Các nhà phân tích khuyên nhà đầu tư cá nhân nên bỏ qua đợt OFS sắp tới của GIC Re

Đợt Chào bán cổ phiếu (OFS) của Chính phủ Ấn Độ tại Tổng công ty Bảo hiểm Phi nhân thọ Ấn Độ (GIC Re) đang nhận được những phản ứng thận trọng từ các chuyên gia thị trường. Trong khi phần dành cho khối phi bán lẻ đang nhận được sự quan tâm mạnh mẽ, các nhà phân tích đang đưa ra những cảnh báo về khả năng sinh lời cơ bản của công ty cũng như những thách thức chung của toàn ngành.

Sự quan tâm lớn từ khối phi bán lẻ và Quyền chọn Greenshoe

Kế hoạch thoái vốn của Chính phủ Trung ương bao gồm việc bán tới 5% cổ phần tại GIC Re. Con số này bao gồm đợt chào bán cơ bản là 2%, cùng với quyền chọn greenshoe cho phép bán thêm 3% trong trường hợp lượng đăng ký mua vượt mức.

Phản ứng của thị trường từ các nhà đầu tư tổ chức là rất mạnh mẽ; phần dành cho khối phi bán lẻ đã được đăng ký mua gấp 3,72 lần vào thứ Ba. Do nhu cầu cao này, chính phủ đã tiến hành thực hiện quyền chọn greenshoe để bán thêm 3% cổ phần. Khi phần dành cho nhà đầu tư cá nhân bắt đầu mở bán vào thứ Tư tuần này, sự chú ý sẽ đổ dồn vào việc liệu các nhà đầu tư cá nhân có đi theo bước chân của các nhà đầu tư tổ chức hay không.

Lo ngại về khả năng sinh lời và xu hướng Tỷ lệ kết hợp (Combined Ratio)

Bất chấp lượng đăng ký mua lớn từ các tổ chức, các nhà phân tích cơ bản đang kêu gọi sự thận trọng. Sunny Agrawal, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Cơ bản tại SBI Securities, đã khuyên các nhà đầu tư cá nhân nên tránh đợt chào bán này, với lý do GIC Re đang gặp khó khăn trong việc tạo ra lợi nhuận hoạt động ổn định.

Một mối quan ngại chính là tỷ lệ kết hợp (combined ratio) của công ty, hiện ở mức 106% cho năm tài chính 2026 (FY26). Mặc dù con số này cho thấy sự cải thiện so với mức 109% ghi nhận vào FY23, nhưng tỷ lệ trên 100% cho thấy công ty đang chi trả cho các khoản bồi thường và chi phí nhiều hơn số phí bảo hiểm thu được. Do đó, GIC Re đang phụ thuộc nặng nề vào danh mục đầu tư khổng lồ của mình — trị giá khoảng ₹1,5 lakh crore tính đến FY26 — để duy trì lợi nhuận.

Định giá và những trở ngại của ngành

Ngành tái bảo hiểm hiện đang phải đối mặt với một bối cảnh khó khăn, đặc trưng bởi sự cạnh tranh gay gắt và áp lực về giá. Mặc dù có kỳ vọng rằng tỷ lệ kết hợp có thể cải thiện hơn nữa vào FY27, nhưng triển vọng trước mắt vẫn chịu áp lực từ những trở ngại chung của toàn ngành.

Xét về góc độ định giá, cổ phiếu đang được chào bán với mức giá sàn là 352 ₹ mỗi cổ phiếu, tương đương mức chiết khấu khoảng 8,63% so với giá đóng cửa hôm thứ Hai là 385,25 ₹. Cổ phiếu này đã phải đối mặt với áp lực bán, đóng cửa giảm 8% ở mức 356,40 ₹. Hiện tại, doanh nghiệp được định giá với chỉ số Giá trên Giá trị sổ sách (P/B) là 1,2 lần cho năm tài chính 2026 dự kiến (FY26E) (không bao gồm các thay đổi về giá trị hợp lý), với tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (RoE) là 16,4%.

Các điểm chính cần lưu ý