Analitycy radzą inwestorom detalicznym unikać nadchodzącej oferty OFS spółki GIC Re

Oferta sprzedaży (OFS) rządu Indii w General Insurance Corp of India (GIC Re) budzi ostrożne reakcje ekspertów rynkowych. Podczas gdy część pozadetaliczna sprzedaży cieszy się dużym zainteresowaniem, analitycy ostrzegają przed fundamentalną rentownością spółki oraz wyzwaniami w całym sektorze.

Wysokie zainteresowanie inwestorów instytucjonalnych i opcja greenshoe

Plan dezinwestycji rządu centralnego zakłada sprzedaż do 5% udziałów w GIC Re. Obejmuje on ofertę podstawową na poziomie 2% oraz opcję greenshoe, która pozwala na sprzedaż dodatkowych 3% w przypadku nadsubskrypcji.

Reakcja rynku ze strony inwestorów instytucjonalnych była silna; część pozadetaliczna została we wtorek objęta 3,72-krotnie. Ze względu na ten wysoki popyt, rząd podjął już decyzję o skorzystaniu z opcji greenshoe w celu sprzedaży dodatkowych 3% udziałów. W miarę jak w tę środę zostanie otwarta część detaliczna, uwaga skupia się na tym, czy inwestorzy indywidualni pójdą w ślady nabywców instytucjonalnych.

Obawy o rentowność i trendy wskaźnika łącznego (combined ratio)

Mimo wysokiej subskrypcji instytucjonalnej, analitycy fundamentalni zalecają ostrożność. Sunny Agrawal, szef działu badań fundamentalnych w SBI Securities, poradził inwestorom detalicznym, aby unikać tej oferty, powołując się na trudności GIC Re z generowaniem stabilnych zysków operacyjnych.

Główną obawą jest wskaźnik łączny (combined ratio) spółki, który dla roku fiskalnego 2026 (FY26) wynosi 106%. Choć stanowi to poprawę w stosunku do 109% odnotowanych w FY23, wskaźnik powyżej 100% oznacza, że spółka wypłaca więcej w ramach odszkodowań i kosztów, niż zarabia na składkach. W rezultacie GIC Re w dużym stopniu polega na swoim ogromnym portfelu inwestycyjnym — wycenianym na około ₹1,5 lakh crore w FY26 — aby zachować rentowność.

Wycena i niekorzystne czynniki sektorowe

Branża reasekuracyjna mierzy się obecnie z trudną sytuacją, charakteryzującą się intensywną konkurencją i presją cenową. Choć istnieją oczekiwania, że wskaźnik łączny może ulec dalszej poprawie w FY27, najbliższe perspektywy pozostają pod presją tych niekorzystnych czynników sektorowych.

Z perspektywy wyceny, akcje są oferowane po cenie minimalnej wynoszącej 352 ₹ za akcję, co stanowi około 8,63% zniżki w stosunku do poniedziałkowej ceny zamknięcia na poziomie 385,25 ₹. Akcje odnotowały już presję sprzedażową, zamykając się 8% niżej na poziomie 356,40 ₹. Obecnie przedsiębiorstwo jest wyceniane przy wskaźniku Cena/Wartość Księgowa (P/B) na poziomie 1,2x dla prognozowanego roku fiskalnego 2026 (FY26E) (z wyłączeniem zmian wartości godziwej), przy zwrocie z kapitału własnego (RoE) wynoszącym 16,4%.

Kluczowe wnioski