધારો દર્શાવે છે, પરંતુ 100% થી વધુનો રેશિયો સૂચવે છે કે કંપની પ્રીમિયમ તરીકે જે કમાણી કરી રહી છે તેના કરતા ક્લેમ્સ અને ખર્ચમાં વધુ ચૂકવણી કરી રહી છે. પરિણામે, નફાકારક રહેવા માટે GIC Re તેના વિશાળ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ પોર્ટફોલિયો પર ભારે નિર્ભર છે—જેનું મૂલ્ય FY26 મુજબ અંદાજે ₹1.5 લાખ કરોડ છે.

વેલ્યુએશન અને સેક્ટરના પડકારો

રિઇન્શ્યોરન્સ ઉદ્યોગ હાલમાં તીવ્ર સ્પર્ધા અને ભાવના દબાણ દ્વારા વર્ગીકૃત એવા મુશ્કેલ પરિસ્થિતિમાંથી પસાર થઈ રહ્યો છે. જોકે એવી અપેક્ષા છે કે FY27 માં કમ્બાઈન્ડ રેશિયોમાં વધુ સુધારો થઈ શકે છે, પરંતુ તાત્કાલિક પરિદ્રશ્ય આ ક્ષેત્ર-વ્યાપી પડકારોને કારણે દબાણ હેઠળ છે.

મૂલ્યાંકનના દૃષ્ટિકોણથી, સ્ટોક ₹352 પ્રતિ શેરના ફ્લોર પ્રાઇસ પર ઓફર કરવામાં આવી રહ્યો છે, જે સોમવારના ₹385.25 ના બંધ ભાવ સામે અંદાજે 8.63% નું ડિસ્કાઉન્ટ દર્શાવે છે. સ્ટોક પહેલેથી જ વેચાણના દબાણનો સામનો કરી રહ્યો છે, જે 8% ના ઘટાડા સાથે ₹356.40 પર બંધ થયો હતો. હાલમાં, વ્યવસાયનું મૂલ્યાંકન FY26E માટે 1.2x ના પ્રાઇસ ટુ બુક (P/B) મૂલ્ય પર કરવામાં આવ્યું છે (ફેયર વેલ્યુના ફેરફારોને બાદ કરતાં), જેમાં રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (RoE) 16.4% છે.

મુખ્ય તારણો