Analis Menyarankan Investor Ritel untuk Melewatkan OFS GIC Re yang Akan Datang

Penawaran Penjualan (Offer for Sale/OFS) Pemerintah India di General Insurance Corp of India (GIC Re) memicu reaksi hati-hati dari para pakar pasar. Meskipun porsi non-ritel dari penjualan tersebut mendapatkan minat yang kuat, para analis memberikan peringatan terkait profitabilitas fundamental perusahaan dan tantangan di seluruh sektor.

Minat Non-Ritel yang Tinggi dan Opsi Greenshoe

Rencana divestasi Pemerintah Pusat melibatkan penjualan hingga 5% saham di GIC Re. Ini mencakup penawaran dasar sebesar 2%, dengan opsi greenshoe yang memungkinkan penjualan tambahan sebesar 3% jika terjadi kelebihan permintaan (oversubscription).

Respons pasar dari para pemain institusional sangat kuat; porsi non-ritel telah terpenuhi 3,72 kali lipat pada hari Selasa. Karena permintaan yang tinggi ini, pemerintah telah mengambil langkah untuk menggunakan opsi greenshoe guna menjual tambahan 3% saham tersebut. Saat porsi ritel dibuka untuk penawaran pada hari Rabu ini, fokus beralih pada apakah investor perorangan akan mengikuti jejak pembeli institusional.

Kekhawatiran Profitabilitas dan Tren Combined Ratio

Meskipun terdapat langganan institusional yang tinggi, para analis fundamental mendesak agar tetap berhati-hati. Sunny Agrawal, Head of Fundamental Research di SBI Securities, telah menyarankan investor ritel untuk menghindari penawaran ini, dengan alasan kesulitan GIC Re dalam menghasilkan laba operasional yang konsisten.

Kekhawatiran utama adalah combined ratio perusahaan, yang berada di angka 106% untuk FY26. Meskipun ini menunjukkan perbaikan dari 109% yang tercatat pada FY23, rasio di atas 100% menunjukkan bahwa perusahaan membayar klaim dan biaya lebih besar daripada pendapatan premi yang diperoleh. Akibatnya, GIC Re sangat bergantung pada portofolio investasinya yang masif—bernilai sekitar ₹1,5 lakh crore per FY26—untuk tetap menguntungkan.

Valuasi dan Hambatan Sektor

Industri reasuransi saat ini sedang menghadapi lanskap yang sulit yang ditandai oleh persaingan sengit dan tekanan harga. Meskipun ada ekspektasi bahwa combined ratio dapat membaik lebih lanjut pada FY27, prospek jangka pendek tetap tertekan oleh hambatan di seluruh sektor ini.

Dari perspektif valuasi, saham ini ditawarkan pada harga dasar sebesar ₹352 per lembar, yang mewakili diskon sekitar 8,63% dari harga penutupan hari Senin sebesar ₹385,25. Saham tersebut telah menghadapi tekanan jual, ditutup turun 8% pada ₹356,40. Saat ini, bisnis tersebut dinilai pada nilai Price to Book (P/B) sebesar 1,2x untuk FY26E (tidak termasuk perubahan nilai wajar), dengan Return on Equity (RoE) sebesar 16,4%.

Poin-Poin Penting