ફુગાવાના ડર અને રાજકોષીય વિસ્તરણની યોજનાઓ વચ્ચે જાપાનના બોન્ડ યીલ્ડમાં વધારો

જાપાનીઝ સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ સતત ત્રીજા સત્ર માટે વધારો દર્શાવી રહી છે, જે દેશના આર્થિક માર્ગને લઈને રોકાણકારોની વધતી જતી ચિંતાને પ્રતિબિંબિત કરે છે. જેમ જેમ ફુગાવા (inflationary) દબાણ યથાવત રહે છે અને સરકાર મોટા પાયે નવા ખર્ચના સંકેતો આપી રહી છે, તેમ બોન્ડ માર્કેટ બદલાતા નાણાકીય પરિદ્રશ્ય પ્રત્યે પ્રતિક્રિયા આપી રહ્યું છે.

વધતા યીલ્ડ અને બજારમાં વેચાણનું દબાણ

સોમવારે, બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય જાપાનીઝ ગવર્નમેન્ટ બોન્ડ (JGB) યીલ્ડ 3 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 2.675% પર પહોંચી હતી. બોન્ડ યીલ્ડ ભાવના વિરુદ્ધ દિશામાં કામ કરતા હોવાથી, આ વધારો સરકારી દેવા પર નોંધપાત્ર વેચાણના દબાણને સૂચવે છે. આ વલણ સતત ત્રીજા સત્રમાં વધારો દર્શાવે છે, જે સંકેત આપે છે કે વર્તમાન આર્થિક વાતાવરણમાં રોકાણકારો જાપાનીઝ સોવરિન ડેટ રાખવા બાબતે વધુ સાવધ બની રહ્યા છે.

370 ટ્રિલિયન યેનનો વિશાળ વૃદ્ધિ વ્યૂહરચના

વર્તમાન બજારની અસ્થિરતા માટે વડાપ્રધાન સનાએ તાકાઈચીના વહીવટીતંત્ર દ્વારા અહેવાલ મુજબની વૃદ્ધિ વ્યૂહરચના એક મુખ્ય કારણ છે. નિકકી (Nikkei) ના અહેવાલો અનુસાર, વહીવટીતંત્ર વર્ષ 2040 સુધીમાં જાહેર અને ખાનગી રોકાણના સંયુક્ત રીતે અંદાજે 370 ટ્રિલિયન યેન ($2.29 ટ્રિલિયન) એકત્રિત કરવાનું આયોજન કરી રહ્યું છે.

જોકે આનો ઉદ્દેશ્ય લાંબા ગાળાના આર્થિક વિકાસને વેગ આપવાનો છે, પરંતુ આ સૂચિત રોકાણનું પ્રમાણ બજારના સહભાગીઓમાં ચિંતા જગાવી રહ્યું છે. વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે આટલા મોટા પાયે રાજકોષીય વિસ્તરણથી અજાણતા ફુગાવો વધુ વધી શકે છે, જે સંભવતઃ જાપાનના પહેલેથી જ મોટા જાહેર દેવાના બોજને વધુ ખરાબ કરી શકે છે અને સેન્ટ્રલ બેંકને વધુ આક્રમક રીતે પ્રતિસાદ આપવા માટે મજબૂર કરી શકે છે.

બેંક ઓફ જાપાનની પોલિસી નોર્મલાઇઝેશન અપેક્ષાઓ

બજારનું પરિપ્રેક્ષ્ય બેંક ઓફ જાપાન (BoJ) દ્વારા નાણાકીય નીતિના નોર્મલાઇઝેશન તરફના માર્ગથી પણ ભારે પ્રભાવિત છે. તાજેતરમાં વ્યાજ દર 1% સુધી વધાર્યા પછી, રોકાણકારો વધુ આત્મવિશ્વાસ અનુભવી રહ્યા છે કે સેન્ટ્રલ બેંક ધીમે ધીમે કડક નીતિ (tightening) નો માર્ગ ચાલુ રાખશે.

નીતિ નિર્ધારકો હાલમાં એવા કેટલાક જોખમી પરિબળો પર નજર રાખી રહ્યા છે જે ફુગાવાને ઊંચો રાખી શકે છે, જેમાં નીચેનાનો સમાવેશ થાય છે:

• યેનમાં સતત નબળાઈ.
• ઊંચા ઉર્જા ખર્ચ.
• માળખાગત ફુગાવાના દબાણો.

જોકે તાજેતરના આર્થિક ડેટા દર્શાવે છે કે મે મહિનામાં જાપાનનો વાર્ષિક કોર ઇન્ફ્લેશન સતત ચોથા મહિને BoJ ના 2% ના લક્ષ્યાંકથી નીચે રહ્યો હતો, તેમ છતાં બજારની ભાવનામાં કોઈ ફેરફાર થયો નથી. મોટાભાગના સહભાગીઓ માને છે કે આ આંકડા સેન્ટ્રલ બેંકના ઊંચા વ્યાજ દરો તરફના વ્યાપક પગલાંને રોકવા માટે અપૂરતા છે.

રાજકોષીય અને નાણાકીય નીતિનું સંગમસ્થાન

જાપાનીઝ બોન્ડ માર્કેટમાં વર્તમાન તણાવ વિસ્તરણકારી રાજકોષીય નીતિ અને કડક નાણાકીય નીતિ વચ્ચેના જટિલ ખેંચતાણમાંથી ઉદભવે છે. જ્યારે સરકાર વિકાસ લાવવા માટે મોટા પાયે ખર્ચ કરવા માંગે છે, ત્યારે બેંક ઓફ જાપાન તેના પરિણામસ્વરૂપ ઊભા થતા ફુગાવાના જોખમોનું સંચાલન કરવાનો પ્રયાસ કરી રહી છે. જેમ જેમ રોકાણકારો આગામી આર્થિક ડેટા પર નજર રાખી રહ્યા છે, તેમ મુખ્ય ચિંતા એ છે કે શું આ વિશાળ રાજકોષીય ઇન્જેક્શન અર્થતંત્રને સ્થિર કરવા માટે વધુ ઊંચા વ્યાજ દરોની જરૂરિયાત ઊભી કરશે, જે જાપાનના દેવાના વ્યવસ્થાપનને વધુ જટિલ બનાવશે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• યીલ્ડમાં ઉછાળો: બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય JGB યીલ્ડ વધીને 2.675% થઈ છે, જે રાજકોષીય અને ફુગાવાના ચિંતાઓને કારણે વધેલા વેચાણના દબાણને પ્રતિબિંબિત કરે છે.
• રાજકોષીય વિસ્તરણ: 2040 સુધીમાં 370 ટ્રિલિયન યેન ($2.29 ટ્રિલિયન) એકત્રિત કરવાની તાકાઈચી વહીવટીતંત્રની યોજના જાહેર દેવા અને ઊંચા ફુગાવાના ડરને વધારી રહી છે.
• નાણાકીય કડકાઈ: કોર ઇન્ફ્લેશન તાજેતરમાં 2% ના લક્ષ્યાંકથી નીચે હોવા છતાં, બજાર અપેક્ષા રાખે છે કે બેંક ઓફ જાપાન તેની પોલિસી નોર્મલાઇઝેશન ચાલુ રાખશે.