افراطِ زر کے خدشات اور مالیاتی توسیع کے منصوبوں کے باعث جاپانی بانڈز کے منافع (Yields) میں اضافہ

جاپانی حکومتی بانڈز کے منافع (yields) میں مسلسل تیسرے سیشن کے لیے اضافے کا سلسلہ جاری ہے، جو ملک کے معاشی رخ کے حوالے سے سرمایہ کاروں کی بڑھتی ہوئی تشویش کی عکاسی کرتا ہے۔ جیسے جیسے افراطِ زر (مہنگائی) کے دباؤ برقرار ہے اور حکومت بڑے پیمانے پر نئے اخراجات کا اشارہ دے رہی ہے، بانڈ مارکیٹ بدلتے ہوئے مانیٹری منظرنامے پر ردعمل دے رہی ہے۔

بڑھتے ہوئے منافع اور مارکیٹ میں فروخت کا دباؤ

پیر کے روز، بینچ مارک 10 سالہ جاپانی سرکاری بانڈ (JGB) کا منافع 3 بیسس پوائنٹس بڑھ کر 2.675% تک پہنچ گیا۔ چونکہ بانڈز کے منافع قیمتوں کے برعکس حرکت کرتے ہیں، اس لیے یہ اوپر کی طرف حرکت حکومتی قرضوں پر فروخت کے بڑے دباؤ کی نشاندہی کرتی ہے۔ یہ رجحان مسلسل تیسرے سیشن میں اضافے کا ہے، جو اس بات کا اشارہ ہے کہ سرمایہ کار موجودہ معاشی حالات میں جاپانی خودمختار قرضوں کو اپنے پاس رکھنے کے حوالے سے تیزی سے محتاط ہو رہے ہیں۔

370 ٹریلین ین کی عظیم الشان ترقیاتی حکمت عملی

موجودہ مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کا ایک بڑا سبب وزیر اعظم سانائی تاکائچی کی انتظامیہ کی مبینہ ترقیاتی حکمت عملی ہے۔ نکئی (Nikkei) کی رپورٹوں کے مطابق، انتظامیہ سال 2040 تک مجموعی عوامی اور نجی سرمایہ کاری میں تقریباً 370 ٹریلین ین ($2.29 ٹریلین) کو متحرک کرنے کا منصوبہ بنا رہی ہے۔

اگرچہ اس کا مقصد طویل مدتی معاشی ترقی کو فروغ دینا ہے، لیکن اس مجوزہ سرمایہ کاری کے پیمانے نے مارکیٹ کے شرکاء کے درمیان خطرے کی گھنٹی بجا دی ہے۔ تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ اس طرح کی اہم مالیاتی توسیع غیر ارادی طور پر افراطِ زر کو مزید ہوا دے سکتی ہے، جس سے جاپان کے پہلے سے موجود بھاری عوامی قرضے کا بوجھ مزید بڑھ سکتا ہے اور مرکزی بینک کو زیادہ جارحانہ ردعمل دینے پر مجبور کیا جا سکتا ہے۔

بینک آف جاپان کی پالیسی کی معمول پر واپسی (Normalisation) کی توقعات

مارکیٹ کا منظرنامہ بینک آف جاپان (BoJ) کی مانیٹری پالیسی کو معمول پر لانے کی سمت سے بھی بری طرح متاثر ہو رہا ہے۔ حال ہی میں شرح سود میں 1% تک اضافے کے بعد، سرمایہ کار اس بات پر زیادہ پراعتماد ہو رہے ہیں کہ مرکزی بینک بتدریج سختی (tightening) کے اپنے راستے پر گامزن رہے گا۔

پالیسی ساز فی الحال کئی ایسے خطرات پر نظر رکھے ہوئے ہیں جو افراطِ زر کو بلند رکھ سکتے ہیں، جن میں شامل ہیں:

  • ین (Yen) کی مسلسل کمزوری۔
  • توانائی کی بلند قیمتیں۔
  • ساختی افراطِ زر کے دباؤ۔

اگرچہ حالیہ معاشی اعداد و شمار سے پتہ چلتا ہے کہ مئی میں جاپان کی سالانہ بنیادی افراطِ زر (core inflation) مسلسل چوتھے مہینے BoJ کے 2% کے ہدف سے نیچے رہی، لیکن مارکیٹ کا رجحان تبدیل نہیں ہوا۔ زیادہ تر شرکاء ان اعداد و شمار کو مرکزی بینک کی شرح سود میں اضافے کی وسیع تر کوششوں کو روکنے کے لیے ناکافی سمجھتے ہیں۔

مالیاتی اور مانیٹری پالیسی کا ملاپ

جاپانی بانڈ مارکیٹ میں موجودہ تناؤ توسیع پسندانہ مالیاتی پالیسی اور سخت مانیٹری پالیسی کے درمیان ایک پیچیدہ کھینچا تانی سے پیدا ہو رہا ہے۔ جہاں حکومت ترقی کے لیے بڑے پیمانے پر اخراجات کرنا چاہتی ہے، وہیں بینک آف جاپان نتیجے کے طور پر پیدا ہونے والے افراطِ زر کے خطرات کو سنبھالنے کی کوشش کر رہا ہے۔ جیسے جیسے سرمایہ کار آنے والے معاشی ڈیٹا کی نگرانی کر رہے ہیں، بنیادی تشویش یہ ہے کہ آیا اس بڑے پیمانے پر مالیاتی اخراج کے نتیجے میں معیشت کو مستحکم کرنے کے لیے مزید بلند شرح سود کی ضرورت پڑے گی، جو جاپان کے قرضوں کے انتظام کو مزید پیچیدہ بنا دے گا۔

اہم نکات

  • منافع میں اضافہ: بینچ مارک 10 سالہ JGB کا منافع بڑھ کر 2.675% ہو گیا، جو مالیاتی اور افراطِ زر کے خدشات کی وجہ سے فروخت کے بڑھتے ہوئے دباؤ کی عکاسی کرتا ہے۔
  • مالیاتی توسیع: 2040 تک 370 ٹریلین ین ($2.29 ٹریلین) کو متحرک کرنے کا تاکائچی انتظامیہ کا منصوبہ عوامی قرضوں میں اضافے اور زیادہ افراطِ زر کے خدشات کو ہوا دے رہا ہے۔
  • مانیٹری سختی: مارکیٹ کو توقع ہے کہ بنیادی افراطِ زر کے حال ہی میں 2% کے ہدف سے نیچے گرنے کے باوجود بینک آف جاپان اپنی پالیسی کو معمول پر لانے کا عمل جاری رکھے گا۔