المحللون ينصحون مستثمري التجزئة بتجنب طرح GIC Re القادم (OFS)

يثير طرح الأسهم (OFS) الذي تقوم به حكومة الهند في شركة General Insurance Corp of India (GIC Re) ردود فعل حذرة من خبراء السوق. وبينما شهد الجزء غير المخصص للتجزئة اهتماماً قوياً، يرفع المحللون رايات التحذير بشأن الربحية الأساسية للشركة والتحديات التي تواجه القطاع بأكمله.

اهتمام كبير من غير قطاع التجزئة وخيار "غرين شو" (Greenshoe Option)

تتضمن خطة التخارج التي تتبعها الحكومة المركزية بيع حصة تصل إلى 5% في GIC Re. ويشمل ذلك عرضاً أساسياً بنسبة 2%، مع خيار "غرين شو" (greenshoe option) الذي يسمح ببيع 3% إضافية في حالة تجاوز الاكتتاب.

كان رد فعل السوق من قبل المؤسسات قوياً؛ حيث تم الاكتتاب في الجزء غير المخصص للتجزئة 3.72 مرة يوم الثلاثاء. ونظراً لهذا الطلب المرتفع، تحركت الحكومة بالفعل لممارسة خيار "غرين شو" لبيع حصة الـ 3% الإضافية. ومع فتح باب المزايدة لجزء التجزئة هذا الأربعاء، ينتقل التركيز إلى ما إذا كان المستثمرون الأفراد سيتبعون خطى المشترين من المؤسسات.

مخاوف بشأن الربحية واتجاهات النسبة المجمعة (Combined Ratio)

على الرغم من الاكتتاب المؤسسي المرتفع، يحث المحللون الأساسيون على توخي الحذر. فقد نصح ساني أغراوال، رئيس الأبحاث الأساسية في SBI Securities، مستثمري التجزئة بتجنب هذا الطرح، مشيراً إلى معاناة GIC Re في تحقيق أرباح تشغيلية مستمرة.

ويتمثل أحد المخاوف الرئيسية في النسبة المجمعة (combined ratio) للشركة، والتي تبلغ 106% للسنة المالية 2026. ورغم أن هذا يظهر تحسناً عن نسبة 109% المسجلة في السنة المالية 2023، إلا أن النسبة التي تتجاوز 100% تشير إلى أن الشركة تدفع مبالغ في المطالبات والمصاريف أكثر مما تجنيه من الأقساط. وبناءً على ذلك، تعتمد GIC Re بشكل كبير على محفظتها الاستثمارية الضخمة — التي تُقدر قيمتها بنحو 1.5 لـاخ كرور روبية اعتباراً من السنة المالية 2026 — للحفاظ على ربحيتها.

التقييم والتحديات التي تواجه القطاع

يواجه قطاع إعادة التأمين حالياً مشهداً صعباً يتسم بالمنافسة الشديدة وضغوط التسعير. وبينما توجد توقعات بأن تتحسن النسبة المجمعة بشكل أكبر في السنة المالية 2027، إلا أن التوقعات الفورية تظل تحت الضغط بسبب هذه التحديات التي تواجه القطاع بأكمله.

From a valuation perspective, the stock is being offered at a floor price of ₹352 per share, representing a discount of roughly 8.63% to Monday's closing price of ₹385.25. The stock has already faced selling pressure, closing down 8% at ₹356.40. Currently, the business is valued at a Price to Book (P/B) value of 1.2x for FY26E (excluding fair value changes), with a Return on Equity (RoE) of 16.4%.

Key Takeaways