Аналитики советуют розничным инвесторам воздержаться от участия в предстоящем OFS компании GIC Re

Предложение о продаже акций (OFS) правительства Индии в General Insurance Corp of India (GIC Re) вызывает осторожную реакцию рыночных экспертов. В то время как нерозничная часть продажи вызвала высокий интерес, аналитики указывают на риски, связанные с фундаментальной прибыльностью компании и общеотраслевыми проблемами.

Высокий интерес нерозничных инвесторов и опцион greenshoe

План центрального правительства по сокращению доли участия предусматривает продажу до 5% акций GIC Re. Это включает базовое предложение в размере 2% и опцион greenshoe, позволяющий продать дополнительные 3% в случае переподписки.

Реакция рынка со стороны институциональных игроков была сильной: во вторник нерозничная часть была переподписана в 3,72 раза. Из-за этого высокого спроса правительство уже приняло решение реализовать свой опцион greenshoe для продажи дополнительных 3% акций. Поскольку в эту среду откроются торги для розничной части, внимание переключается на то, последуют ли индивидуальные инвесторы примеру институциональных покупателей.

Опасения относительно прибыльности и тенденции комбинированного коэффициента

Несмотря на высокий уровень подписки со стороны институционалов, фундаментальные аналитики призывают к осторожности. Санни Агравал, руководитель отдела фундаментальных исследований в SBI Securities, посоветовал розничным инвесторам воздержаться от участия в этом размещении, сославшись на трудности GIC Re с получением стабильной операционной прибыли.

Основное опасение вызывает комбинированный коэффициент компании, который составляет 106% на 2026 финансовый год (FY26). Хотя это является улучшением по сравнению со 109%, зафиксированными в FY23, коэффициент выше 100% указывает на то, что компания выплачивает по страховым случаям и расходам больше, чем получает в виде страховых премий. Следовательно, для поддержания прибыльности GIC Re сильно зависит от своего огромного инвестиционного портфеля, стоимость которого на FY26 составляет примерно 1,5 лакха крор рупий.

Оценка стоимости и отраслевые трудности

Индустрия перестрахования в настоящее время находится в сложных условиях, характеризующихся интенсивной конкуренцией и ценовым давлением. Хотя существуют ожидания, что комбинированный коэффициент может улучшиться в FY27, краткосрочные перспективы остаются под давлением этих общеотраслевых факторов.

С точки зрения оценки стоимости, акции предлагаются по минимальной цене ₹352 за акцию, что представляет собой дисконт примерно в 8,63% к цене закрытия понедельника, составлявшей ₹385,25. Акции уже столкнулись с давлением со стороны продавцов, закрывшись снижением на 8% на уровне ₹356,40. В настоящее время бизнес оценивается по коэффициенту цена/балансовая стоимость (P/B) на уровне 1,2x на 2026 финансовый год (прогноз), без учета изменений справедливой стоимости, при рентабельности собственного капитала (RoE) 16,4%.

Основные выводы