אנליסטים ממליצים למשקיעים קמעונאיים לדלג על ה-OFS הקרוב של GIC Re

הצעת המכירה (OFS) של ממשלת הודו ב-General Insurance Corp of India (GIC Re) מעוררת תגובות זהירות מצד מומחי שוק. בעוד שהחלק הלא-קמעונאי של המכירה זכה לעניין רב, אנליסטים מעלים נורות אדומות בנוגע לרווחיות הבסיסית של החברה ולאתגרים בכלל המגזר.

עניין רב מצד גופים שאינם קמעונאיים ואופציית ה-Greenshoe

תוכנית המכירה (disinvestment) של הממשל המרכזי כוללת מכירה של עד 5% מהחברה ב-GIC Re. זה כולל הצעה בסיסית של 2%, עם אופציית greenshoe המאפשרת מכירה נוספת של 3% במקרה של חריגה מההיצע (oversubscription).

התגובה בשוק מצד שחקנים מוסדיים הייתה חזקה; החלק הלא-קמעונאי נרשם פי 3.72 ביום שלישי. בשל הביקוש הגבוה הזה, הממשלה כבר פועלת למימוש אופציית ה-greenshoe שלה כדי למכור את חלק ה-3% הנוסף. עם פתיחת ההצעה לחלק הקמעונאי ביום רביעי הקרוב, המוקד עובר לשאלה האם המשקיעים הפרטיים יעקבו אחר הצעדים של הקונים המוסדיים.

חששות בנוגע לרווחיות ומגמות ב-Combined Ratio

למרות ההרשמה הגבוהה של גופים מוסדיים, אנליסטים בסיסיים קוראים לנקוט בזהירות. סאני אגרוואל, ראש מחקר בסיסי ב-SBI Securities, המליץ למשקיעים קמעונאיים להימנע מההנפקה, תוך ציון קשייה של GIC Re לייצר רווחים תפעוליים עקביים.

חשש מרכזי הוא ה-combined ratio של החברה, שעומד על 106% לשנת הכספים 2026 (FY26). בעוד שזה מראה שיפור לעומת ה-109% שנרשמו בשנת הכספים 2023 (FY23), יחס מעל 100% מעיד על כך שהחברה משלמת יותר בתביעות ובהוצאות ממה שהיא מרוויחה מפרמיות. כתוצאה מכך, GIC Re נסמכת רבות על תיק ההשקעות העצום שלה — המוערך בכ-1.5 לאק קרור רופי נכון לשנת הכספים 2026 (FY26) — כדי להישאר רווחית.

הערכת שווי ורוחות נגדיות במגזר

תעשיית הביטוח המשנה (reinsurance) מנווטת כעת בנוף קשה המאופיין בתחרות עזה ולחצי מחירים. בעוד שישנן ציפיות שה-combined ratio עשוי להשתפר עוד בשנת הכספים 2027 (FY27), התחזית המיידית נותרת תחת לחץ בשל רוחות אלו הנגדיות הפועלות בכל המגזר.

מבחינת הערכת שווי, המניה מוצעת במחיר רצפה של ₹352 למניה, המייצג הנחה של כ-8.63% לעומת מחיר הסגירה של יום שני שעמד על ₹385.25. המניה כבר חוותה לחץ מכירות, ונסגרה בירידה של 8% ברמה של ₹356.40. נכון לעכשיו, השווי העסקי לפי מכפיל הון (P/B) עומד על 1.2x לשנת הכספים FY26E (ללא שינויים בשווי הוגן), עם תשואה על ההון (RoE) של 16.4%.

נקודות מרכזיות